市场解码日报

京东以零佣金策略进军酒旅市场，复制外卖模式意图优化供应链，挑战携程等OTA巨头，但短期内老牌平台凭借优势地位仍将保持市场主导。京东宣布正式进军酒旅市场，通过对酒店商家提供最高三年0佣金的激进策略，复制其在外卖业务的初期打法。此举旨在利用酒旅业务远高于外卖的利润空间，并基于其供应链优势，优化酒店行业成本。尽管京东的入局将加剧市场竞争，但现有OTA巨头如携程等凭借深厚的供应链和全球化布局，短期内仍能保持其市场主导地位。京东进军酒旅：策略与动机核心策略： 2024年6月18日，京东发布公开信，推出“京东酒店PLUS会员计划”，对参与酒店商家提供最高三年0佣金。复制外卖模式： 该打法与京东此前进入外卖市场时通过0佣金招募商家的做法如出一辙。刘强东阐释动机： 酒旅业务的核心在于其背后庞大且杂乱的供应链，京东希望通过新通路优化成本，推动行业良性发展。商家积极响应： 祥源文旅首席运营官刘建斌表示，多一个平台意味着商家能获得更多低价甚至免费的流量红利。酒旅市场：高利润吸引力利润率优势： 相比高投入、低利润的外卖业务，酒旅被视为本地生活领域一块更大的“肥肉”。数据支撑： 美团2021年财报显示，餐饮外卖经营利润率6.6%，而到店、酒旅经营利润率高达43.3%。OTA高盈利： 携程2025年一季度毛利率80.44%，净利率34%；同程核心OTA业务利润率为29.2%。运营成本低： OTA平台抽佣比例通常在10%-20%，且无需建设庞杂的履约体系，因此利润空间更高。京东的准备：历史布局与人才储备早期涉足： 京东早在2011年就已涉足旅游市场，上线机票预订业务，并先后通过收购、投资OTA等方式加深布局。人才招募： 从2024年3月起，京东已发布大量“酒旅”相关招聘信息，包括产品经理、后端开发等，部分岗位标注“携程、美团优先”，暗示高薪挖人（尽管实际薪资差距不大）。产品整合： 京东App内“京东旅行”入口集中酒店、机票、景点门票等服务，并曾提供新客礼包。与现有玩家关系： 2020年曾与携程战略合作，由携程提供库存，京东开放流量；但近期京东旅行页面已无与携程合作的标识。民宿业务则跳转至木鸟民宿小程序。OTA市场格局：挑战与稳固颠覆者姿态： 京东以行业颠覆者姿态入局，试图用新平台规则影响行业。短期影响有限： 中金证券认为酒旅供应链壁垒高，短期补贴难实现良性循环，现有OTA平台竞争威胁有限，但可能影响市场情绪。市场份额： 携程与去哪儿网合计市场份额超50%，美团20.6%，同程14.8%（Fastdata 2021）。差异化竞争： 各平台定位不同，携程定位于中高端市场（高线城市、异地旅游），同程和去哪儿定位于中低线城市，美团更多以本地生活为主。老牌优势： 尽管新势力擅长流量转化，但老牌OTA的优势在于多年积累的全球网络与供应体系，以及服务的标准化和与目的地合作深度，短期难以被明显冲击。

