潮前指北

本期谈到的个股仅为节目案例，不作为投资建议，仅供参考7 月节目短暂空窗，缘起重读《格林斯潘传》的思考：一轮牛市落幕之后，到底哪些企业能够穿越周期活下来？当市场目光高度聚焦 AI 赛道，我们把视角转向被资金阶段性忽略的中国出海制造龙头。本期拆解美的、三一重工、阳光电源三家民营企业截然不同的出海路径，探讨中国制造业出海遇到的文化、法律、政策难题；同时聊到周期股、消费高低切换、AI 板块拥挤度，最后加餐分享技术分析实操心得。我们相信基本面与企业家精神的力量，企业可以通过迭代重生穿越经济周期，个人亦是如此。【本期重点话题】读《格林斯潘传》带来的启发：企业家英雄主义与企业基业长青的命题美的集团：从产品出海走向品牌 + 科技转型，欧洲爆款便携式空调背后的本土化痛点解决；收购东芝、库卡的得失；ToB、机器人、楼宇科技打造第二增长曲线三一重工：周期股靠出海完成自救；国内地产下行，海外营收占比突破 60%；海外维权起诉美国政府案例、跨国经营的文化冲突阳光电源：天生出海的光储企业；海外政策制裁风险；行业内卷下，如何区分周期、成长标签市场观察：7 月消费行情的高低切逻辑；科技板块筹码拥挤度思考；周期股的底层逻辑；A 股中游制造与美股消费科技市场结构差异技术加餐：通道理论实操，上升 / 下降通道、支撑压力转换，结合三一、黄金、生猪期货实战复盘【本期提及资源 & 往期节目】书籍：《格林斯潘传》往期回溯：厄尔尼诺专题｜消费专题｜电力专题企业案例：美的集团、三一重工、阳光电源、格力电器、长江电力、库卡、东芝、隆基绿能、晶科能源市场标的：伦敦金、生猪期货、AI 硬件、光模块【节目金句】全球近 200 年的企业变迁史说明了一个简单的道理：企业的失败或走向衰落，它具有普遍性，成功的惯性会积累成为坠落的重量，绝大多数企业最终都会走向平庸。基业长青，企业的终极能力不是增长，而是不断的原地重启或再生。繁荣的代价，是永恒的不安，破坏才能增长，稳定只是一种幻觉。在充满不确定性的年代，穿越周期的密码其实就藏在我们自己手上。买在无人问津时，才能赚钱。代码赚不到钱，掌握方法才能赚到钱。【收听地图】Step1：白电龙头出海的王者01:43 欧洲极端高温下，美的便携式空调意外卖爆05:25 国内经济周期放缓，出海成为中国企业寻找增长的必经之路07:44 从财报看美的：制造业公司也能拥有高分红与稳定现金流12:41 基本面尚未明显变化，资金却开始重新涌向消费股14:30 从产品到品牌，美的通过全球并购与To B业务打开第二曲线16:45 穿越周期的终极能力：不断告别旧的成功，完成“原地重启”Step2：壮士扼腕，周期股被迫出海22:03 重资产民营企业的生存战：三一重工为什么必须走向海外？23:24 国内地产周期下行，海外业务从第二曲线变成第一曲线28:05 起诉美国政府、磨合海外文化，出海的真正成本远不止产品31:13 周期股的残酷特征：盈利高点往往也是股价高点34:09 新一轮周期仍在左侧，但不会是地产周期的简单复制Step3：内卷出的光伏龙头39:47 产能出清远未结束，阳光电源却走出不同的增长曲线41:54 海外政策犹如达摩克利斯之剑，风险与机会同时出现43:23 三种出海路径：美的输出品牌，三一输出渠道与服务，阳光电源输出产品45:40 2018年补贴退坡，成为光伏企业加速出海的分水岭46:36 阳光电源应该被视为周期股、成长股，还是科技股？50:45 同处光伏行业，有人盈利增长，有人经历戴维斯双杀加餐：水獭老师的看图方法51:30 用上升通道和下降通道识别支撑位与压力位54:26 黄金突破下跌通道后的入场时点判断54:46 生猪期货实盘复盘：真突破、假突破与止盈信号【主创团队】主持人：淼淼学姐、水獭老师、小蜜蜂剪辑丨制作：Lxin【BGM】片尾音乐：Am I a Clown? - 波普电 Popest【收听小提示】欢迎在评论区聊聊：你怎么看待制造业出海？你会怎么区分周期股与成长股？如果喜欢本期内容，欢迎订阅、点赞、转发，期待你的留言。欢迎加入我们的听友群，一起聊投资。添加微信号：xiaomifengcaimocha，主创团队邀请你进群。在小宇宙查看该单集文稿

