知钱所以然

大卫李嘉图、亚当斯密这些古典政治经济学家，生活在农业为主，工业萌芽的社会，他们观察生产、分配的材料是农业生产——不然马尔萨斯人口陷阱这个东西也不可能会出现，显然马尔萨斯人口陷阱在工业时代看来是很荒谬的，他忽略了工业革命对农业生产力的巨大改造那马克思呢？他活在19世纪的德国，工业革命不再是那么初期的水平了，他观察着劳动和机械、技术的互动，观察着劳动者和资本家的互动，他是否想过人类劳动会变得越来越不需要？他认为左右“什么是合理的分配制度”的关键要素是什么呢？这一期，我们来回答这些问题（预告一下，这是一期马克思主义政治经济学批判，毕竟答案是：马克思从来没有设想过机器独自完成生产，连人类监控者都可以不需要的场景）而最终面对现实的我们，最大疑问可能是：明显上千年才建立起来的这个“参与生产才能参与分配”的规则，不再适用了，那未来的社会分配制度是什么样呢？【本期福利】华泰证券与知钱所以然合作渠道，将提供新客固定收益理财券，6.08%和4%利率之下5个不同期限可选《知钱所以然》听友还有专属佣金优惠，获取优惠请加微信： lyxlife0播客渠道听友有专门服务人员对接，对功能在app中进入路径不清晰的，以及对软件一些功能使用方法不清晰的，均可以询问对接人员希望讨论有关疑问的，还可以进投资群~PS：给新手推荐华泰的“学堂”专区（进入路径来联系本播客渠道对接经理）的三门课程《新手训练营，12天变身理财高手》《基金时间》《熊市生存指南》本期相关播客：EP.4 可算是讲明白经济危机了 | 货币政策为何变成推绳子？凯恩斯、弗里德曼、马克思如是说Vol.52 从飞梭到AI：技术变革中的永恒冲突——发明家、卢德运动 vs 友善工具之争Vol.58 从马克思到AI，当社会不再需要人类劳动时，分配制度会变成什么样？Vol.56 上世纪90年代的办公自动化如何拉低了白领工资？马克思三大思想体系和对应的读物：1、唯物史观《德意志意识形态批判》、《政治经济学批判》2、马克思主义政治经济学《资本论》、《1844经济哲学手稿》3、马克思主义共产主义革命理论《共产党宣言》、《哥达纲领批判》Shownotes：1、马克思从未思考过人工智能这样，取代了人类劳动的技术从农业时代到信息时代，生产方式变更了无数多次，马克思诞生于工业革命早期，他所观察的“生产”早已和今天大相径庭——这就是古典政治经济学对于现代人显得如此无用、隔阂的原因他们没有考虑过信息流动、智能技术这种新型生产力——劳动可以彻底不被“生产过程”需要，这是古人没设想过的道路2、马克思为何执意地认为雇佣就是剥削？资本、机械、技术所有者、土地所有者、提供劳动的人都为“生产结果”做出贡献，应该都参与分配，在没有“应该分配多少”的量化指引下，为何马克思坚持用剥削形容这个不同要素的分配结果？——因为在历史多数时候，资本稀缺，技术稀缺，机械稀缺，而简单人类劳动超级过剩，这导致了谈判力的差异，也就导致了劳动者多数时候拿到的份额是可怜的马克思生活的世纪，就是那样——贫富差距大得不可思议，工人基本生活条件都满足不了，卖火柴的小女儿和悲惨世界并不是文学修辞：毕竟那时候打工的机会太稀缺了，而哪怕是普通工人，也比赤贫农户过得好一些3、马克思政治经济学最高光的地方是哪里？是他对于现在这个“生产方式+分配制度”一定会导致周期性危机的判断在这个分配方式下，在这个旺盛发展的生产力之下，生产能力大于消费能力，供给大于需求是常态，战争导致的供给不足，供给变贵才是非常态这和主流经济学的“需求-供给”框架完全是殊途同归的

Shownotes:关税长期能不能实现制造业回流美国本土，以及需要的时间有多久并不确定，效果有多好不确定，但有一件事情非常确定：美国国内会通货膨胀通胀=美国民众的生活成本上升了他们生活成本上升，那在人人都有投票权的制度下，会化为很现实的、很快就能看到的政治压力——拜登任内大家对民主党解决通货膨胀问题的不力就诸多抱怨这种政治压力会从众议院议员开始一层一层向上传导——他们直接接触选民，他们不满足选民诉求的话（很多州主流的诉求就是就业和生活成本），这两年的任期也一样不好干，可能要丢饭碗传导到上层，就是这种关税会受到来自国会的反对：川普宣布关税第二天，参议院司法委员会主席Chuck Grassley联合民主党参议员Maria Cantwell共同提出《2025年贸易审查法案》，打算重新确立国会对总统征收关税的监督权。 根据该法案，总统新实施关税须获得国会批准，否则就会在60天后失效。 总统还需在关税生效48小时内向国会通报，提供关税措施的理由以及对美国企业和消费者可能产生的影响评估。所以能不能变成长期的、确定的、落地的关税，取决于通胀压力和经济增长的压力有多大1、特朗普及其团队的经济诉求就是推动制造业回流美国，重建美国本土的产业竞争力他们希望建立起来以美国为中心，根据与美国的经贸关系做分级的世界体系这个体系中每个国家与美国这个“中心”的距离由如下因素决定1）这个国家的产业跟美国的产业竞争程度：如果是越南这样以鞋服纺织、玩具加工这种轻工业为主，那跟美国构不成竞争，在关税体系下可以手软被照顾2）这个国家的可控程度：日本、韩国这样没有独立国防力量的国家，对美国军事保卫的依赖度更高，对于美国来讲是更可控的——比如今年针对中国造船业的301调查可能会利好日韩的造船业2、关税蓝图是一石三鸟的算盘：1）加税后进口产品变贵了，美国本土产品竞争力提升2）获得了一笔财政收入3）推动国外的企业，考虑在美国本土建设产能，毕竟加了关税后你在其他地方的成本变高，高到一定程度总能让美国本土建厂成为一个有可行性的选项吧，你只要还依靠美国需求，那就在美国建厂好了4）仅出于特朗普本人偏好的作用：用高额关税当武器，让别国目瞪口呆，施加极限压力，逼迫他们妥协，逼迫他们上谈判桌，答应一些条件，给自己积累政治资本3、关税是实现制造业回流的必要条件吗？充分条件吗？在其团队内部，关税被认为是必要条件，没有这个手段，没法自然而然让别国产能面临更高的成本，那想让制造业回流就是开局艰难了但肯定不是充分条件特朗普经济顾问团的重要人物是斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在其构想中，关税是起手招，还需要美国国内做各种努力把制造业的生产要素备齐——尤其是劳动力关于美国的罢工和产业转移过去的情况：B站马督工（强烈推荐）：《睡前消息》第653期：拜登特朗普都支持，罢工还是很难赢《睡前消息》第881期：特朗普吹过的牛 台积电最靠谱《睡前消息》第884期：特朗普加关税 中国创新药怎么办《睡前消息》第78期：《美国工厂》是一部无产阶级的悲剧片？4、特朗普团队内对关税的看法有没有分歧？有分歧，分歧点就是针对川普这种把关税当谈判武器的手段要推动企业在美国本土建设产能，就必须提供确定性——如果关税是确定的金额，确定的幅度，确定的维持期限，那企业就可以计算把产能建设在不同地区的成本了，但是以上东西都不确定，企业无从计算项目的成本收益，风险太大同时，关税还经常被这位总统拿来当武器被吓一下，这带来太大的决策成本根本就无法推动制造业回流关于本播客：【频道福利】华泰证券与知钱所以然合作渠道，将提供新客固定收益理财券，6.08%和4%利率之下5个不同期限可选level 2行情赠送12个月,《知钱所以然》听友还有专属佣金优惠，获取优惠请加微信:lyxlife0播客渠道听友有专门服务人员对接，对功能在app中进入路径不清晰的，以及对软件一些功能使用方法不清晰的，均可以询问对接人员直观感受下在美国投资的工厂的产能的运行状况：