滴灌通国际递交港交所上市申请：拟以投资公司模式开创“现金权”投资，连接全球资本与中国小微企业，助力香港金融中心发展“滴灌通国际”已向港交所主板提交上市申请，引发市场关注。该公司拟依据《上市条例》第21章以投资公司方式上市，这在香港并不常见且监管趋严，但其创始人李小加认为，此次上市将开创“现金权”投资范式，旨在将全球资本系统化地引入中国小微企业，并助力香港巩固国际金融中心地位。上市申请及挑战申请主体与交易所：由港交所前行政总裁李小加参与创办的滴灌通国际投资有限公司，已向港交所主板提交上市申请书（A1）。保荐人：汇丰为独家保荐人。上市依照条款：依据《上市条例》第21章，即以投资公司方式递交上市申请，此方式近年来在香港不被鼓励，成功案例较少。注册与运营情况：公司于2025年5月23日在开曼群岛注册成立，尚未开始营运或开展业务，也未披露投资或业绩记录。滴灌通国际的业务模式与愿景投资目标：创造收益并分配给股东，主要通过进行现金流投资以取得回报。核心概念：希望引领全球资本，进入“现金权”这一巨大的投资蓝海，将其与股权、债权并列。资金配置：募集的资金预计将系统化、规模化和分散化地投入各类现金流投资机会。管理模式：计划聘请滴灌通集团旗下的一家投资管理公司作为其投资管理人，专注于现金流投资。关键人物与滴灌通生态核心领导层：李小加为滴灌通国际的主席及执行董事，港交所前联席总裁罗力任独立非执董。滴灌通集团定位：一家运用金融科技联结全球资本与小微企业的交易所集团。创新交易模式：通过创新的收入分成模式，小企业可在滴灌通澳门金融资产交易所（MCEX）挂牌，募集长期资金。发展阶段：滴灌投资的上市标志着滴灌通3.0阶段的开始，此前1.0阶段为自有资金试点（投资超40亿元人民币，1万多家小店），2.0阶段为经验总结提炼。上市意义与未来展望填补市场空白：现金权投资模式能有效填补传统资本市场空白，让国际投资者系统化、分散化地参与中国与全球大消费市场。推动金融创新：首次实现上市公司资金标准化、系统化地配置到传统股债市场无法有效触及的多元化资产配置路径。助力香港发展：有利于推动香港发展成为更具包容性、更具国际影响力的金融中心，巩固“离岸人民币枢纽”地位。对接国家战略：可借此对接国家“普惠金融”和“科技驱动”战略，成为联结全球资本与中国内地劳动创业者和科技创新者的新高地。

国内成品油价上调致消费者加油成本增加，国资委部署国企改革聚焦科技创新与战略新兴产业升级国内成品油价格自6月17日24时起上调，汽柴油每吨分别上涨，导致消费者加油成本增加。与此同时，国资委正在推进国企改革，重点部署科技创新与产业升级，旨在完善战略性新兴产业发展机制并加大投入。国内成品油价上调生效时间：自6月17日24时起。具体涨幅：汽油每吨上调260元，柴油每吨上调255元。消费者影响：加满一箱92号汽油将多花费10元。国企改革与产业升级部署机构：国资委。核心方向：部署科技创新与产业升级。具体要求：完善战略性新兴产业发展机制，并加大增量投入。

陆家嘴论坛聚焦货币政策与资本市场改革，央行行长与证监会主席发声引关注，外汇局数据显5月外资增持A股，跨境资金净流入330亿美元，市场预期平稳今日陆家嘴论坛开幕，央行行长潘功胜和证监会主席吴清等重要官员发表讲话，市场高度关注货币政策与资本市场改革方向。与此同时，国家外汇管理局数据显示，5月外资持续增持A股，跨境资金净流入330亿美元，显示市场预期平稳。陆家嘴论坛开幕与重磅官员今日陆家嘴论坛正式开幕，成为市场焦点。央行行长潘功胜与证监会主席吴清等高级官员发表主题演讲。政策与改革方向受关注市场密切关注中国未来的货币政策走向。资本市场改革方向是投资者和分析师的重点议题。外资持续增持A股国家外汇管理局数据显示，5月外资增持境内股票规模进一步扩大。跨境资金净流入达到330亿美元。市场对未来走势预期保持平稳。

五月中国经济展现强劲韧性与活力，消费回暖、服务业提速、失业率下降，新动能持续积聚，宏观政策工具箱储备充足，确保经济平稳向好态势。国家统计局数据显示，5月份中国经济多项指标持续改善，展现出较强韧性和活力。消费增速大幅回升，服务业生产加快，城镇调查失业率下降，同时新动能持续积聚，显示经济运行保持平稳向好态势。未来宏观政策工具箱储备充足，将继续为经济稳定运行提供有力保障。5月经济指标持续改善国家统计局6月16日发布数据显示，5月消费同比增速大幅回升，服务业生产指数进一步加快。城镇调查失业率下降至5%，比上月下降0.1个百分点。多项指标继续改善，展现出中国经济运行较强的韧劲和活力。消费引擎强劲发力5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，比上月加快1.3个百分点，创2024年以来新高。消费回暖主要受消费品以旧换新政策和“618”活动开启带动。限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类商品零售额分别同比增长53%和33%。直播带货、即时零售、银发经济、低空经济等消费新业态新模式日益成熟，为消费经济带来新增长点。发展新动能持续积聚5月服务业生产指数同比增长6.2%，装备制造业增加值同比增长9%，高技术制造业增加值增长8.6%。1至5月，高技术服务业投资同比增长11.6%，高技术制造业投资中航空、航天器及设备制造业投资增长24.2%。科技创新和产业创新加快融合，新兴产业发展态势良好，新质生产力对经济起到支撑作用。宏观政策储备充足且持续发力国家统计局新闻发言人付凌晖表示，政策工具箱储备充足，宏观政策留有后手，可根据形势变化动态调整。下半年财政政策或在支持消费品换新等方面出台新的增量措施，降息仍有空间。“两新”（设备更新、消费品以旧换新）和“两重”（重大项目建设、超长期特别国债）政策将持续发力，包括推出设备更新贷款贴息政策，建立超长期特别国债资金直达快享机制。

