“转战北交所”能拯救IPO受阻的药企吗？（上）

11月10日，健康元发布公告，丽珠医药集团已终止子公司丽珠试剂分拆至深交所创业板上市，并申请在新三板挂牌，未来还将择机寻求在北京证券交易所上市。从丽珠医药的角度来看，其实更像是保留实力，等待市场情况转好再分拆上市的一次选择。用丽珠自己的话来说就是：“综合考虑资本市场环境变化、丽珠试剂自身经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划。”一位长期深耕医药行业一级市场的投资人最近观察到不少“药企转战北交所”的案例，包括在其所在投资机构经手的一些药企中，亦有不少选手正筹备奔赴北交所。除丽珠之外，更早之前，创尔生物科创板“折戟”同样官宣转战北交所，一度筹划创业板IPO的威门药业也曾转战冲刺北交所……在上述投资人看来，“转战北交所”现象频发背后，更多是一种科创板收紧、港股破发导致上市难应运而生的备选之路。北交所作为服务创新型中小企业主阵地，在如今资本市场遇冷的情况下，虽然流动性有限，但对于特别稀缺的标的来说仍较为友好。不过，“转战北交所”真的能成为那根救命稻草吗？当然，北交所能否拯救一众Biotech，则并不好说。大家只是多了一个选择，抱着试一试的态度争取先上北交所.但从交易上看，北交所退出还有明显问题，最致命的问题就是流动性太差。目前的一个公认的事实是：IPO退出渠道正在收窄。公开数据显示，2022年到今年三季度，美股、港股和A股IPO的数量减半，IPO项目解禁后普遍比发行价低30%～80%。而丽珠试剂本身不仅是国内老牌IVD龙头企业，其营收规模与产品实力也不容小觑。据悉，丽珠试剂成立于1989年，是上市公司丽珠医药集团下属的第一家子公司，同时也是国内较早从事体外诊断试剂的生产企业之一，在呼吸道感染、重大传染病、药物浓度监测等领域的部分产品拥有超过50%的市场占有率。在业绩层面，过去几年的新冠疫情催生的检测需求也给丽珠试剂带来了充沛的销售收入，仅2020年一年，营收就将近14亿元，同比增长83.28%。与此成正比的是丽珠试剂的研发投入，健康元年报显示，2020年的28个在研项目，在2021年增长到了49个，2022年又增长到了86个项目。对于丽珠集团来说，外部是资本市场IPO遇冷，内部是丽珠试剂本身标的优质，目前确实不是一个分拆上市的好时机。另一方面，北交所作为服务创新型中小企业主阵地，有投资人告诉E药经理人，在如今资本市场遇冷的情况下，科创板的退出渠道收窄，北交所虽然流动性也有限，但对于特别稀缺的标的来说仍然较为友好。有专家曾解读，北交所由新三板精选层升级而来，定位在“更早、更小、更新”的企业。2021年开市至今已经有数十家瞄准创新的早期公司登陆或开启上市辅导。今年以来，如生物技术公司天广实、临床CRO公司海金格以及一些生命科学产业链公司们都纷纷奔赴北交所。例如,在2021年首批登陆北交所的三元基因，主要研发基因工程药物、疫苗等产品，其主要产品重组人基因工程α1b干扰素是中国第一个具有独立知识产权的基因工程1类新药。而在今年才登陆北交所的锦波生物，股价屡创新高。截至今日收盘，股价为287.99元/股，总市值196.08亿元。从基本面来看，锦波生物是国家级“专精特新”小巨人企业，其人源化胶原蛋白材料制备及产业化的核心技术在全球也居于领先水平。此外，从规则上，北交所的上市规则也相对友好，对于未取得营业收入的企业而言，只需要市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元，在新三板挂牌满一年即可上市，远低于创业板和科创板对市值、营收或科创属性等要求。转战北交所，是一个好选择吗？请您明天接着收听。