科创板改良型新药小巨头开始转运(二）

白蛋白紫杉醇国内市场已高度内卷，除了新基的原研药，目前国产白蛋白紫杉醇的批文还有8个，且国内市场已形成石药集团、恒瑞医药和齐鲁制药三强鼎力的局面。通过集采以价换量已成为市场核心逻辑：以主流的100mg规格为例，如科伦价格已下探至113.8元/支，齐鲁价格为135元/支，石药价格为148元/支。虽然单价下降，但得益于销量不断攀升，白蛋白紫杉醇的总体销售额仍保持增长。根据2023年的调研数据，从市场份额来看，白蛋白紫杉醇约为56.5%；紫杉醇脂质体占比35.4%；而传统的紫杉醇注射液占比为8.1%。这样算下来，三大剂型已共同占据国内紫杉醇市场超95%的份额。可以看出，从传统紫杉醇，到脂质体、白蛋白结合型，制剂的创新迭代一直以来都是紫杉醇这一赛道的核心逻辑之一，也使得紫杉醇这一有着50年历史的经典老药不断焕发出新的生命力，市场蛋糕不断做大。过往的经验证明，在这条赛道上，更具临床价值的新剂型往往拥有撬动市场潜力的巨大能量。无疑，作为一款全新制剂，紫晟是继紫杉醇脂质体、白蛋白紫杉醇之后，在紫杉醇药物赛道上又一款极具临床潜力的产品，是目前国内首上市且唯一获批的紫杉醇胶束剂型，因而自2021年上市以来，一直备受医药投资圈关注。那么，它究竟是否具有后来居上的实力？要回答这个问题，还是要回到产品力、竞品格局与商业化能力多层面来看。2021年10月，作为国内首个该类产品获批国家2.2类新药（境内外均未上市的改良型新药），上海谊众紫杉醇胶束联合铂类用于EGFR基因突变阴性、ALK阴性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌一线治疗，填补了国内胶束制剂领域的空白。这是迄今为止其获批的首个适应证，但肺癌是全球发病率、死亡率第一的癌种，临床需求非常稳固。根据世界卫生组织（WHO）统计，2022年中国新发肺癌106.06万例，药物需求空间很大，加之现在靶向药、免疫药和化疗的联合用药是趋势，紫杉醇作为基础化疗药物，在肺癌治疗中的用量有望持续提升。同样是独家新制剂，上海谊众的紫晟，和当年绿叶制药的力朴素存在某些相似的特质。因此，参考绿叶制药力朴素的历史数据，有机构曾预测，谊众的紫晟未来峰值销售额可能达到30亿元。不过紫晟最终能不能卖到力朴素那样的规模，还需要取决于以下几个维度。经历了一轮调整变化后，这家公司价值是回归了当年IPO时的乐观预判，还是需要被重估？请您明天接着收听。