美股脑再生科技因未经证实消息和拆股股价暴涨，引发港股A股脑机接口概念股同步狂欢，凸显市场对脑机接口技术前景的强烈关注，得益于国际融资、国内技术突破、政策利好及医保支持等多重催化，预示行业广阔商业化潜力但仍处于早期发展阶段。美股脑再生科技（RGC.US）股价在未经证实的消息和股票拆分推动下暴涨283%，尽管合作信息存疑，市场仍无视并带动散户蜂拥。受此影响，港股和A股脑机接口概念股同步狂欢，显示出市场对脑机接口技术前景的强烈关注，并受益于行业内多重利好因素的叠加效应。美股脑再生科技股价异动股价表现： 脑再生科技（RGC.US）股价暴涨283%，盘中多次熔断，收报60美元，市值飙升至296.69亿美元，年内累计涨超50倍。公司背景： 仅12名员工，成立十年，主营中药治疗神经认知障碍，2021-2024财年营收为零，累计亏损超千万美元。股价飙升导火索： 宣布“新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批”并与梅奥诊所合作，但媒体核查发现FDA官网及梅奥诊所均未披露相关信息。市场行为： 市场无视质疑，叠加6月13日实施的38比1股票拆分，流通股规模扩大后散户蜂拥，推动单日换手率飙升至179%。港股与A股脑机接口概念股狂欢同步爆发： 6月17日港股、A股脑机接口概念同步爆发，A股板块涨幅超6%。港股代表： 南京熊猫电子股份（00553.HK）开盘涨43.71%，微创脑科学（02172.HK）涨25.80%。A股代表： 爱朋医疗、创新医疗竞价涨停，倍益康30CM涨停，三博脑科、南京熊猫等多股封板。A股深度布局： 创新医疗参股的杭州博灵脑机已启动50例患者临床试验；三博脑科“北脑一号”无线植入系统2024年完成超200例脑机接口手术。港股进展： 南京熊猫电子股份披露《基于脑机接口技术的多模态人机交互系统集成关键技术研发》项目；微创脑科学受益于国内首例侵入式脑机接口临床试验成功。脑机接口行业多重催化因素国际融资： 埃隆·马斯克旗下Neuralink于6月初完成6.5亿美元E轮融资，估值达90亿美元。国内技术突破： 中国首例侵入式脑机接口临床试验于6月16日宣布成功，标志技术落地关键一步。政策支持： 2025年以来，北京、上海相继发布《脑机接口创新发展行动方案》，明确到2030年实现产品全面临床应用。医保利好： 国家医保局首次为脑机接口技术单独立项，设立“侵入式脑机接口置入费”等医疗服务价格项目，直接推动技术商业化。脑机接口市场前景与发展阶段市场规模： 2024年全球脑机接口市场规模达26.1亿美元，预计2025年将增至29.3亿美元；我国市场规模同步突破38亿元。商业化潜力： 随着临床试验推进，医疗应用场景的商业化落地将加速，带动上下游产业链（传感器、芯片、材料、硬件制造、算法、医疗康复、智能家居）协同发展。长期展望： 太平洋证券估算，2030-2040年间全球脑机接口医疗应用潜在市场规模可达400亿-1450亿美元。当前阶段： 技术仍处于早期发展阶段，但研发和应用潜力巨大，侵入式和非侵入式产品研发均有序推进。