这一期邀请投资实战派主理人永庆聊一聊A股不同投资门派的框架与边界，为啥讲完方法还要讲边界呢，因为每种投资方法都有自己的能与不能啊初入股市，往往只知道what层面的方法论，几年历练，在why should I do this的问题上精进几步，而了解了why之后，自然就知道它的能与不能，知道它的有效边界了不知道边界，那自然也容易亏钱啊本期永庆还讲了投资实战派精选50家全球好公司的方法和逻辑，介绍了他多年做投资后沉淀下来的价值投资法本期节目是《投资实战派》和《知钱所以然》的串台「本期嘉宾」投资实战派主理人：永庆(wx:aqing5210305)，也是精选50Club发起人；从业近十年，先后就职于PE、对冲基金和家办，关注大消费、大互联网和大周期等行业的投资机会；投资思考和记录见公众号&雪球：实战派精选50主持人：知钱所以然主播Skye，亚利桑那大学经济学博士，公众号《仲谋宏观笔记》，此前参与录制的其他播客：（串台《我是女博士》）经济学博士：为何给女性的福利政策最终会有利于男性「投资实战派」精选活动活动1：投资实战派“知识星球”主要提供：播客的文字版+高质量信息源可以在知识星球中搜索“实战派”，比如：爱部分全球精选50公司持续跟踪，爱马仕、costco、拼多多、美团、瑞幸、特斯拉等活动2：精选50Club：深度研究和讨论50家全球有竞争优势的公司，针对家办、FOF、高净值听友提供少量精选50Club付费旁听会员名额（见文未图片）(苹果用户想要「加入星球」，只需要点击星球预览页右上角的[分享按钮再点击分享到「微信」，然后在微信内打开刚才分享的页面，即可使用微信支付加入星球。)相关图表（更多见投资实战派知识星球）

工欲善其事，必先利其器，本期讲一讲交易软件的辅助功能，如何用这些功能辅助我们看筹码分布、控制买入成本，判断价位牛市前期，大家蜂拥而入，没有经历过牛熊周期的新手们摩拳擦掌，在此隆重建议大家先建立正确的预期，并熟悉正确的姿势，排除掉那些肯定不赚钱的姿势给新手推荐华泰的“学堂”专区（进入路径来联系本播客渠道对接经理）的三门课程《新手训练营，12天变身理财高手》《基金时间》《熊市生存指南》【本期福利】华泰证券与知钱所以然合作渠道，将提供新客固定收益理财券，6.08%和4%利率之下5个不同期限可选level 2行情赠送12个月，《知钱所以然》听友还有专属佣金优惠，获取优惠请加微信： lyxlife0播客渠道听友有专门服务人员对接，对功能在app中进入路径不清晰的，以及对软件一些功能使用方法不清晰的，均可以询问对接人员希望讨论有关疑问的，还可以进投资群~Timeline：00:32 投资赚钱之道01:57 持仓的成本价到底是什么？为什么一直在变？06:41 level 2行情比起level 1行情的优势是什么？怎么用看到更多档位辅助你决定挂单的价格？13:32 AI智能盯盘怎么用？散户怎么用它辅助自己？16:49 投资体系和选股的过程，还是要靠自己的学习19:24 买卖总犹豫？定好的策略不执行？试试智能条件单吧25:40 怎么用软件的功能辅助自己判断此时价格是偏高还是偏低？33:14 怎么用筹码分布辅助自己判断压力点位36:56 新手村攻略课程：道与术的结合43:30 为什么大券商令人放心的合规操作对投资如此重要——主播朋友在融资融券操作上的坑49:54 专属对接服务人员，辅助你丝滑get各种功能~51:08 手续费可能是对散户最最不重要的因素了52:12 风险提示推荐课程：

9月底债券基金遭遇回调，乃大家将资产转移至股市所致，现已反弹，收回近期跌幅，往后债市如何看呢？本期从债券定价、股债关系、发债主体和信用差异、利率展望等方面谈谈债券市场，重点关注问题：1）稳健的债券基金怎么选2）未来债市怎么看3）债券基金在资产配置中的作用加入听友群或知识星球：联系微信 lyxlife0本期提到资料：1、债券定价公式2、关于利率的科普文章这下降下降再下降的利率啊，还能回去吗？3、关于股债关系的文章：《从“股债收益差”谈起——大类资产配置专题报告之一》华鑫证券：潘捷 [email protected] 黄海澜 [email protected]、两个债券宽基指数所显示的债券价格长期走势中证全债指数（银行间市场、深交所、上交所的BBB级及以上的债券）中债新综合全价指数（银行间市场、深交所、上交所及柜台市场的人民币债券）5、基金经理王健的书籍《分析：债券市场分析与理解》《交易：债券交易技术分析》《应对：债券投资心理与行为》Timeline：1、债券价格和股债关系01:59 债券价格和利率的关系03:18 9月底债市下跌乃股债跷跷板导致08:50 股债双杀、股债双牛是什么情况2、发债的主体、债券基金12:39 可以公开发行债券的主体有哪些？16:50 关于商业银行永续债18:22 怎么挑选稳健的债券基金08:58 债券的种类23:51 债券的二级市场的价格发现功能25:03 债券基金 vs 货币基金3、后市展望30:18 债券价格指数这20年来的走势34:49 未来利率展望40:27 怎么看待债券基金在资产配置中的作用？

本期回顾了2019年到2024年A股和美股的令人印象深刻的主线，包含新能源行业崛起、特斯拉、茅台的价值认同、2020年2月A股的极端下跌、美股的4次熔断、2008年次贷危机、中国像日本的言论、政策底与预期底等等......【互动】听友群已经组建，认可本节目的朋友欢迎转发任意一期节目到朋友圈或投资相关群聊，加入听友群互动留言知识星球中会陆续放入节目准备期间的深度资料，并欢迎留言留下你的问题、评论等关于【知钱所以然】频道Timeline： 2019年2:03 新能源行业，特斯拉在上海建厂8:08 技术迭代对新能源行业的影响10:31 以隆基股份为代表的光伏产业的崛起15:00 茅台的股价18:12 爱马仕 vs 茅台2020年20:35 疫情下的崩盘27:00 2008年的次贷危机31:45 瑞幸为代表的中概股被做空2021年36:21 教育股清仓、券商研报怎么读、21年牛市的支撑2022年40:00 封控下的低点、中国像日本？42:30 美股下跌和美联储加息之间的关系44:47 俄乌战争后的金价2023年45:48 风格漂移真的能分析出来吗？48:40 政策底、预期和预期的兑现50:00 ChatGPT 引爆美股2024年53:41 2024年美国的股市：纳斯达克下跌跟基本面关系不大55:51 2024年中国的股市：量化危机、一片寂静、政治局会议

2024年诺贝尔经济学奖揭晓，众望所归，他们2001年发表在顶刊AER的论文的结论就是：制度的差异揭示了今天各国人均GDP差异的25%尤记得当年读博士时读到三位作者获奖成果中最重磅的那篇论文的惊艳。他们回答了一个困扰制度经济学很久的问题：制度到底对经济的增长有着怎样的影响？经济学长期受困于这个问题中自变量和因变量的互为因果，以及经济增长本身的复杂性等问题，没有能够在“因果性”的层面提供石锤性的证据给“制度是不是对经济增长造成了影响”提供Yes or No的回答。作者的论文使用欧洲殖民者在17-19世纪到达某些新大陆时候的死亡率为工具变量，规避了内生性的问题，从而可以让我们可以回答“清晰的产权界定、财产不被轻易征用”的制度，到底对经济增长起到了多大的影响原文链接：The Colonial Origins of Comparative Development: An Empirical Investigationhttps://economics.mit.edu/sites/default/files/publications/colonial-origins-of-comparative-development.pdf发在经济学top 1顶刊American Economic Review （所有经济学研究者的梦想啊啊）新消息：频道听友群成立，二维码在文末，感兴趣的朋友直接扫码入群Shownotes：01:07 三位得主最重磅的论文的研究结论04:02 研究制度对经济增长影响所面临的困难05:59 合格的工具变量16:26 怎么量化“制度”24:27 这篇论文的贡献体现在？开创性体现在？36:30 结尾

这是2024年1月股灾发生前和朋友一起做的一个复盘（下篇），复盘了恒生科技的变化、沪深300的投资节奏，讨论了A股的规律性与随机性，本想通过反思提升未来收益，没想到之后经历股灾，更麻了，8月了市场也还没好起来，那我们就主打一个陪伴吧~嘉宾：莎士佩奇，一级市场投资人，一个投资胜率和成绩超越了90%散户（数字未验证，仅基于主播观察）的个人投资者主播：Skye，经济学博士本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固定收益产品，需要少剁手多存钱的朋友们可以添加shownotes末尾微信获取福利券~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，而且几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，让熊市的我们获得稳定心态。还可以主播专属佣金折扣~Shownotes：00:00 华泰证券福利1:00 恒生科技可能没有增量利好04:15 不可预期的打击最致命：没有稳定预期了，也就不知道如何经营了05:19 港股的估值逻辑在21年之后彻底变化：从垄断流量的超级平台变成了公用事业06:23 医药行业，护城河难挖08:37 稀缺性的来源1、有限且必须用到的资源：矿、石油2、无形资产：专利（稀缺技术）、IP3、转换成本：你的客户要离开而转到其他产品，有很大成本4、网络效应or规模效应12:23 A股的风格轮动是可把握的吗？13:55 为什么万得微盘股指数难以复制？15:36 A股风格轮动回顾与策略：华安证券《风格轮动三部曲：重构、探索和实践》18:46 如果股价真的是随机游走，那就不存在投资，只存在投机了21:17 当一个有效的策略被市场广为接受的时候，它就开始失效了23:38 投资三大障碍1、判断力：怎么判断公司到底有无护城河、有无增长，怎么判断是“贵”还是“便宜”2、心态：怎么做到别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪27:02 一起渡过漫长的熊市32:08 关于宁德时代的思考、关于看长做短的A股成长股估值法36:24 市场的规律性和随机性占比有多少？38:37 莎士佩奇：其实资金面的变动是锦上添花的，不是重点该关注的40:43 长期持有的正确姿势是什么：买点要划算，止盈要迅速43:23 胡锡进能不能当市场情绪指标？45:21 发令枪响了吗？我们是抢跑被罚的还是第一批越过终点的？节目简介《知钱所以然》是一档关注投资&商业的播客，对话研究员、投资者等。本期录制于2024年1月主播微信lyxlife0，需要领取福利券、获得佣金优惠的朋友可加微信交流~

这是2024年1月股灾发生前和朋友一起做的一个复盘，复盘了纳斯达克的AI主线、美联储的加息降息对股市的影响、以及沪深300的投资节奏，本想通过反思提升未来收益，没想到之后经历股灾，更麻了，那我们就主打一个陪伴吧，虽然亏损有点多，但你别笑得太大声哦当然也没想到这个平淡无期待的阶段走了这么久，从1月到8月了，所以这个时候剪辑完成竟然也是很应景的呢~嘉宾：莎士佩奇，一个投资胜率和成绩超越了90%散户（数字未验证，仅基于主播观察）的个人投资者本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固定收益产品，需要少剁手多存钱的朋友们可以添加shownotes末尾微信获取福利券~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，而且几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，让熊市的我们获得稳定心态。还可以主播专属佣金折扣~Shownotes：00:41 ChatGPT爆发后的纳斯达克主线04:44 产业还远未兑现的时候，我们能去买相关概念股票吗？06:26 2022年，美联储加息导致美股回调的主线很清晰08:45 分子决定方向，分母决定斜率10:02 温水煮青蛙后，就会看到谁是真正的王子11:40 佩奇止盈策略：面临一定不确定时，定期把盈利取出来，而本金留在标的中，避免纸面富贵15:07 定投纳指16:04 股债收益差真的起效吗？19:11 A股的底很漫长呀！（牛短熊长多仓位节奏的启示）21:40 策略要从试图抄底转变为“保持在场”22:36 牛市和熊市的情绪指标都是很强的26:55 股市是否存在可被把握的规律性呢？29:49 熊市充盈身心，好好生活31:41 每次着急上车的出手，都是灾难的开始35:09 青岛啤酒在负面新闻后的奇怪走势39:29 我们参与“疫情放开”热点炒作的失败经历46:12 科创50ETF节目简介《知钱所以然》是一档关注投资&商业的播客，对话研究员、投资者等。本期录制于2024年1月主播微信lyxlife0，需要领取福利券并获得佣金优惠的朋友可加微信交流

债务危机是怎么发生的？呈现什么规律？过往是如何应对与解决的？央行买国债的循环，有什么风险？主播：Skye，经济学博士主持人：王永庆，《投资实战派》主理人，关注TMT、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研本期福利：华泰证券最近推出了不同期限的6.08%和4%固定收益产品，限额在5000-50000元之间，期限从35天到365天不等~新开户的朋友们可以领取两张产品券获取产品，可添加shownotes末尾微信获取福利~录制时间：2024年7月28日投资实战派新推出“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪。欢迎前往《投资实战派》订阅~一、央行购债在现代国家，央行和财政部直接成为交易的对手方，一个发，一个买，从法律上一般都是不被允许的，国内的《中央银行法》也对此做出了规定1995年3月，《中国人民银行法》通过，第三条明确规定，“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，第二十八条规定“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”，以立法形式确立了中国的现代央行制度新闻中说的央行购债——是二级市场的现券买卖央行在二级市场买卖国债分为两种操作：公开市场操作+现券买卖，前者通常是有期限的，也不牵涉债券所有权的转移，交易的两方的资产负债表也不改变，后者会牵涉债券所有权的转移——央行实际持有了国债，资产负债表扩张2007年我们已经进行过这样的操作：央行在二级市场买卖国债，通常会反映在其资产负债表“对政府债权”科目下思考：但无限量的QE在效果上是不是比较接近于现券买卖，然后现券买卖在效果上其实也跟“央行直接买财政部发的国债”差不多呢？关于央行购债操作的考虑和对市场的影响：【招银研究|宏观深度】如何理解央行购债：基于资产负债表的分析央行“下场买债”是中国版QE吗？二、债务危机政府是不是能给“利率”一个合理的调控和定价呢？案例1：美国次贷危机之前，给房利美和房地美下了任务，要求这两家公司给中低收入者的房贷提供保险的比例要达到50%案例2：监管体系一直以来都希望商业银行能够向中小微企业倾斜，也会给予贴息补贴，但为何银行还是曾经或主动或被动地让经营贷流入楼市呢？三、经济危机需求跟供给的波动，造成的不匹配就是经济危机的成因，而现代金融体系加速了这个波动的过程需求不足的表面解决之道——用宽财政+宽货币（现代国家执政者手中的两个常规需求刺激工具）托底总需求需求不足的根本解决之道——分配体系（包括国家内部和国际）的良性循环、结构化调整、精益管理供给不足的表面解决之道——加息（比如美国在大滞涨时期，利息加到了两位数）供给不足的根本解决之道——扩大供给，比如当中东战争停止，比如当页岩油在一定程度替代了石油关于经济学诞生以来对经济危机思考的变迁，以及与马克思的思想的交汇之处：EP.4 可算是讲明白经济危机了 | 货币政策为何变成推绳子？四、历史上几次有名的经济危机及推荐读物1929年美国经济大萧条：美联储前主席伯南克《繁荣与衰退》拉美债务危机：美联储前主席保罗沃尔克《时运变迁》日本失落的30年：辜朝明《大衰退》关于全球的分工、分配体系以及因此导致的长期需求不足的状况：付鹏《见证逆潮》关于货币的循环过程（脱离宏观叙事看货币到底怎么作用于经济的）：米什金《货币金融学》关于恶性通胀：张嘉璈《通胀螺旋》（1939-1949民国的通胀）Timeline：00:00 嘉宾简介和本期节目的主要话题02:28 债务危机是如何发生的？资本主义矛盾与经济发展模式17:37 探讨经济危机与合适的利率水平？23:59 间接融资与市场效率：以中国银行业为例38:55 探讨税收与间接分配在实现社会公平中的作用45:38 探讨中国的财政政策、货币政策，为什么大家更关注财政政策？54:18 经济增长中的稳定部分与周期性01:00:13 瑞达利欧《债务危机》主要内容01:21:34 央行购债及其影响01:50:16 信息源推荐节目福利：华泰证券最近推出了不同期限的6.08%和4%固定收益产品，限额在5000-50000元之间，期限从35天到365天不等~新开户的朋友们可以领取两张产品券获取产品，可添加主播微信lyxlife0获取福利~投资实战派知识星球：投资实战派新推出“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪。欢迎前往《投资实战派》订阅~

回顾从双减之前的2020年到现在的股价表现，有以下几个发现：1、2020年的在线教育狂欢期是估值最高的时期，在净利润为负的情况下，冲高到30元以上（假定那个是正的净利润，也有50倍以上估值）——当一个行业被采用终局法估值（即未来预期拉满，渗透率拉到最乐观情形的终局），那就是该止盈的时候2、双减政策颁布后（21年7月）到董宇辉火起来（22年6月）之前，是股价最低时期3、开始做直播业务后，净利润扭亏为赢，23年年初达到75元股价高点——估值再次冲高到40-50多倍，主要因直播业绩兑现，预期又转为乐观4、2023年12月16日俞敏洪与董宇辉共同解决小作文事件后，东方甄选股价也来到阶段最高点的40多元目前公司市值100-120亿左右，估值仍有14-16倍，对于未来只有直播基本盘比较确定，而业绩增长非常不确定的公司来说，偏高本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固定收益产品，需要少剁手多存钱的朋友们可以添加shownotes末尾微信获取福利券~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，而且几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，让熊市的我们获得稳定心态。还可以主播专属佣金折扣~回顾之后，来回答东方甄选这样的公司（业务并不稳定，进入不到蓝筹行列，但也有亮点和期待）能不能投、怎么投的问题：如果不在行业内，获得不了信息差，其实难以预估和判断其未来发展——当然很多情况下，在行业内也难以预估，比如转型做直播的时候，难以预料到底最后能不能有爆款大主播出现所以止盈、止损的时间点太重要——择时能力的高度考验，在复盘股价后发现，在炒作的高点（包括2020年第四季度、2022年董宇辉爆火之时、2023年1月、2023年12月16日董宇辉和俞敏洪一起坐在直播间解决小作文事件之后）买入，几乎都亏损严重，连时间都弥补不回去这个亏损对于追求确定性收益的普通投资者而言，其实选择1是不参与这样的股票，毕竟连时间都不一定能换回来增长选择2是在市场对公司毫无预期，估值极低（比如双减政策发布后）的时候买入，在有亮点时卖出——但要承受未来没有业绩增长的不确定性选择3是在短期事件中炒作，比如小作文大跌时期买入，而解决后买上卖出，确定性相对高一些——如果你大致能判断出这个事件能得到解决东方甄选未来的动作与预期分散化地培养主播、以及尽量形成自己的私域，都是为了保住直播卖货的基本盘，在小作文事件后给董宇辉单独的直播间也有进可攻退可守的意思自营品的未来很不确定，想做线上或线下山姆、costco的公司很多，但是少见复制成功者，国内也有不少公司尝试过，但目前没有太成功的案例对于直播基本盘来说，由于未来增长不可预测，16倍的估值过高对于自营品来说，由于不确定性较高，16倍的估值也是偏高的与辉同行直播间未来的挑战1、俞的社会网络和资源不能再复用，则直播间连线的嘉宾的上限可能受到限制，天花板并不那么高2、董宇辉在管理经验上的匮乏，可能会在一个个决策中化为业绩上的平庸；市场上有声音说有足够专业的人愿意在这个直播间工作，但其实除非彻底放权，老板本人也是要参与决策的，而且高级管理者也解决不了和老板之间的并非100%一致的利益冲突，那老板面临这个局面，想管的话是需要很高的利益协调能力、商业决策能力的3、当前的分成结构中，技术中后台的成本开支并未被全部计入成本，但单飞后，这部分成本将反应在报表中，净利润表现未必像按照董宇辉拿走的分成所推算出来这么高商业世界中并不遵从利益最大化决策的人们给股民们的判断带来了很高的不确定性李子柒的公司并未遵从商业利益最大化的决策，最终两败俱伤董宇辉爆火后，CEO孙总并不遵从利益最大化的选择，反而伤害了公司的现金奶牛董宇辉的转变中，也会发现他一开始做直播卖货的不适应人有太多在商业利益之外的诉求，导致在商业世界中，我们其实也难判断事件最后演化的结果，比如，这次董宇辉的离开就有出人意料之处主播 & 剪辑：Skye微信：lyxlife0【时间轴】00:00 理财课程+福利理财券介绍华泰证券针对新用户的固定收益产品获取方式：添加主播微信lyxlife0领取产品券01:56 Part 1：东方甄选股价表现回顾01:56-08:08 还在做在线教育的新东方的股价表现：06:05 21年年初高瓴对在线教育的减仓对于风控的提示10:00-13:57 双减后转型直播卖农产品10:55 农产品这样的非标品才好给渠道留出来利润14:17 在董宇辉爆火时买入东方甄选会怎么样？15:37 小作文事件期间股价回顾17:53 此类股票怎么参与呢？——炒作期间低点买入，事件得到解决后高点卖出，除此之外的方法很容易被套牢但是，当然前提是你知道or判断 这个事件一定能解决18:35 小作文事件后买入的话能挣钱吗？20:00 现在十几倍的估值算是合理吗？22:01 参与这种公司的投资太考验择时能力了23:50 Part 2：与辉同行单飞后，东方甄选会做什么业务？24:13 收益很难来自于事前预测，而应该来自经验或者信息差27:02 分散主播，继续直播，但很难复制出来另一个爆款IP28:30 发力私域29:30 发力自营品，做成线上Costco34:22 Part 3：未来的与辉同行直播间会怎样？36:40 与辉同行直播间上半年业绩：包括进去董宇辉分成后，上半年净利润2.8亿左右40:19 俞敏洪老师的社会网络还可以给董宇辉用吗？41:34 管理对于董宇辉来讲会是一个困难吗46:32 Part 4： MCN和大主播的合作如何维持？正面案例：李佳琦和美one负面案例：李子柒和背后的公司49:24 董宇辉单独成立与辉同行直播间是进可攻退可守的52:28 关于孙总履职的失败，以及商业世界中并不遵从“商业利益最大化”的人们【优惠福利】华泰证券最近推出了不同期限的6.08%和4%固定收益产品，限额在5000-50000元之间，期限从35天到365天不等~新开户的朋友们可以领取两张产品券获取产品，可添加主播微信lyxlife0获取福利~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，陪伴我们渡过漫漫熊市。现在注册还可以领取新人福利~

Saying：茅台酒价格在6月经历了大幅度下跌，7月初差不多稳住，而期间领导层也表示了控量保价的方向，作为中国触及了“奢侈品”边界的品牌，茅台的销售渠道和未来需求如何演化？00:17 Part 1：茅台经销商体系和价格双轨制1951-1997：计划经济时代下的模式，以政务特供为主，只按照计划生产酒，批条子1998-2003年：茅台的“小商制”——小经销商为主，小商配给规模在3-10吨1997年，亚洲金融危机爆发；1998年，朔州假酒案令白酒行业遭受重创；同年，政府取消了茅台酒的定产定销以袁仁国为首，组建了18人“敢死队”，前往全国开拓市场挖掘需求，签订了许多小的经销商，2000年以后茅台以小经销商居多2003-2010年：推进专卖店，新铺团购业务专卖店“统一设计、同一装修、同一标志、同一服务规范、同一指导价格、突出文化底蕴、彰显文化软实力”2005年，茅台股东大会明确提出：停止新设专卖店、加强现有专卖店管理，拓展和深化新渠道、新业务。新渠道是指直销渠道；新业务则是指高端团购业务2004年，白酒开始黄金十年的高速发展期，OEM模式逐步走向成熟，茅台相对克制，坚持产品质量，对核心大单品“飞天茅台”保护到位2011-2012年：直营小试牛刀2012年年底，接连到来的塑化剂事件与限制三公消费政策为黄金十年画下了句号，行业进入了深度调整期2013年7月，茅台开始在各省积极招商2014年6月，茅台下调代理门槛，持续壮大经销商队伍2018-至今，行业复苏，经销商尾大不掉，茅台开始整顿经销商体系10:08 Part 2：直营渠道 vs 代理渠道10:57 茅台代理商一瓶茅台的回本价格是多少？1800-2000元是极端假设下的回本价格：假设搭售的其他非飞天的酒都卖不出去实际回本价格应该低于1800元，毕竟成本只有1169元（出厂价）11:56 Part 3：茅台需求1、商务宴请，占比超过50%地产、旧基建下的生意宴请：因经济结构转型、债务问题，下降公民的日常事项正在变得越来越规范化，老百姓请公务员的需求弱化了下属和领导之间应酬，哪怕是自己私下宴请，可能也变弱了？（大家都只是想躺平领一份工资而已，而不是想要往上爬，你老要请领导干嘛呢）自己对朋友或亲戚重大场合的宴请——没有大幅下滑2、礼品，占比超过30%3、自己喝，占比5%左右年轻人不喝茅台？——只要他们的领导和长辈认可这个东西，他们就得被动适应，因为茅台本来就不是自家喝的，直到这一代人彻底谢幕，从资源分配的核心位置离开，年轻人成为社会中流砥柱了，才需要考虑这一代人是不是还把茅台当做宴请“面子”的首选，而这个是起码20年后的事情了此次价格下滑有需求、淡季、供给变化三方面原因17:43 Part 4：茅台的开频率和库存量二级市场库存量决定了价格下跌时抛盘的力量有多大：茅台前些年开瓶率只有35%左右，则每年8000万瓶销量中，大概有5000万瓶都留下来了，现在市场上有上亿瓶茅台存货，一旦真的不控量挺价，抛盘可能力量太大了18:24 茅台酒在618的需求下降是怎么回事？19:32 再跌的话，终端消费者就要加入，参与套利了19:40 茅台酒的产能和产量21:50 产能上限大概在10万吨23:44 Part 5: 茅台渠道变化28:00 茅台直营价格是代理的2倍经销商太多和太少对茅台都是问题——奢侈品都多多少少带有金融属性30:52 茅台vs全球其他奢侈品：茅台是国内需求定价，而爱马仕、香奈儿是可以全球定价的32:20 茅台目前估值：20-25倍，意味着市场对未来增长率的预估在个位数而茅台价格上周已企稳（节目录制于7月13日）

本期节目今年5月17日央行取消了商业住房贷款利率下限限制，并降低了首付比例，相信买过房和正在观望的朋友们都对房价的趋势再次感到焦灼了买过的，期待房价能不能企稳止跌了，没买的，一边担心万一上涨了怎么办，是不是该上车了？另一边却又担心其实这也并不是底，甚至可能未来就是长期下跌的趋势本期展望了房价趋势，我们的主要观点是1、可能全国平均而言悲观情景还有20%-30%的下跌空间2、下跌趋势可能继续维持2-3年，本轮下跌共经历5-6年，相比日本的10年下跌更短一些3、底部区域维持比较久的时间，直到2040年时15年的出生人口高潮达到了成年阶段其次是长期被地产绑架的土地财政问题1、未来地方政府要适应低支出的模式，投资会减少，更多转变为维持福利的角色2、卖地收入难以靠房产税弥补——目前低价占房价50%，就算按照1%普征房产税，也得有50年存量住房才能弥补卖地收入，而显然中国地产市场还没这么大存量3、水电燃气价格值得关注最后是地产企业转型的问题1、风险出清可能并没有结束2、政府收购存量房的政策虽然千呼万唤，但也很难3、地产企业必须做存量运营了，但各家经营能力差异较大嘉宾：Eric，香港中文大学金融硕士，大型企业研究部地产行业研究员，5年地产企业投资经历，3年地产行业研究经历主播：Skye，经济学博士，战略部研究员节目简介《知钱所以然》是一档关注投资&商业的播客，对话研究员、投资者等。本期录制于2024年6月初。主播微信lyxlife0，欢迎加微信交流并进行简单自我介绍，愿我们一起“知其然，更知其所以然”*本期节目仅为个人观点分享，不作为任何投资建议和推荐。欢迎转发评论，但如需转载请联系主播并获得许可Shownotes：01:33 嘉宾介绍2:48 Part 1：未来房价展望——中国房价触底了吗？下跌空间多少？底部会维持多久？03:08 现在的房价可能是还没有触底的，下行空间依然存在6:08 08-11年中国地产周期的驱动因素11:43 本轮政策挤牙膏是因为国家对房地产的定位发生了变化，不再希望它发挥劳动经济的作用，而是要防范风险，以时间换空间13:29 棚改货币化对需求和价格的影响14:59 以棚改货币化之前的价格为基准，现在的价格还有20%-30%的空间16:30 房价低迷甚至下行以及底部的区域会维持多久？19:03 日本房价的触底回升是因为什么？20:30 中国的地产风险扩散到银行业的风险并不大23:22 触底并不意味着会回升23:50 2040年之后人口小高潮带来的回升是有可能的24:44 在严守货币纪律的情况下，房价大幅上涨的风险并不大29:49 租金走势展望32:49 Part 2 地产企业生存与转型33:55 千呼万唤的收购存量房政策会出来吗？41:21 地方政府的收入问题——房产税能解决问题吗？44:28 地方财政模式的转变，水电燃气等价格的变动46:40 地产企业的融资支持52:15 地产行业未来的ROE水平是什么样？52:50 地产企业的转型之路有几条？56:37 发行REITS会是未来持有物业运营更常见的模式吗？

