🔴 SISE 2026-03 Bilanço Analizi | Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. (Şişecam Satışları Düşerken Kârını Nasıl Artırdı)

Şişecam (SISE) hisse senedi için 12 Haziran 2026 tarihindeki 44,76 TL fiyatı ve 31 Mart 2026 finansal tablolarını esas alarak hazırlanan analiz aşağıdadır1 Piyasa ve Defter Değeri AnaliziPiyasa Değeri (PD): Şirketin toplam ödenmiş sermayesi olan 3.063.214.056 adet pay üzerinden hesaplandığında piyasa değeri yaklaşık 137,1 Milyar TL seviyesindedirDefter Değeri (DD): Ana ortaklığa ait toplam özkaynaklar 257,15 Milyar TL’dir Bu tutar pay başına bölündüğünde hisse başına defter değeri 83,95 TL olarak hesaplanmaktadırPD/DD Oranı: 0,53 Bu oran hissenin defter değerinin yaklaşık yarısı kadar bir fiyatla yani oldukça iskontolu işlem gördüğünü göstermektedirF/K Oranı (Fiyat/Kazanç): Son 12 aylık (TTM) ana ortaklık net karı olan 11,11 Milyar TL baz alındığında F/K oranı 12,34 olarak gerçekleşmiştirNet Dönem Karı: 2026 yılı ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 1,88 Milyar TL olmuşturYıllık Net Kar Değişimi: Geçen yılın aynı dönemindeki (Q1 2025) 1,64 Milyar TL'lik kara göre net kar %14,77 oranında artış göstermiştirSatışlar ve Brüt Kar Değişimi: Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre %3,39 azalarak 57,5 Milyar TL'ye gerilemiş olsa da brüt kar %13,11 artışla 15,9 Milyar TL'ye ulaşmıştır Bu durum şirketin maliyet yönetiminde verimlilik sağladığına işaret etmektedirEsas Faaliyet Karı Değişimi: Şirket geçen yılın ilk çeyreğindeki 637 Milyon TL'lik esas faaliyet zararından bu yıl 61,7 Milyon TL kara geçerek operasyonel anlamda toparlanma sinyali vermiştirNet Borç Durumu: Şirketin toplam finansal borçları 170,7 Milyar TL'dir Nakit nakit benzerleri ve kısa vadeli finansal yatırımlar (toplam 47,1 Milyar TL) düşüldüğünde şirketin 123,6 Milyar TL net borcu bulunmaktadır Şirket nette borçlu pozisyondadırFirma Değeri (FD): Piyasa değeri ile net borcun toplamı olan Firma Değeri yaklaşık 260,7 Milyar TL'dirKaynak Yapısı: Toplam varlıkların (538,4 Milyar TL) %53,1'i özkaynaklar, %46,9'u ise borçlar (toplam yükümlülükler) ile finanse edilmektedir Şirketin sermaye yapısı dengelidirÖzkaynaklardaki Değişim: Ana ortaklığa ait özkaynaklar yıl sonuna göre %3,66 oranında azalmıştır Bu azalış net kara rağmen yabancı para çevrim farklarından kaynaklanan kapsamlı giderlerin (yaklaşık -8 Milyar TL) etkisinden ileri gelmektedirFinansal Borçlardaki Değişim: Toplam finansal borçlar yıl sonuna göre %4,19 oranında azalmıştır Bu borçluluğun düşürülmesi noktasında olumlu bir gelişmedirÖzkaynak Karlılığı (ROE): Yıllıklandırılmış bazda özkaynak karlılığı %4,32 seviyesindedirCari Oran: 1,68 (Dönen Varlıklar / Kısa Vadeli Yükümlülükler) Şirketin kısa vadeli borçlarını ödeme kabiliyeti oldukça güçlüdür (1,00 üzerindeki oranlar genellikle güvenli kabul edilir)Likidite Oranı (Asit-Test): 1,10 (Stoklar hariç dönen varlıkların kısa vadeli borçlara oranı) Şirket stoklarını hiç satmasa bile kısa vadeli borçlarını ödeyebilecek likiditeye sahiptirGenel Değerlendirme: Şişecam operasyonel karlılığını ve brüt kar marjını artırmayı başarmıştır Hissenin defter değerinin çok altında (0,53 PD/DD) işlem görmesi yatırımcılar açısından önemli bir iskonto potansiyeline işaret etse de yüksek net borç seviyesi ve özkaynak karlılığındaki sınırlı seyir piyasa fiyatlaması üzerinde baskı oluşturuyor olabilir Şirketin 500 Milyon dolarlık yeni tahvil ihracı ve Beykoz gibi gayrimenkul satışları nakit akışını yönetme stratejisinin parçası olarak görülmektedir2 Kar ve Operasyonel Performans Değişimi3 Borçluluk ve Finansman Yapısı4 Özkaynak ve Finansal Borç Değişimleri (31 Mart 2026 vs 31 Aralık 2025)5 Diğer Önemli Oranlar ve Tartışma