高盛报告揭示中国“民营十巨头”巨大投资潜力，凭借优越估值、强劲盈利增长及AI技术领导力，有望媲美“美股七姐妹”，重塑全球对中国资产的认知并提升市场集中度高盛发布最新报告，看好中国“民营十巨头”的投资前景，认为其具备类似“美股七姐妹”的市场主导潜力。报告指出，在宏观、政策和微观因素驱动下，这些企业估值吸引力强、盈利增长可观，并将在AI技术应用中占据主导地位，有望改变投资者对中国资产的认知并提升中国股市集中度。中国“民营十巨头”及其市场影响力高盛首席中国股票策略师刘劲津发布《中国民营企业的回归：潮流已经逆转》报告，指出中国民营企业中期投资前景改善。“民营十巨头”包括：腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏。这些公司覆盖互动媒体、零售、科技硬件等多个子行业，共占MSCI中国指数42%权重，日均交易额达110亿美元。投资趋势与财务表现“民营十巨头”代表人工智能/技术发展、自给自足、全球化、服务消费及中国股东回报改善五大投资趋势。高盛分析师预计，这些企业未来两年盈利年复合增长率（CAGR）将达到13%（中值为12%）。当前平均市盈率（P/E）为16倍，前瞻性市盈增长比率（fPEG）为1.1倍。估值对比与市场潜力“民营十巨头”平均交易估值为13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%的估值溢价，远低于历史均值。相较美股“七姐妹”的28.5倍P/E和1.8倍fPEG，以及43%的估值溢价水平，“民营十巨头”估值更具吸引力。若能获得类似美国的估值溢价，其市场集中度可从11%升至13%，为这些企业增加3130亿美元市值。AI技术对民营企业的影响高盛认为AI技术正重塑竞争格局，大型民企在AI投资、开发和商业化方面表现更为突出。高盛估算AI技术可在未来十年中每年推动中国企业盈利增长2.5%，其中民企在AI-科技宇宙中占比高达72%。民企主导的科技行业（如媒体、软件、IT服务和医疗）对AI的关注度显著高于同行。拥有庞大客户群和数据、拥抱AI并致力于重塑商业模式的企业更有可能成为长期赢家。

中俄黄金实力深度较量与战略格局演变：中国黄金全产业链全面成型与升维，产量、精炼技术、储备及金融影响力显著提升；俄罗斯资源禀赋、开采条件与战略利用方式独特，两国在全球黄金市场中的竞争与合作态势本文深入对比了中俄两国的黄金实力，指出中俄黄金较量的本质已超越单纯的产量竞争，而是中国在探矿、精炼、交易到储备的黄金全产业链上的全面成型与升维，与俄罗斯在资源禀赋、开采条件、技术水平及战略利用方式上的差异。文章强调了中国黄金产业的深度与广度，以及其在全球黄金市场中日益增长的话语权。产量与供给对比俄罗斯2024年实际产金330吨，保持全球第二。中国2024年矿产金377.242吨，连续十多年位居全球第一。中国通过进口原料加工，实际全年黄金供给量达534吨，相当于全球每产5吨黄金就有1吨经中国之手。资源禀赋与开采条件俄罗斯拥有全球最多的4万吨黄金储量，主要集中在西伯利亚冻土带，但远东矿区开采条件极其艰苦（常态零下50℃）。中国去年在山东莱州探明世界级金矿，新增储量209吨，该矿可开采40年，且山东矿区冬季条件相对温和（零下十几度）。技术与精炼水平俄罗斯炼金厂多采用老式氰化法，耗水且污水治理成本高，金锭纯度多为9995。中国已掌握生物氧化提金技术，用微生物替代剧毒氰化物，能生产99999高纯金锭，纯度超越伦敦金库标准。国内消费与战略利用俄罗斯人均黄金消费低（2023年人均0.3克），民众更倾向持有美元欧元。中国黄金消费旺盛，2023年金条金币销售373吨，央行连续14个月增持黄金，储备量2280吨（全球第六）。俄罗斯将黄金作为“黄金-卢布”支付体系的战略盾牌，93%黄金存在本土金库。中国通过“黄金沪港通”和上海金交所（去年成交额34.65万亿），将黄金视为金融武器，提升人民币定价的黄金期货话语权。

