EP11 Adobe：创意 SaaS 护城河，还是 AI 叙事下的估值陷阱？

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。AI 工具满天飞，Firefly 也在收订阅费——可 Adobe 近 6 个月股价跌了约 18%，6 月 2 日收 262 美元，卡在 52 周区间大概 19% 的位置，几乎贴着年内低位。反差挺大的吧？Q1 FY2025 财报（截至 2 月 28 日）又是另一套故事：收入 57.1 亿美元，同比增约 10%；Digital Media ARR 176.3 亿，同比增 12.6%；AI 相关业务 book 超 1.25 亿美元 ARR，公司还说 FY25 末有望翻倍。全年收入指引 233–235 亿美元，也重申了。晚柠和老周八个回合互怼，大概吵这些：① 订阅 ARR 还在扩，股价为啥不买账？② Canva、Figma、微软 Designer 从哪三面挤？③ AI 货币化是叙事还是业绩——125M ARR 够不够撑起「AI 受益者」？④ EP08 RTX Spark 2× 合作涨一天又吐回去，算啥信号？后半段晚柠给三层框架 + 三个观察指标，听完能直接收藏复用。本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。