Mogan Enerji zararda ama borç eritiyor #MOGAN 2026-06 Faaliyet Raporu Analizi

Mogan Enerji Yatırım Holding A.Ş.’nin sınırlı bağımsız denetimden geçmiş, TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standartlarına göre hazırlanmış 2026 yılı 2. Çeyrek (30 Haziran 2026) Faaliyet Raporu özet bulguları aşağıdadır:1. Şirket Portföyü ve Ortaklık YapısıKurulu Güç: Şirket, 2026 yılının ilk yarısında toplam 1.058,01 MW kurulu güce sahip 22 adet yenilenebilir enerji santrali ile faaliyet göstermiştir. Bu portföy; 9 adet RES (684,25 MW), 8 adet JES (259,90 MW), 4 adet HES (81,37 MW) ve 1 adet GES (32,49 MW) tesisinden oluşmaktadır.Ortaklık Yapısı: Şirketin ödenmiş sermayesi 2.440.108.000 TL olup, ortaklık yapısında Tevfik Yamantürk %39,1, Müşfik Hamdi Yamantürk %39,1, GÜRİŞ İnşaat ve Mühendislik A.Ş. %11,0 ve Halka Açık Kısım %10,8 paya sahiptir.RES (Rüzgar): 886.836 MWh (2025 ilk yarı: 852.548 MWh)JES (Jeotermal): 825.944 MWh (2025 ilk yarı: 871.465 MWh)HES (Hidroelektrik): 126.738 MWh (2025 ilk yarı: 107.343 MWh)GES (Güneş): 24.915 MWh (2025 ilk yarı: 28.189 MWh)Net Satış Gelirleri (Hasılat): 5,95 milyar TL (5.945.886.723 TL) olarak gerçekleşmiştir (2025 ilk yarı: 8,11 milyar TL).Brüt Zarar: 2,19 milyar TL (2.189.767.782 TL) düzeyindedir (2025 ilk yarı brüt zararı: 741.978.582 TL).FAVÖK (Düzeltilmiş): 3,12 milyar TL (3.116.803.763 TL) seviyesindedir (2025 ilk yarı: 4,11 milyar TL).FAVÖK Marjı: Hasılat azalışına rağmen operasyonel maliyet kontrolü ile %52,42’ye yükselmiştir (2025 ilk yarı: %50,67).Dönem Net Zararı: Muhasebesel olarak 5.334.114.727 TL net zarar açıklanmıştır (2025 ilk yarı net zararı: 6.316.234.996 TL).Konsolide Aktif ve Özkaynak Yapısı: Şirketin toplam varlıkları 171,53 milyar TL (31.12.2025: 175,05 milyar TL), toplam özkaynakları ise 102,32 milyar TL seviyesindedir. Sermayenin karşılıksız kalması veya borca batıklık durumu bulunmamaktadır.Net Finansal Borç: 2025 yıl sonuna kıyasla 4,09 milyar TL azalarak 31,26 milyar TL'ye gerilemiştir (31.12.2025: 35,35 milyar TL).Nakit ve Nakit Benzerleri: 4,78 milyar TL seviyesine yükselmiştir (31.12.2025: 2,87 milyar TL).Toplam Finansal Borçlanmalar: Kısa ve uzun vadeli borçlanmalar toplamı 36,04 milyar TL'dir (31.12.2025: 38,22 milyar TL).Proje Tahvili (Eurobond) İhracı: %90 bağlı ortaklığı Gürmat Elektrik, 21 Mayıs 2026'da yurt dışında yerleşik yatırımcılara 380 milyon ABD Doları tutarında, 9 yıl vadeli proje tahvili ihracını 800 milyon doları aşan bir taleple tamamlamıştır. Bu işlem, Türkiye enerji sektöründe gerçekleştirilen ilk "Proje Finansmanı" tarzı Eurobond ihracıdır.Arnavutluk RES Yatırımı: Planlanan 74,88 MW kapasiteli RES projesi için "Proje Geliştirme Anlaşması" (PDA) imzalanmış olup inşaat öncesi lisans ve izinlerin tamamlanması beklenmektedir.Kâr Dağıtımı: 14 Temmuz 2026 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul'da, 2025 hesap döneminde net dağıtılabilir kâr oluşmadığından herhangi bir kâr dağıtımı yapılmamasına karar verilmiştir.Ar-Ge: Jeotermal mineral çökelmesini önleyecek Yerli İnhibitör Geliştirme Projesi ve tüm santrallerin tek merkezden kontrolünü amaçlayan Akıllı Santral Yönetim Sistemleri gibi projeler plana uygun ilerlemektedir.2. Operasyonel Performans (Elektrik Üretimi)Mevsimsel ve meteorolojik koşullara bağlı olarak değişiklik gösteren üretim faaliyetlerinde, 2026 yılının ilk yarısında toplam net üretim 1.864.433 MWh olarak gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine (1.859.545 MWh) paralel bir seyir izlemiştir. Kaynak bazında elektrik üretimi şu şekildedir:Ocak 2026'da rüzgardan yapılan elektrik üretimi 241.749 MWh ile son 5 yılın en yüksek Ocak ayı seviyesine ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %108,72 oranında artış kaydetmiştir.3. Finansal Göstergeler ve Karlılık (TMS 29 Uyumlu)Enflasyon muhasebesi (TMS 29) uyarınca karşılaştırmalı finansal tablolar bilanço tarihindeki satın alma gücü esasına göre yeniden düzenlenmiştir.4. Borçluluk ve Nakit DurumuMogan Enerji, güçlü nakit yaratma kapasitesiyle finansal borçlarını azaltmaya devam etmektedir:5. Önemli Gelişmeler, Yatırımlar ve Kar Dağıtımı