宁波牛散屠文斌因操纵多只股票被证监会处以近7700万元天价罚没，其利用多种手法反复违规，凸显监管部门“长牙带刺”严打市场操纵的决心与力度。宁波牛散屠文斌因操纵多只股票价格，被证监会处以近7700万元的天价罚没款。他利用资金优势，通过连续交易、拉抬股价、大额封涨停、虚假报撤等手法进行违法操作，此次是其再次因违规行为被罚，凸显了监管部门“长牙带刺”的执法趋势。屠文斌遭近7700万元天价罚没罚没金额巨大： 证监会决定对个人投资者屠文斌合计罚没7692.95万元。操纵手法多样： 通过连续交易、拉抬股价、大额封涨停、虚假报撤等手法操纵多只股票价格。资金优势显著： 控制使用“屠文斌”普通证券账户、信用证券账户以及多个他人账户（账户组），资金优势显著。违法所得与处罚构成： 违法所得共计3627.33万元，罚没金额由三部分构成：针对违法所得30万元以上的行为，没收并罚款3485.62万元；针对违法所得不足30万元的行为，没收141.71万元并罚款400万元；针对无违法所得的行为，罚款180万元。“低调牛散”屠文斌的过往违规记录个人背景： 出生于1971年，长居宁波，曾是市场上呼风唤雨的“低调牛散”，操盘过多家上市公司。常用交易席位： 银河证券上海杨浦区靖宇东路证券营业部席位。2017年短线交易被罚： 曾因控制“施某庆”账户短线交易“奥普光电”，违反5%以上股东买卖股票间隔不低于6个月的要求，被吉林证监局警告并处以10万元顶格罚款。涉及宝馨科技与露笑科技的交易活动两度举牌宝馨科技： 2022年，屠文斌与妻子施玉庆两度举牌宝馨科技，合计耗资约2亿元，持股曾达总股本的5.0015%。增持理由： 夫妇二人表示坚定看好宝馨科技的“新能源+智能制造”双轮驱动战略。或涉露笑科技违规： 有业内人士透露，屠文斌此次领罚或与在“碳化硅”概念股露笑科技上的买卖违规有关。其他操作股票： 常用席位在龙虎榜上还操作过四川金顶、泰豪科技、晟楠科技等。证监会“长牙带刺”打击市场操纵监管理念： 证监会近年来持续突出“长牙带刺”的监管理念和严监严管的执行力度。打击重点： 重拳打击股票操纵、出借证券账户、拉抬股价等违法行为，以维护市场公平竞争秩序。多位牛散被罚案例：2024年8月，牛散章建平因借用老丈人账户被罚50万元。2024年10月，牛散王孝安、方士雄因借用及出借证券期货账户被罚50万元。2024年11月，“85后”刘洪涛和“90后”娄阁操纵新三板股票腾茂科技，被罚没约3.35亿元。2024年开年，许淼操纵“金陵体育”股票，被罚没合计4.7亿元。

以色列对伊朗核目标空袭触发全球市场剧烈波动，原油黄金飙升，美股中概股承压下挫，市场避险情绪急剧升温，正密切关注中东局势发展与伊朗回应以判断避险行情持续性。以色列对伊朗核目标发动空袭，引发全球市场避险情绪急剧升温。受此影响，国际原油价格大涨超7%，黄金价格显著上涨，而美股三大指数及热门中概股则普遍下跌。市场正密切关注中东局势的进一步发展及伊朗的回应，以判断避险行情的持续性。市场整体表现与避险情绪避险情绪升温: 在以色列空袭伊朗后席卷全球市场，交易员对冲突升级保持高度警觉。避险买盘集中: 主要集中在黄金上，显示投资者暂时未完全重估地缘政治风险。市场观望态度: 美债和美元反应有限，凸显市场处于观望状态。关键资产价格波动国际原油大涨: WTI 7月原油期货收涨7.26%至72.98美元/桶，布伦特8月原油期货收涨7.02%至74.23美元/桶，本周累计涨幅均超11%。黄金与白银上涨: COMEX黄金期货涨1.47%至3452.3美元/盎司，本周累计上涨3.18%。美股普遍下跌: 道指、纳指、标普500指数均跌超1%，大型科技股如英特尔、英伟达等多数下跌。中概股与人民币下跌: 纳斯达克中国金龙指数跌2.74%，房多多、小鹏汽车等跌幅较大；在岸及离岸人民币兑美元均有所贬值。冲突升级与各方立场以色列空袭: 对伊朗核目标发动空袭，引发市场波动。伊朗定性为“宣战”: 伊朗外交部长阿拉格齐致联合国信函，将以色列袭击描述为“宣战”，并呼吁安理会立即行动。特朗普警告: 6月13日在社交媒体警告伊朗，下一波打击将“更残酷”，呼吁达成核协议。市场策略师观点与未来展望关注伊朗回应: JonesTrading迈克尔·奥鲁克认为周末发生报复行动的可能性非常高，投资者保持观望。决定避险行情持续时间: Wilson Asset Management马修·霍普特指出，关注德黑兰的回应速度和规模，将决定当前避险行情的持续时间。风险溢价消散可能性: 盛宝查鲁·查纳纳表示，若德黑兰反应有限且能源流动不受影响，经验表明这种溢价交易可能很快消散。波动性保持高位: 若出现报复或供应中断迹象，波动性将保持高位，油价及避险资产将进一步上涨。