从新古典主义到宏观经济学01:47  为何经济学家玩不转股票？04:19  经济学是研究稀缺资源配置的08:44  市场成为最优的资源配置手段是有条件的13:01  新古典主义对经济周期和经济危机都缺乏解释14:20  到底是供给不足还是需求不足？16:01  分配问题导致这个世界周期性过剩，爆发经济危机19:29 凯恩斯开启了以需求不足为前提的宏观经济学的研究21:35 如果金融体系的运转没有效率会怎么样？26:20 为什么银行体系经常给出的利率要么过高，要么过低？34:03 来吧，让宏观调控上场吧36:30  为什么2020年的疫情引发了高通胀40:20  我们从静态均衡开始关注动态均衡吧43:19  上世纪70、80年代的大滞涨是怎么形成的？45:16  凯恩斯主义在大滞涨中衰落，货币中性主义则诞生52:56 次贷危机与我们的房地产泡沫57:37  分配问题造成了现代货币政策推绳子的局面1:03:13  新古典主义之前的经济思想：重商主义、古典主义

进入A股市场，你一定听过很多互相矛盾的投资指导，一边发现秉持基本面的价值投资之道似乎走不通，一边又发现专业玩家还是在讲基本面逻辑；一边被灌输要长期主义，坚持长期投资，一边又发现A股总是起起伏伏回到3000点；一边被灌输了各种看量柱图，看K线的技巧，一边却发现按这个操作多数亏钱那到底价值投资是不是在A股水土不服？基本面和技术面该去看哪个？择时到底重不重要？在A股还要不要坚持长期主义？本期都会给你答案5年的科研训练给我最明显的改变是培养了我对“逻辑”、“框架”的洁癖，一个经得起推敲的逻辑，一个能统一那些看似“打架”的理论的框架，一双能让我看到每个原理适用边界的眼睛，才是支撑投资信仰的安全感的来源所以本期把我的投资道、法、术体系分享给你道：知道自己要赚什么钱，是潜力股长期增长的钱？是周期波动的钱？还是错误定价回归的钱？法：资产定价底层逻辑+判断力术：结合个人情况的可投资操作体系，回答为何而买，买什么，何时买，何时卖的问题关于基本面和技术面：基本面是用来选择标的的，技术面是用来择时的，千万别用技术面来选择标的！关于到底要不要择时：找到爆发期的标的，则无需择时，上车最重要，别因为择时耽误了上车赚周期波动的钱，则必须择时赚错误定价的钱，也必须择时，把握住错误定价的时间窗口投资策略：永远记住，理财投资是为人生目标服务的，有些操作，若不利于实现你的人生主线目标，哪怕凭着运气赚了钱，也不是好操作单车变摩托和赚取稳健收益是两个不同的目标，决定了操作上的差异股票定价逻辑：公司未来现金流折现推荐投资类目书单：1、经典教材（用于理解资产价格变动的真正原理）：曼昆《经济学原理》、米什金《货币银行学》、博迪《投资学》2、大师世界观：达利欧《债务周期》、索罗斯《金融炼金术》3、畅销书：邱国鹭《投资中最简单的事》、付鹏《见证逆潮》（预售）、洪灏《预测：经济、周期与市场泡沫》教材用来搞懂底层原理，畅销书用来打通从原理到应用的环节分散风险的核心：出手买的标的的底层驱动因素相互独立，这样才能隔离风险，不要沉迷于表面的多样化！Shownotes:13:18  投资的法29:40 推荐书籍38:30 做投资到底看技术面还是基本面？39:53 资产定价逻辑和市场博弈之间的关系祝大家安心挣钱，可持续变富

近期金价上涨让黄金投资受到广泛关注，本期播客想完整输出黄金投资方法论一、美联储是黄金世界的上帝黄金四重属性：金融属性+货币属性+避险属性+商品属性（最弱）金融属性和货币属性都决定了黄金价格与美元实际利率显著负相关避险属性解释乱世黄金商品属性最弱是因为当年新增供给在3500吨左右，与20.8万吨的存量相比影响力太弱，主要还是投资属性决定了黄金价格走势二、复盘美联储加息降息规律，寻找黄金最佳买点卖点美联储加息降息规律：1）降息一般都是对意料之外的危机的反应，所以降息速度极快，近两轮危机都是直接降到0利率，此时对应黄金价格大涨2）加息一般都是经济恢复后计划内的事情，会逐步加息，一般每一轮顶点都低于上一轮，但这次跟以前有所不同黄金价格由预期决定，所以已经形成预期的信息都会反应在价格中，而不被等实际行动落地，所以黄金价格在预期内的加息周期和降息周期的后半程都是预期主导的，会先于美联储的实际动作而动以上规律揭示的最好买点：美国发生危机时，而且要迅速马上买入以上规律揭示的最好卖点：美国降息周期进入中程、下程，而经济尚未恢复，没有加息预期时（形成加息预期就晚了）三、预期、市场博弈、底层框架的关系，以及分别在黄金投资中怎样应用Shownotes00:56 黄金投资方法——每逢低点买入，长期定投，替代储蓄险、增额终身寿03:35 黄金的金融属性——作为美国国债的替代品，价格与美债实际利率显著负相关07:25 黄金的货币属性——美元信誉越差，黄金价格越涨10:19 黄金的避险属性——乱世黄金11:30 黄金的商品属性——解释内外盘价差16:00 黄金ETF的交易费用远远低于实物黄金17:00 黄金最近买点和卖点——黄金的最好投资区间是从第一次降息到降息的上半程，买入点是在第一次降息中，卖出点则在金价跟随降息上涨而市场完全没有加息预期的时候17:57 美联储降息一般都是超预期的，因为是对突发的危机的反应20:46 金价的筑底过程在加息结束之前就已完成23:33 主导价格的是预期，金价会早于实际利率而变动而变动29:30 黄金有效的买卖点寻找方法总结——美国发生危机时快速买入，宽松进入顶峰时卖出31:26 市场博弈与底层框架之间的关系

