EP12 任天堂 FY2026：Switch 2 大卖，利润率为什么反而跌了？

本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。任天堂 FY2026 全年业绩（截至 2026 年 3 月 31 日）：净销售额同比 +98.6%，Switch 2 首年卖了约 1,986 万台，Mario Kart World 约 1,470 万份——听着像「卖爆了」对吧？可营业利润只同比 +27.5%，营业利润率从 24.3% 掉到 15.6%。另一边美股 ADR（NTDOY）近六个月跌约 45.65%，股价卡在 52 周区间大概 7% 的位置。销量和利润率、股价，三件事不在一条线上。晚柠和老周八个回合吵：① FY26 是旺季还是 margin 陷阱？② FY27 Switch 2 指引 1,650 万台（同比降）怎么读？③ AI 抢内存、硬件涨价，成本谁扛？④ 索尼 PS、微软 Xbox、手游云游戏——护城河还在吗？⑤ NTDOY 低位是 cycle fear 过头，还是 forward margin 没谱？后半段晚柠给三层框架 + 三个观察指标，听完能直接收藏。本节目为主播个人学习与市场观察记录，不构成任何证券、基金或衍生品投资建议。市场有风险，决策请独立判断并遵守您自己的风险预算与交易纪律。