消费品以旧换新“国补”近期多地暂停引发市场关注，系因资金断档或系统调整，官方明确表示并非政策终止，而是暂时性调整或限额管理，未来国家将加快资金下达并持续加大政策支持。近期多地消费品以旧换新“国补”暂停或调整引发市场关注，主要是由于补贴资金出现断档、缺口或系统升级。官方回应明确表示，这并非政策终止，而是暂时性调整或限额管理，各地正筹备后续资金，且国家层面的政策支持力度不减，未来将加快资金下达。地方“国补”暂停现状重庆： 云闪付App显示绿色智能家电、家装厨卫27小类补贴资金已用完，自6月2日/3日起停止消费券申领或资格码申领；电商平台也提示无法领取。新疆： 6月11日公告称补贴资金即将用完，汽车、家电、手机、电动自行车、家装厨卫补贴政策自6月15日24:00起暂停实施。其他地区： 截至6月12日，江苏、湖北、重庆、广东（除珠海）、甘肃（除兰州）显示暂时无法领取；四川、河北、山东济南、辽宁沈阳改为限时限量领取。暂停原因与官方回应资金断档与缺口： 中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建指出，主要是“国补”资金在接续上存在断档期和缺口，为短暂情况。资金用完： 重庆市商务委证实，家电“以旧换新”补贴暂停是因前期补贴资金已用完。系统升级与调整： 江苏省商务厅和广东省商务厅表示，部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可正常领取和使用补贴。综合结论： 多地“国补”属于暂停控量，而非政策停止。政策支持力度与未来展望显著效果： 截至2025年5月31日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放直达消费者补贴约1.75亿份。后续资金下达： 国家发展改革委政策研究室副主任李超表示，下一步将加快资金下达，会同财政部尽快完成2024年资金清算，下达后续资金额度。长期资金支持： 2025年计划安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，较去年增加1倍，首批810亿元已于1月初下达到地方。

京东外卖上线“门店推广”竞价系统并大幅上调百亿补贴商家承担比例，此举被视为其业务目标从订单量转向利润的重大转变，却也令广大商家面临运营成本激增与盈利空间被严重挤压的双重困境。京东外卖近期推出“门店推广”竞价系统，同时上调了百亿补贴的商家承担比例，引发了商家对运营成本增加和盈利困难的普遍担忧。这些举措被视为京东外卖从追求订单量向追求利润转型的标志，但也导致部分商家面临亏损并对平台政策表示不满。“门店推广”竞价系统上线京东外卖面向商家推出“门店推广”功能，这是一款按点击付费的竞价排名工具。商户可选择“一键推广”（系统出价，进店约3元）或“手动推广”（PC端操作，每单推广费约7元）模式。商家在京东App的秒送页面推荐位和搜索结果页获得流量倾斜，首次使用获赠68元推广红包。百亿补贴规则调整京东外卖的“百亿补贴”规则于5月28日再次调整，商家承担比例升至70%-80%。例如，百亿补贴“满11减10”中，商家需承担7元补贴。曾有服务商表示“百亿补贴活动全面失效”，一度引发“京东外卖暂停百亿补贴”的传闻。商家运营成本与盈利困境有商家反馈“一键推广”模式烧钱快，“手动推广”每单推广费高昂。一位广东商家晒图显示，花费约56元获得8个订单，平均每单推广费7元，但堂食利润仅5元，导致一单亏损2元。商家抱怨在百亿补贴高承担比例下，再花钱推广难以盈利，称“赚个3块钱还要花钱推广，算了吧”。京东外卖商业模式转型新推出的付费推广工具和百亿补贴调整，被商家评价为“京东外卖进入付费2.0时代”。业内人士分析，京东外卖正优化商业模型，业务目标从追求单量逐渐转向追求利润。此前有消息称京东外卖单均亏损9元，若按日订单量1200万计算，一天亏损约1亿元。

万科于2025年6月12日全面完成A股库存股出售，成功回笼资金约4.79亿元用于补充流动性，本次处置系此前回购股份，会计上差额计入资本公积，对公司当期利润及日常经营无重大影响。万科已于2025年6月12日通过集中竞价交易方式，完成所有A股库存股的出售，共获得约4.79亿元资金。此次出售旨在补充公司流动资金，且根据企业会计准则，出售股份价格与回购价格的差额计入资本公积，不会对公司当期利润或经营产生重大影响。A股库存股出售结果完成时间: 截至2025年6月12日，万科已通过集中竞价交易方式完成所有A股库存股的出售。出售数量与比例: 共出售72,955,992股，占万科总股本的0.61%。所得资金: 出售所得资金总额约为4.79亿元（未扣除交易费用）。成交价格: 成交最高价6.72元/股，最低价6.48元/股，成交均价6.57元/股。出售背景与决策回购背景: 2022年3月30日，万科第十九届董事会批准回购A股，共回购72,955,992股，回购成本12.92亿元，最高价18.27元/股，最低价17.01元/股，回购股份将全部用于出售。出售议案通过: 2025年4月29日，万科第二十届董事会第十六次会议审议通过《关于出售A股库存股的议案》。实际出售期间: 2025年6月10日-6月12日。出售目的与财务影响主要目的: 本次出售A股库存股有利于补充公司的流动资金。会计处理: 根据企业会计准则，出售股份价格与回购股份价格的差额部分将计入或者冲减公司资本公积。财务影响: 本次出售不影响公司当期利润，也不会对公司的经营、财务和未来发展产生重大影响。

以色列袭击伊朗引爆全球金融市场动荡：油价金价飙升，日股美股期货跳水，美国声明不参与并撤离部分中东人员以色列于当地时间6月12日对伊朗发动打击，伊朗官方证实德黑兰东北部发生爆炸。受此突发事件影响，全球金融市场立即出现剧烈波动，国际油价和黄金大幅上涨，而日股及美股期货则显著跳水。美国方面此前已向以色列表态不参与此次打击，并已开始从中东地区撤离部分人员及家属，显示出对地区安全风险的担忧。以色列对伊朗的军事行动当地时间6月12日凌晨，以色列国防部宣布对伊朗发动打击。伊朗官方通讯社13日报道，首都德黑兰东北部发生爆炸。全球金融市场反应国际油价大幅飙升：美油涨超5%，布油涨超3%。黄金价格拉升。亚洲股市跳水：日经225指数跌超1%。美股三大股指期货盘中跳水：纳斯达克100指数期货跌超1%。美国对中东局势的立场与撤离行动美国已通过“阿克西奥斯新闻网”告知以色列，美国不会参与以色列对伊朗的打击。美国总统特朗普表示美国人员正在撤离中东地区，因为“那里可能是一个危险的地方”，并强调美国不会允许伊朗拥有核武器。美国国务院已要求驻伊拉克使馆非必要人员及其家属撤离，并准备命令驻巴林和科威特大使馆的非必要人员撤离。美国国防部批准驻中东地区的美军家属自愿撤离，分析人士认为这与担忧以色列可能打击伊朗核设施有关。