本期潮前指北请到了一位在外企做新能源产业投资的嘉宾子棱，聊了一个"像空气和水一样无声无息但又没法离开"的东西——电力。说实话，录这期的时候（7月初）市场还在狂欢，我们一度觉得这期太左侧了，电力这种红利老登谁会感兴趣？结果搁到今天回看，7月高低切换之后，电力反而成了市场门面。子棱把电力行业分成了两条产业链：上游是制造业，光伏板、风机、逆变器这些东西，中国已经卷到全球七八十%的份额都在中资手里；下游是发电侧，本质上是重资产基础设施，投进去几百亿，靠20-30年稳定现金流回本。中间夹着一个完全垄断的电网——国网和南网，"中间管制、两头放开"是过去20年市场化改革的大框架。外资为什么要来中国投电力？因为中国一年的风光新增装机接近400GW，占全球一半以上，其他国家一年的上限也就5到10GW，不来中国等于放弃了半个地球的市场。聊到电力市场化改革，这是整期最核心的变量。以前新能源有补贴，一度电国家给你多少钱写得明明白白；后来进入平价时代，发改委定一个标杆电价，比如广东4毛5一度，不管什么时候发的电都按这个价收，收入稳定但太死板。现在136号文出来了，未来所有电量都要入市交易，电价不再由政府定，而是买卖双方谈。这意味着电力公司从"发多少电就赚多少钱"的稳定现金流模式，变成了一个有人能赚超额收益、有人可能亏得很难看的竞争性市场，对二级市场来说这个变化可能还没有被充分定价。电力交易现在按时间窗口分中长期和现货，现货最短到15分钟，本质上跟大宗商品交易甚至金融交易越来越像——你需要预测天气、预判煤价、揣摩买方卖方的情绪，甚至在山东中午光伏过剩的时候会出现负电价，意思是"你别发了，发了还得倒找我钱"。储能是绕不开的话题，电和其他商品最大的区别在于它不能储存，发电和用电必须在每一毫秒保持平衡，风电光伏占比越来越高之后，这个平衡越来越难做，今天阴天光伏直接归零，明天太阳好发电量暴增20%，对电网来说是巨大的鸿沟，抽水蓄能、锂电池储能、甚至未来的钠电池都在大规模发展，但比例远远不够。AI算力对电力的影响其实没有市场吹的那么大，乐观估计一年新增需求也就十几个GW，放在两三百GW的大盘子里有影响但谈不上颠覆，不过AI算法本身和电力交易的结合是天然契合的，天气预测、出力评估、无人值守运维都在往这个方向走。最后聊到一个很有意思的图景：V2G，你的新能源车不只从电网拉电，电价高的时候还能反向卖电给电网赚钱，商业逻辑很清楚，技术上也不难，缺的是基础设施和商业模式的沉淀，但子棱判断这东西"一定会成"。光伏行业目前还在产能出清的路上，下游市场化了但供给侧还没完全出清，各地政府前几年上的参差不齐的产能还在那儿，加上光伏的日内波动性比风电大得多，只有白天能发电，从投资角度看风电比光伏更稳。西北三北地区风光资源好但电网跟不上，发电能力增长和电网建设周期不匹配，电站半年到一年建好，特高压要十年，导致新疆某些电站限电率高达70%，"我本来能发100度电，电网只让我发30度"。电力这个古老行业正在经历一场从"插插头就有电"的公用事业，到新能源革命核心战场的深层变革。【收听地图】Step1：从“红利老登”到电力革命05:17 外资为什么参与境内电力投资，又处在产业链的哪个环节？10:04 发电、电网与用户：“中间管制、两头放开”是什么意思？11:56 从补贴、固定电价到市场交易，电力行业正在发生什么变化？16:40 中国风光装机为何快速增长？新能源的度电成本如何降到煤电以下？ Step2：电为什么不是一种普通商品？18:58 AI与算电协同，能否让公用事业迎来估值重估？23:09 电为什么难以储存？电网为何必须实时平衡发电与用电？27:51 居民与工商业为什么采用不同电价体系？30:32 发电公司不赚钱，售电公司就一定是一门好生意吗？ Step3：当电量入市，稳定现金流开始松动34:40 做电力产业投资的人，为什么反而说自己“看不清”电力股？37:32 当电量逐步入市交易，电力还会是一门稳定收息的生意吗？45:36 一度电如何像期货一样交易？天气、时间与合约如何影响价格？ Step4：资本市场与电力的未来变量48:57 7月市场高低切换，电力会从公用事业走向“成长＋周期”吗？57:59 未来电力行业是否有可能国企和民企一半一半？61:16 西北发电能力过剩：为什么“发得出”不等于“送得走”？ 主创团队主持人：淼淼学姐、水獭老师嘉宾：子棱剪辑：Lxin制作：Lxin BGM片尾音乐：Sotsugyo (Indies Version)  - SoulJa  在小宇宙查看该单集文稿

