Vol.37 生猪走出寒冬了吗？

一、加入官方听友群请添加QQ：480642092，或者微信：sky467891二、本期节目内容速览生猪市场的核心法则是一条不可压缩的十八个月物理周期：从购入后备母猪、配种妊娠、分娩保育到育肥出栏，最短需要一年半，这意味着今天的猪肉供给其实源自一年半前的养殖决策。正因这一时滞，生猪价格呈现周期性暴涨暴跌，即经济学中的猪周期与蛛网模型，生产者总是追着上一轮价格信号决定当期产能，待新增供应集中释放时，供需早已逆转。产业链上，自繁自养户重资产长周期，专业育肥户灵活但成本受仔猪价制约，屠宰场赚取微薄的加工价差，饲料和兽药商则旱涝保收，终端消费者几无议价权，而近年来最活跃的变量当属二次育肥群体，他们购入已达出栏体重的标猪再育肥一两个月，纯粹投机价差或体重红利，被称作市场波动的放大器。当下市场最令人困惑之处在于，能繁母猪存栏连续下降，猪肉供应却不见少，根源在于必须用乘数思维审视总供给：能繁母猪头数乘以单头生产效率再乘以出栏均重。前期淘汰的多为低效母猪，留下的高效母猪使PSY大幅提升，且出栏体重持续偏高，导致总供给并未实质收缩，属于典型的无效去产能。需求端同样疲弱，上半年的传统淡季叠加廉价禽肉和牛羊肉替代，以及前期积累的高位冻品库存如达摩克利斯之剑，随时可能出库砸盘。近期猪价反弹的直接驱动力，在于肥标价差出现倒挂——因长期亏损下全行业坚决不养大肥猪，导致大猪断档，其价格反超标猪，二育群体迅速进场抢购标猪催肥，制造了短期需求紧张，但这一行为也意味着约两个月后，被集中育肥的超重生猪将被迫扎堆出栏，届时供应压力将进一步放大。政策层面正推动结构性去产能，要求高效猪场稳住基本盘，倒逼落后散户退出，政策底已相对清晰，但政策底不等于市场底，实际产能出清尚需时间传导。期货市场上，近月合约受基差回归约束定价高库存现实，远月合约则升水交易去产能后的周期反转预期，近弱远强折射出预期与现实的割裂。因此，在漫长的磨底阶段，必须接受周期的不可消灭性，用有效供给的三因子乘法框架替代单一头数思维，理性区分每一波由二育、压栏和收储引发的反弹与趋势反转，并清醒认知自身博弈的时间维度，唯有如此，才能不被短期波动裹挟，等到真正供需格局逆转的黎明。在小宇宙查看该单集文稿