证监会“三张王炸”未盈利Biotech慌了（下）

对新规，行业不乏悲观情绪。“中国的生物医药创新企业的投资逻辑再次被禁锢”“这是在制约产业创新”“谁也无法预测政策的不确定性”没有产品实现盈利、上市后跌入“减持三件套”变现无望，生物科技公司的IPO这条路，更加雪上加霜。有投资人抱怨：“不给创新企业的投资、上市和退出渠道留活路。”但回到问题的本质上，生物科技公司的出路就是IPO吗？有二级市场分析师坦言，中国生物医药产业的投资形式尚未多元化，短期来看上市后退出依然是主流。有投资人表示，一切还要看政策持续的时间。“假如这个政策长期发酵，将会打击A股创新药公司的研发热情，因为大家都会想尽办法争取盈利。”对于已经上市的公司而言，企业IPO或者再融资时，在新的政策下定价会更加理性，一味高价发行，一些企业的大股东可能一辈子都减持不了。此举或许能从源头上解决高价发行问题，破发或者破净的企业有望减少。长期来看，行业动荡期开始了，随着政策倒逼退出方式的多元化，那个令人期待的并购潮或将加速来到，这正在成为行业共识。一个成熟的市场，本应有多样化的退出渠道组成。其实受资本寒冬影响，关于退出方式多样化早已经被不少投资机构和企业提上了议程。在2022年，已经陆续有企业选择重组、并购、海外上市，或者观望，拉长战线。只是在具体落实中还受诸多因素影响，大规模的并购浪潮并未到来。一名投资人在接受E药经理人采访时表示，其实那些大公司、大基金，一直在伺机而动，希望并购有品质的生物科技公司们。不过有投资人表示，并购退出的渠道发展或许也不会通畅。那些原来在市场上密集收购公司的药企，在行业变革的当下，同样生存维艰，需要面对现金流不佳的困境，从这一角度来看，短时间内大药企的并购意愿也并不会强烈。但是可以肯定的是，政策将波及到行业中的每一个个体，人才、资本、设备都可能会重新优化重组。政策会洗掉一批没有竞争力的企业，然后将投资人的钱集中起来，优先配置有前景的企业。显然，中国医药产品的新一波洗牌加剧，行业分工将会更加细化，产业将更加多元化。那些创新型生物科技公司，回归并专注在自己最擅长的研发领域，聚焦技术突破和差异化创新，这类公司可能会放弃IPO的梦，转而选择外部合作，不论是与跨国药企的国际合作，还是本土大型制药企业的合作，技术、平台、产品的交易或许都会进入活跃期。当然，也一定会有一批有实力、有资金的生物科技公司脱颖而出，走到IPO、发展成大型制药企业。对于投资人而言，真正见证实力的时候来了。“当95%都死掉的情况下，你是否有能力抓住那活下来的5%。”有投资人这样感慨。对于生物技术公司而言，几年前靠“讲故事”就能拿融资的往事已经不可追，监管部门和投资人的眼光都更加专业。只有真正的创新才能不被环境所左右，自然会有资本会为创新真正的价值买单。