Egeplast'ın nakit krizi ve bilanço makyajı #MZHLD 2026-06 Bilanço Analizi

Mazhar Zorlu Holding A.Ş. ve Bağlı Ortaklıkları’nın 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla hazırlanan 6 aylık konsolide finansal raporuna ilişkin özet finansal ve operasyonel analiz aşağıda sunulmuştur:1. Genel Durum ve Operasyonel YapıFaaliyet Konusu: Holdingin ana faaliyet konusu iştirak ettiği şirketlerin yönetimine katılmaktır. Bağlı ortaklıkları (Egeplast, Ege Yıldız ve Romegeplast) ise ağırlıklı olarak plastik boru ve aksamı imalatı ve pazarlaması alanında faaliyet göstermektedir.Çalışan Sayısı: 30 Haziran 2026 itibarıyla grupta çalışan personel sayısı 423 kişidir (31 Aralık 2025: 434).Hasılat Gelişimi: Grubun hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre artış göstererek 1.281.897.153 TL seviyesine ulaşmıştır (30 Haziran 2025: 1.174.318.282 TL).Brüt Esas Faaliyet Karlılığı: Satış maliyetlerindeki etkin yönetim sayesinde brüt kar 313.286.055 TL'ye yükselmiştir (30 Haziran 2025: 194.882.870 TL).Esas Faaliyet Karı: Geçen yılın ilk yarısında 18.912.699 TL esas faaliyet zararı açıklayan Grup, bu dönemi 8.679.838 TL esas faaliyet karı ile tamamlamıştır.Dönem Net Zararı: Alınan vergi gideri ve finansman maliyetlerinin etkisiyle dönem net zararı 7.215.573 TL olmuştur. Ancak bu rakam, geçen yılın aynı dönemindeki 114.545.459 TL net zarara kıyasla çok ciddi bir iyileşmeye işaret etmektedir. Bu zararın 9.459.588 TL'si ana ortaklık paylarına aittir.Toplam Aktifler: Grubun toplam varlıkları 6.192.807.074 TL düzeyindedir. Bu varlıkların 851.766.899 TL'si dönen varlıklardan, 5.341.040.175 TL'si ise duran varlıklardan oluşmaktadır.Net Borç ve Sermaye Oranı: Grubun toplam yükümlülükleri 2.017.310.691 TL, nakit ve nakit benzerleri düşüldükten sonraki net borcu 2.006.165.381 TL'dir. Net borcun toplam sermayeye oranı %32,24 seviyesindedir.İşletme Sermayesi Açığı (Önemli Risk): 30 Haziran 2026 tarihi itibarıyla Grubun kısa vadeli yükümlülükleri, dönen varlıklarını 443.277.374 TL tutarında aşmaktadır. Yönetim, bu açığı kapatmak amacıyla satış artırıcı kampanyalar yapmayı, makine parkurunu yenileyerek brüt karlılığı ve nakit akışını desteklemeyi hedeflemektedir. Bu doğrultuda işletmenin sürekliliği açısından bir risk öngörülmemektedir.İşletme Faaliyetleri: Kağıt üstündeki kar performansına rağmen, işletme faaliyetlerinden 135.626.602 TL net nakit çıkışı gerçekleşmiştir. Bu durum, nakdin faaliyetlerde henüz tahsil edilemediğini veya işletme sermayesine bağlandığını göstermektedir.Yatırım Faaliyetleri: Enflasyon düzeltmesi etkileri ve alınan faizler sayesinde yatırım faaliyetlerinden 1.047.347.445 TL net nakit girişi sağlanmıştır.Nakit Pozisyonu: Dönem başındaki 17.871.508 TL olan hazır değerler, dönem sonu itibarıyla 11.145.310 TL seviyesine gerilemiştir.İştirak Değerlemesi: Dipnot 4'te yer alan ve aktif bir piyasası bulunmayan bazı iştiraklerin (toplam değeri 435.971.279 TL) değer düşüklüğüne uğrayıp uğramadığına dair yeterli değerlendirme yapılamamıştır.Güçbirliği Holding Alacağı: Holdingin Güçbirliği Holding'den olan 202.036.196 TL tutarındaki uzun vadeli diğer alacağına karşılık icra yoluyla tahsil edilebilecek bir menkul/gayrimenkul bulunmadığından hukuki takip yapılmamaktadır. Bu alacağın tasfiyesi durdurulmuş olan Basmane projesinin idari süreçlerine bağlıdır.Ege Sökteks Alacağı: Ege Sökteks Tekstil'den olan 44.235.651 TL tutarındaki kısa vadeli alacak için de icra kabiliyeti bulunmadığından hukuki takip yapılmamaktadır.Merpa Alacağı: Merpa Import Export SRL'den olan 61.619.802 TL'lik uzun vadeli alacağın tahsil edilebilirliği hakkında kesin bir denetim görüşü oluşturulamamıştır.2. Önemli Finansal Göstergeler (Gelir Tablosu)3. Bilanço Gücü ve İşletmenin Sürekliliği Riski4. Nakit Akış Analizi (Kasa Görünümü)5. Bağımsız Denetçi Raporu ve Şartlı GörüşEren Bağımsız Denetim A.Ş. (Grant Thornton), finansal tablolara Sınırlı Olumlu Görüş (Şartlı Görüş) vermiştir. Şartlı görüşün temel dayanakları şunlardır: