站在市场主线之外——原教旨主义价投的信仰与机会

嘉宾：钟达奇｜泽元基金合伙人、投研总监当AI成为这一轮行情几乎唯一的主线，算力、光模块、芯片不断创出新高，传统能源、消费、地产却在流动性的虹吸下持续走低，一边热火朝天，一边无人问津，市场的分化达到了罕见的程度。站在这样一个极致分化的时点，每个投资者迟早都要回答同一个问题：是顺着市场主线往前走，还是守住自己真正理解、真正相信的那套方法？这一期节目，我们邀请到泽元基金合伙人、投研总监钟达奇，把“原教旨主义价值投资”这件事，从理念到落地彻底拆开来聊。“我没有办法去跟泡沫共舞，但我也不会过早地踏入到所谓的价值的洼地里面”——钟老师在节目里多次提到的这句话，几乎概括了他看待当下市场的全部分寸感：既不被狂热裹挟，也不急于抄底。围绕这套方法论，我们聊了一连串听众真正关心的问题：当所有人都奔向“光”的那一端时，选择不追光，凭的是什么？1999年巴菲特拒绝与互联网泡沫共舞，却在十多年后IBM、苹果回落到合理估值时果断重仓——这种“等”的智慧背后是什么逻辑？格雷厄姆的清算价值、巴菲特的合理价格买好公司、柏基投资的颠覆性创新，同样叫“价值投资”，三者的分野究竟在哪？为什么钟老师反复强调“弱者思维”、把高安全边际放在第一位？以及那个绕不开的难题——怎样才能分清，一个东西是真的便宜，还是掉进了价值陷阱？价值回归没有时间表，泡沫破灭同样没有时间表，“长期到底是多久”是这一流派必须长期面对的考验。如果你也曾在AI一边倒的喧嚣里有过动摇，这期节目或许能给你一个跟主流叙事不太一样的参照视角——它未必是答案，但会是一面值得对照的镜子。本期剧透1、02:40 没站在光里，今年压力大不大？2、05:56 总有人劝“拿点小仓位追一下”，巴菲特1999年是怎么回应的？3、09:44 没能在AI行情的前半段上车，这里面有一些投资者没想到的考量4、12:46 究竟什么才是“原教旨主义价值投资”，从一家“账面100块、只卖50块”的公司说起5、18:28 同样叫价值投资，格雷厄姆、巴菲特、柏基这三种流派到底差在哪？6、24:31 一次次产业革命过去，大多数投资者最后的回报其实都不太好7、31:12 “捡烟蒂”实战：一家账面现金远超市值的中概股，是怎么被买入的8、36:51 安全边际到底怎么算？一个价值100块的东西，为什么只肯花40、50块买？9、44:23 全市场近6000家公司，符合标准的为什么不到5%？10、48:29 “跷跷板效应”：当流动性被集中虹吸到一端，另一端也藏着风险11、54:22 该不该拥抱趋势？再便宜的光模块也可能腰斩，这种波动你未必扛得住12、01:08:21 怎么区分“便宜”和“价值陷阱”，钟达奇给出了三个办法13、01:27:55 价值回归没有时间表，“长期”到底是多久，信仰和灵活又该怎么平衡？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。关于我们《厚雪私募班》是由雪球出品的一档聚焦私募投资的播客节目。我们将从私募投资者最关心的实际问题出发，系统解读不同私募基金的投资理念、策略框架和风险收益来源，以及在不同市场环境下的私募基金配置逻辑。在这里，你可以听到雪球私募基金产品研究部门的专业观点，也可以直接获得来自头部私募基金管理人的真知灼见。雪球旗下雪球基金是国内的头部私募基金销售持牌机构，其代销私募市场中超额收益较高、资金规模较大、市场知名度较高、策略丰富度较多元的私募基金产品。在雪球可以获得极具特色和策略多样性的私募产品，高质量的私募投资者交流，专业的私募研究信息，以及极具投资性价比的服务（在雪球购买私募享有0认申购费）。如果大家对购买和投资私募基金有兴趣，欢迎登陆雪球APP咨询。在小宇宙查看该单集文稿