本期内容：在知道赚钱的正确姿势之前，更要知道的是：错误的姿势是什么，我认为这应该是每个人投资第一课的内容，因为它可以让你规避交学费的成本，千金难买早知道，本期就想复盘我和我的股票搭子特别想要“早知道”的内容典型错误包括：1、情绪驱动，别人恐惧你恐惧，别人贪婪你贪婪2、倒三角加仓，高点买入，低点开始怀疑要不要割肉，一旦回本即卖出，错过所有上涨收益，做了一笔无效的过山车投资3、高点买入，完全识别不到情绪高位所提示的卖点，低点抛出，完全被恐慌情绪所绑架4、只看基本面，未考虑资金面、技术面、情绪面因素5、买入时仅考虑“买入”，对风控、卖出点缺乏思考6、错误理解“长期投资”，放弃择时想要告诉你的血泪经验：1、到底要不要择时？到底怎么用基本面？到底在A股能不能价值投资？巴菲特的投资体系不强调择时，是因为择时很容易让你因为价格短期上涨就错过了真正的成长，错过了那么长时期的好收益，但我们A股的投资者必须择时，因为咱们的股指、成长股全都不是斜线上涨的，有明显的周期波动如果不择时，尤其是放弃宏观上熊市牛市的这种择时，那就损失掉了收益的大部分A股要看基本面，它是用来选择标的的，而且一定是要用价值投资的体系才找得到增长股，所有基本面差的股票不建议重仓，也不建议长期持有，因为它很可能要给人坐山车的体验但基本面没法识别买点卖点，只有加上资金面、技术面的择时，才能用好的买点和卖点支撑投资收益，才能让基本面研究发挥价值2、怎么高效识别买卖点？当基金经理出圈了，你身边不关注理财的朋友开始关注投资了，公募基金拥挤地发布新产品了，请记得这很可能是卖出信号当市场都没人关注股票了，不是喊着跌太狠，而是都开始装死了，那可能是真正的底部3、抓住成长股，要长期持有吗？在A股的话，或许答案是不要，A股成长股的特点是“看长买短”，大家在一开始就去看终局的渗透率，以最终的终局情景给标的定价，且会迅速形成市场共识，在1-2年时间走出最好的斜率，直接反应终局的价值，此后就开始消化估值，而不是随着现实的演进缓慢上涨（现实中渗透率的提升是长期的，不是瞬间的）所以在成长股最有想象空间的时候买入，共识充分形成的时候卖出即可，此后的持有区间未必能给你什么大的收益了，具体参加宁德时代的变化4、我不是全职投资者，怎么尽量平衡好投资和生活中的其他方面？你最有限的资源是自己的精力和时间，思考下如何分配这些稀缺资源才能给你带来最大的收益，是不是在本金不多的时候不该放很多精力在A股，而是要去做大本金呢？——这是是很多大佬的建议，20岁到30岁，专注事业，做好能力的基本盘，做大本金，至于投资收益，那是做大本金之后要考虑的事情了如果你确定做好投资收益是一个胜率比专注于专业更有性价比的事情（毕竟经济下行期，很多人的主业都没啥长期看好的收益了），不要把生命奉献给K线，以盯盘式操作做投资，找到一个能高效、可持续赚钱的框架，留时间给身体，给家人，给爱和自由风险提示：本播客所有内容以及提到的所有标的均不构成任何投资建议，仅是复盘中所总结的个人观点，投资有风险，出手需谨慎Who we are：主播 & 嘉宾：Skye，美国US news排名前30大学经济学博士，现战略部研究员主持人：莎士佩奇，快乐小猪，VC从业到PE从业，工作在一级，赚钱在二级时间轴：02:20 对牛熊周期缺乏认识是我在A股中亏损的最大原因03:50 A股的成长股股价变动特点是“看长做短”，短期内兑现终局价格，而不是慢慢斜线上涨，伴随式成长，宁德时代在电动车渗透率达到30%后的表现就是印证之一06:33 我爱坤坤永不变——多么清晰的卖出信号啊08:18 美股市场上的倒三角加仓+对美元流动性缺乏关注，导致我虽然买入了好股票，却最终依然亏损11:20 美股在20年4次熔断后大涨的推手是美联储把利率降到0，且开启无限量化宽松，美元流动性太泛滥！13:10 长期投资对于个人投资者的陷阱15:22 倒三角加仓让我从挣扎到装死，收益率跌穿50%16:45 复盘高徒教育（跟谁学）投资，让我对政策风险、风险控制、如何解读大资金的调仓和清仓信号，都有了能穿越周期的深刻教训21:10 解读政策文件预测双减的结果是困难的，但看到高瓴建仓后引起警醒却是投资的应有之义27:55 我把政策文件中“规范”、“治理”的字眼理解为淘汰不规范的中小机构，而龙头机构会获得更大市占率的“供给侧利好”，以为要迎来的是格局改善31:01 当你站在全局角度看课后辅导，会发现这件事不会为社会创造增量价值，围绕做题展开的训练不增加人力资本，这是监管可以顶着对就业的负面影响而依然采取如此措施的一个原因35:20 当反垄断信号确定后，腾讯、阿里的估值逻辑就变化了，再也没有“垄断平台”的估值水平了——这是基本面的重大变化38:20 科班出身的学生做投资也是要交学费的，因为从经济学规律和金融体系运行到资本市场运行结果还差了太多步，从宏观经济到企业盈利不是一条直线，从企业盈利到股价更不是一条直线，市场参与者的想法、场内市场流动性的规律等等，都是要考虑的微观因素，这些东西，学校不教，就是要靠市场经验积累的43:50 不要等到亏钱了才开始学习，入市前就要学习，赚钱时就要总结经验，知道自己赚的什么钱，不然就要凭实力把运气赚到的钱都亏回去啦！45:54 公募基金喜欢在牛市蜂拥新发产品，但这不是好的买点46:48 下一期我要讲投资的正确姿势48:30 不要把所有精力奉献给K线，那会占用你本该投资给自己的时间，锻炼心态，锻炼身体，这是保证你一直在牌桌而不被踢下去的关键，分配合理的精力给股市，调节好心态，锻炼好身体，这才是正确的投资姿势，和人生姿势52:28 A股不是不能看基本面，而是要结合资金面、技术面去看，用基本面选择标的，用资金面和技术面决定买点、卖点，只看基本面也是难以盈利的54:20 入市前就学习，规避小白型错误，是应有之义，而学费越早交越好55:39 持续学习才是资本市场的赚钱之道56:40 无需追求预测、预判，只要对信息做出正确反应，即可取得不错的投资收益57:30 市场情绪所指引的买点和卖点要利用起来啊片头曲：Bettye LaVette - I Can't Stop结尾曲：B.Reith,PJ Morton - For Once In My Life