与其在朝后焦虑，不如在朝前布局。本期「潮前指北」聚焦市场碳基（消费）与硅基（AI / 光科技）分化格局解析、技术面抄底技巧、行业周期思考及 2026 年下半年投资展望，延伸探讨行业发展、职场赛道与时代周期的关联。【本期核心看点】一、当下市场格局：碳基与硅基的 K 型分化两极行情现状消费板块（碳基）：持续低迷，被市场冷落，多位老牌消费类基金经理离任，海外机构也终止相关行业研究，被调侃为 “消费老登”。生猪价格、生猪期货跌至历史低位，生猪产能尚未出清，猪周期底部磨底时间超预期；但生猪作为民生刚需，也是观测大众消费体感、CPI 的重要风向标。AI / 光科技板块（硅基）：行情已持续近 2 年，成长股收益可观，市场 AI 信仰浓厚，板块热度极致，个股单日成交量甚至超越整个券商板块，筹码高度拥挤。整体呈现典型K 型分化，不同行业、不同群体的市场收益与生活体感差异极大。二、技术面分享：低位资产抄底 K 线形态与交易策略入场形态（核心）标的经历连续大跌后，K 线实体逐步收敛（大阴线转为小阴、小阳）；随后出现跳空高开、未放量的第一根小阳线，此时抛压枯竭、市场尚未形成一致看涨预期，是低成本入场点，容错率高。离场规则第一止盈位：反弹至 60 日线、半年线、年线等长期均线压力位，抛压增大，可分批减仓。止损 / 清仓信号：冲击压力位失败，后续反弹高点逐步下移，说明基本面未反转，需及时离场。补充判断信号低位资产若出现回调低点逐步抬高，代表左侧资金已察觉基本面拐点，可纳入观察池。高位风险信号高位科技股出现早盘快速冲高、午后跳水的日内反转走势，叠加连续加速上涨、低位补涨股集体异动，是行情见顶预警，不建议追高，持仓者可兑现收益。三、消费板块深度讨论：并非持续走弱，分化中藏机会宏观与微观反差宏观层面：地产下行被认为是消费疲软的主因，消费数据整体偏弱；但微观实地体感出现差异，重庆 2025 年社零总额超越上海，当地市井烟火气浓厚，平价、情绪型消费火爆。消费新趋势大众消费从 “炫耀型消费” 转向悦己型消费，低价、高体验、情绪价值类消费更受欢迎；潮玩等新消费品类热度不减，行业内部结构性机会突出。四、行业周期 & 职场思考：万物皆周期，赛道选择决定发展核心观点：没有永远景气的行业，所有资产、行业都逃不开周期。昔日热门的消费、金融行业如今步入调整，当下火热的 AI 科技也终将迎来周期回落。案例对比：白酒 VS 光科技龙头经营数据：两家龙头年营收、净利润体量相近，但市场估值差距悬殊。研发层面：白酒企业同样配备大量研发人员与研发费用，主攻酿酒菌群、风味、年轻化产品创新；科技企业研发占比更高，聚焦技术迭代。员工收益：光科技企业推出股权激励，员工账面收益大幅增长，凸显优质赛道的红利。职场感悟个人发展与行业周期高度绑定，最幸运的状态是个人职业生涯主升浪与行业主升浪重合；如今金融等传统行业进入红海，工作模式、盈利逻辑发生改变，行业需要挖掘新需求。五、AI 行业本质辨析：类比电力 / 铁路革命，区别于互联网AI ≠ 互联网互联网：边际成本趋近于零，具备强网络效应，最终平台型企业受益最大。AI：属于重资产模式，算力、芯片、电力等会随使用规模增加持续产生成本，暂无纯粹的平台型软件巨头跑出。AI 更对标电力、铁路等基础设施革命电力革命：重构生产流程、组织架构，催生流水线；铁路革命：带动钢铁、煤炭等上游 “卖铲子” 行业长期增长。当下 AI 行情逻辑：资金集中在算力、光模块、存储等基础设施硬件环节，AI 未来或将彻底改变生产方式、组织形态，长期想象空间巨大，但短期落地仍有不确定性。六、2026 年下半年投资展望市场两大主流思路高切低：部分资金认为高位科技股风险累积，等待切换至低位消费、红利类资产。