中国西瓜霜大王，走进“死胡同”（二）

自1984年12月起，邹节明被任命为桂林中药厂的厂长，并提出了“两年基础、三年改观、五年腾飞”的十年发展方针，由此企业迎来了大发展的新时期。在他的推动下，1994年，以桂林中药厂为基础，改组的桂林三金药业集团公司成立。2001年，桂林三金药业集团公司又变更为“桂林三金药业股份有限公司”。于2009年在深交所创业板上市。根据当时的招股书披露，桂林三金两大品牌市场占有率便已稳居第一。其中，西瓜霜系列产品的年销售量超过25亿片，居国内喉口类中成药市场第一位，年销售收入超过4亿元，居国内咽喉口腔类中成药市场第二位；三金片系列产品年销售量超过18亿片，年销售收入将近4亿元，市场占有率居国内抗泌尿系感染中成药市场的第一位。直至今天，这两款经典产品的市占率仍然稳居第一。但有时候，“安全”是最大的危险。常年背靠靠着这两大现金流产品，让桂林三金难免陷入了小富即安、偏安一隅的舒适圈不能自拔。根据2023年财报，单就西瓜霜、三金片两款产品占比，就接近企业总销售收入的八成，桂林三金对这两大单品的业绩依赖可见一斑。对于大单品的依赖，短期不是问题，长期必遇瓶颈。不少企业发展，很多凭着大单品发展而后壮大。靠着两大品牌起家的桂林三金，也经历了此过程，但当产品生命接近枯竭，隐忧也逐渐浮现。江山代有才人出。问题就在于，桂林三金两大王牌产品，相较有绝对垄断地位的产品，它的可替代性更强，紧随其后的竞争对手越来越多。比如在咽喉中药市场，桂林三金虽仍保持市占率第一的位置，但背后紧随着广西金嗓子、桂龙药业、江中药业等一众企业。就2022年中国城市实体药店终端咽喉中成药份额而言，比起第二名广西金嗓子，桂林三金甚至仅高了不到1%，差距微乎其微，且两者同在广西地区，地位威胁显而易见。这是很容易明白的道理，“可选中药”毕竟比不上“必选中药”的逻辑硬，桂林三金王牌产品发展似乎逐渐遇到了天花板。再看三金系列所在的泌尿领域。三金系列目前有两大产品：三金片和三金颗粒，它们都是主要针对泌尿系统领域的一线品种。其中，三金片作为纯中药制剂，具有抗菌谱较广、抗炎、镇痛、利尿、提高机体免疫力和抗自由基的优良功效；三金颗粒是三金片产品线同组方新剂型，于2021年上市，2022年全国范围内销售。从中国城市实体店终端泌尿系统感染中成药主要品牌市场份额来看，桂林三金的三金片市场份额稳居第一宝座，但一个不容忽视的问题是，几十年来销售额增长无几。根据中康数据，2018-2022年，三金片的销售额稳定在4亿元左右。要知道，根据桂林三金当年招股书披露，三金片那时的销售额就快将近4亿元了。这构成了桂林三金当前面临的显著问题：市占率虽仍暂时领先，但销售成长性不足。市占率在一定程度上得以保证背后，主要由于“三金”、“桂林西瓜霜”品牌已深入人心，在咽喉、口腔用药和泌尿系统用药方面形成了较强的专业和市场优势。但随着竞争加剧，与追赶者市占率份额差距有所缩小，难以再有突破性增长。种种迹象表明，桂林三金的成长性正面临严峻考验。桂林三金是否被市场低估了？在业绩出现波动背后，企业又该如何摆脱困境？请您明天接着收听。