Latam “Barato”: El Error de Salir de EE.UU. Demasiado Pronto

En este episodio de Macro Sin Filtro analizo una de las narrativas más repetidas del momento: que Latinoamérica, los commodities y los mercados emergentes están “baratos” y que, por eso, es momento de salir de Estados Unidos.A primera vista suena lógico. Si EE.UU. está en niveles de sobrevaluación históricos, el capital debería rotar hacia donde las valuaciones son más bajas. Pero en este episodio explico por qué esa conclusión puede ser un error grave si no se entiende el timing del ciclo.El punto clave es la correlación.En un giro del ciclo económico, los mercados no se mueven de forma aislada. Cuando Estados Unidos entra en un mercado bajista, no es que el resto del mundo se desacopla automáticamente. Al contrario: los activos más riesgosos suelen caer primero y más fuerte. Y eso incluye, justamente, a Latinoamérica, los mercados emergentes y los commodities.También explico el rol del dólar en todo este proceso. En momentos de estrés financiero, el dólar tiende a fortalecerse, lo que genera presión sobre economías emergentes, reduce ingresos medidos en dólares y aumenta el peso de la deuda en moneda extranjera. Es decir, el contexto macro juega en contra de esa rotación prematura.Esto no significa que Latinoamérica no sea una oportunidad.De hecho, mi visión es que probablemente sea uno de los grandes ganadores de la próxima década. Pero no antes de atravesar una fase donde el ciclo global se contrae, donde Estados Unidos entra en recesión y donde los activos defensivos —como el dólar y los bonos del Tesoro— tienden a outperform.Uso también el paralelo con el 2000. En ese momento, todos los mercados cayeron junto con Estados Unidos. Recién después, en la recuperación post-2002, los mercados emergentes tomaron la delantera. El orden importa.La gran diferencia entre ganar dinero y perderlo muchas veces no es el activo… es el momento en el que entrás.Entonces, la pregunta es:¿tiene sentido rotar hoy hacia mercados “baratos”… o es adelantarse a un ciclo que todavía no terminó de girar?**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.Seguime en X: @valentin_macroSeguime en Substack: ⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠⁠https://substack.com/@valentinteruggi⁠Seguime en TikTok: @valentinmacro