坚守成长：看好 AI 长期逻辑，认为成长行情未结束，可在科技细分赛道轮动。总结碳基（消费）与硅基（AI）各有周期，不会一直走强或走弱；短期敬畏高位行情风险，长期以终局视角看待行业变革。【收听地图】01:44 消费会不会一直差下去05:19 消费的底部形态是什么？09:33 抄底成功之后，什么时候应该减仓或离场？12:05 如果消费还有机会，真正的预期差可能在哪里？15:19 看完图以后，是会继续选择光模块还是消费？20:58 重庆让人重新感受到消费里的烟火气32:06 行业会一直好下去，或者一直坏下去吗？36:25 一个看似红海的行业会不会老树开花？45:58 行业也好，公司也好，ta的生命是周期还是宿命？54:34 站在2026年年中，下半年的投资应该往哪里看？【主创团队】主持人：淼淼学姐、小蜜蜂、水獭老师剪辑丨制作：Lxin 【BGM】片尾音乐：À la Folie - Hageshiku (Japanese version)欢迎加入我们的听友群，一起聊投资。添加微信号：xiaomifengcaimocha，主创团队邀请你进群。在小宇宙查看该单集文稿

与其在朝后焦虑，不如在朝前布局。本期「潮前指北」聚焦刷屏全球的厄尔尼诺现象，从气候原理、历史影响、大宗商品逻辑，到全球化本质、投资风险与普通人应对，拆解极端天气背后的经济密码。本期核心看点厄尔尼诺到底是什么？西班牙语意为 “圣婴”，是赤道中东太平洋海温异常偏暖、打破正常沃克环流的气候现象，与 “小女孩” 拉尼娜交替出现；2026 年 5 月大概率进入厄尔尼诺状态，夏秋季或形成中等以上强度事件，持续至年底，我国或出现南涝北旱。极端气候如何冲击农作物与产业？印度高温重创棉花种植：播种期出苗不齐、蕾铃期花粉败育，减产幅度可达 15%-30%；秘鲁渔业崩盘：暖流颠覆渔场生态，鱼粉供给断裂；核心影响品类：棕榈油、橡胶、棉花、咖啡、可可等热带作物首当其冲。三次超强厄尔尼诺的全球经济复盘1982-1983：东南亚干旱致农产品减产，新兴市场汇率崩盘、美股走牛；1997-1998：叠加亚洲金融危机，亚洲经济体遭 “天灾 + 人祸” 双重打击；2014-2016：经济刺激托底需求，冲击相对温和。✅ 共性规律：西旱东涝、热带农产品涨价、发达国家受影响更小、新兴资源国更脆弱。从棉花帝国看全球化的真相棉花是首个全球化商品，资本主义靠 “战争资本主义”（殖民、关税、倾销）建立全球霸权；资源国易陷入 “资源诅咒”，单一经济结构抗风险能力极差；当下逆全球化本质：从效率优先转向安全与韧性优先，呈现区域抱团、刚需流通、安全至上的新特征。金融市场的气候博弈：暴富与破产一念之间经典案例：1972-1973 年借厄尔尼诺炒大豆期货狂赚；2006 年对冲基金赌严寒遇暖冬，一周巨亏 66 亿美元破产；关键警示：资本市场提前定价，普通人切勿盲目跟风期货，杠杆、线性外推、交易拥挤是三大致命坑。普通人的生存与投资建议生活：关注高温、洪涝风险，备好防暑防汛物资；投资：不碰不懂的期货，守住风控底线，拒绝线性思维，优先选择低风险、适配普通人的品种。【思维导图】【收听地图】Step1：帝国的脆弱性01:26 什么事情引发了期货界的热议？03:20 什么是厄尔尼诺？04:48我们为什么关注厄尔尼诺现象？Step2：历史上的厄尔尼诺与资本市场10:57 近代历史上发生过几次极端厄尔尼诺现象？17:21 几次厄尔尼诺影响的共同点与差异点Step3：关于全球化的真正推手20:45 资源是贯穿人类全球化历史的推手（棉花、石油、数字资产）23:41 基于资源的战争资本主义与经济体财富分化35:03 全球化和逆全球化都是经济体发展到一定程度的产物48:03 或许有一天我们会再度迎来全球化趋势Step4：关于长期和短期的不确定性53:04 一夜暴富与一夜返贫（预测豪赌，天气的不可靠性）62:27 长期我们都死了，为什么这么说？67:02 在高度的不确定性之下，普通人的生活与投资法则【主创团队】主持人：淼淼学姐、小蜜蜂、水獭老师剪辑丨制作：Lxin 【BGM】片尾音乐：The Lovers Side - Shake Shake GO在小宇宙查看该单集文稿