国药打响血制品“反扩张”第一枪（中)

对于派林生物而言，比实控人变更更紧要的是业绩的困局与治理的乱象。当前，派林生物业绩承压十分显著。2025年营收26.33亿元，同比微降0.83%。收入端尚且能维持体面，但利润端却已经崩得触目惊心：归母净利润仅4.19亿元，同比大跌43.75%。扣非归母净利润3.85亿元，同比下降43.68%。经营活动产生的现金流量净额更是由正转负，从上年同期的3.22亿元骤降至负的2.16亿元，同比暴跌167.12%。对此，派林生物给出的解释主要有两方面：其一是产能扩增的阵痛。广东双林和派斯菲科均在推动二期产能扩增：派斯菲科二期于2025年3月投产，广东双林二期于2025年6月投产，合计年产能提升至超3000吨。但产能释放初期，折旧、调试和管理成本急剧上升，短期内对利润形成巨大压力。其二是行业政策环境的寒冬。派林生物表示，血液制品行业受集采扩围、DRG/DIP改革、医保控费、药品重点监控合理用药等多重因素叠加影响，临床处方量减少，市场需求端景气度下滑。进入2026年，颓势非但没有止住，反而加速恶化。派林生物一季度营收3.43亿元，同比下降8.47%；归母净利润仅2296.88万元，同比骤降74.22%。扣非归母净利润1297.84万元，同比大降83.03%。销售费用却逆势大增42.88%。与此同时，存货攀升至17.92亿元，货币资金较年初下降43.45%。产品卖不动、销售费用花得多、库存积压、现金吃紧……多重因素叠加之下，正在将这家血液制品龙头之一推向了业绩的冰点。比业绩下滑更令人瞠目结舌的，是派林生物的“内斗”。4月29日，派林生物84岁的联席董事长付绍兰，携手女儿（董事）、外孙（董事兼副总经理），祖孙三代在董事会审议2025年年报时联手投下反对票。上市公司的年报，竟被自家联席董事长带着家族成员公开“反对”，在A股市场里也是活久见。争议的焦点是一笔7860.15万元的商誉减值。这笔减值直接减少了归母净利润7860.15万元，而减值的对象恰恰是付绍兰家族一手创办并带入派林生物的派斯菲科。2021年，派林生物以33.47亿元对价收购派斯菲科100%股权，形成商誉27.18亿元。付绍兰反对的理由相当尖锐：商誉减值缺乏依据、12%的折现率显著高于同行且不符合规则、测试程序存在瑕疵、相关机构独立性存疑。而公司方面则坚称减值测试严格遵循会计准则，折现率计算逻辑与往年一致。事实上，派林生物的治理混乱也非一日之寒。七年三换实控人、两任董事长同被监管警示、联席董事长携家族公开“造反”……宫斗大戏一出接着一出，派林生物的每一任新实控人都带着“整合者”的姿态入场，却持续陷入管理层的缠斗。就拿现有实控人胜帮英豪来说，2023年入主，2025年就谋划转让。或许对于这家血液制品龙头来说，比“改嫁”更急迫的，是先理清家事。从“高调牵手”到“联姻告吹”，中国生物与派林生物的转让为何终止，请您明天接着收听。