世界银行警告，受贸易壁垒和地缘政治影响，2025年全球经济增速将降至2.3%创2008年新低，70%经济体被下调，呼吁全球合作避免陷入1960年代以来最疲弱的十年。世界银行最新《全球经济展望》报告预测，2025年全球经济增长率将降至2.3%，创2008年金融危机以来新低。报告指出，关税等贸易壁垒扩大和地缘政治紧张局势是主要原因，导致全球70%经济体的增速被下调，其中美国、印度和日本等国受冲击明显。世行警告，若不调整贸易政策，世界可能面临1960年代以来最疲弱的经济增长十年。全球经济增长预测下调世界银行发布最新《全球经济展望》报告，预计2025年全球经济增长率为2.3%。该预测较今年1月下调0.4个百分点，是2008年全球金融危机以来的最低值。世界银行高级副行长兼首席经济学家英德米特·吉尔称之为“17年来全球经济最疲弱的表现”。全球70%的经济体增速因关税等贸易壁垒和地缘政治紧张局势被下调。发达经济体面临显著放缓美国经济增速预测下调最明显，预计增长1.4%，较2024年2.8%的增速下滑一半，较今年1月预测值下调0.9个百分点。美国2025年第一季度GDP折合年率萎缩0.3%，为3年来首次收缩。国际货币基金组织（IMF）也因特朗普政府的贸易关税政策大幅下调美国预期，并指出其衰退可能性达40%。欧元区和日本经济增速均被下调至0.7%。新兴市场和发展中国家受影响新兴市场和发展中经济体今年预计增长3.8%，较此前预测下调0.3个百分点。印度经济预计增长6.3%，较今年年初下调0.4个百分点。被美国征收高关税的墨西哥经济预计将大幅下降1.3个百分点，降至0.2%。最不发达国家平均关税水平已翻倍至约32%，预计到7月将增至44%。贸易壁垒是主要阻力世界银行指出，贸易壁垒和全球政策环境的不确定性对几乎所有经济体的增长前景构成“重大阻力”。联合国贸易和发展会议警告，全球正面临一波新的进口关税升级浪潮，可能重塑国际贸易格局。吉尔警告，若不快速调整贸易政策，可能对各国的经济和生活水平造成深远的伤害。世界正面临20世纪60年代以来经济增长最疲弱的10年。呼吁全球合作应对世界银行强调，在当前形势下，需要开展全球合作，以恢复更加稳定的全球贸易环境。呼吁扩大对脆弱国家的支持，包括对处于脆弱和冲突局势中的国家。

特朗普马斯克互怼、中美通话、长安汽车控股股东变更、Circle上市、非农超预期、央行逆回购、家电补贴调整、黄金ETF遭撤资、印度降息、汇金控股券商特朗普与马斯克围绕税改法案矛盾公开化，升级为“隔空骂战”。中美元首通话，肯定了日内瓦经贸会谈成果，强调对话合作是解决经贸问题的正确选择。国务院批准兵器装备集团实施业务分立，其汽车业务分立为独立中央企业，有助于推动中国汽车行业做大做强。稳定币热度攀升，但也面临诸多风险，其可持续发展仍面临挑战。央行月初开展万亿逆回购，释放宽松信号利好股市，下半年或进一步全面降息。

全球机构投资者因美国政策不确定性及财政赤字等因素动摇信心，撤出美元资产，重新配置全球资产，或对美国金融市场造成冲击美国政府反复无常的贸易政策扰动全球市场，导致美元贬值，美国资本市场表现不及预期。美国财政赤字不可持续，贸易政策不确定性增加，投资者需慎重考虑是否继续在单一市场集中投资。美国政府的关税政策让许多投资者警醒，意识到不应对美国资产过度依赖。许多大型机构投资者开始质疑“美国例外论”，并逐步调整全球资产布局。不少外国投资者正在对美国失去信心，担心美国把资本市场“武器化”。

特朗普猛烈抨击鲍威尔，指责其降息迟缓，未能有效降低美国债务利率，并质疑美联储维持利率不变的决策，同时美联储对特朗普政府政策及通胀表示担忧美联储主席鲍威尔应将利率下调整整一个百分点。如果美联储降息，美国就能大幅降低债务的长期和短期利率。通货膨胀几乎已经不存在了。特朗普敦促美联储降息。美联储官员担忧特朗普政府加征关税和政策不确定性会拖累经济，更担忧通胀水平因而居高不下。

多地家电国补暂停或调整：资金断档、平台升级致补贴暂停，消费品以旧换新带动消费显著回升部分地区家电“国补”暂停，原因是前期补贴资金用完。国补资金在接续上面存在断档期，有缺口。部分平台正在进行整改或系统升级，调整后消费者可以正常领取和使用补贴。家电以旧换新有力带动消费持续回升向好。

第三届天津国际航运产业博览会成功举办：规模升级、国际交流深化、合作平台拓展，聚焦产业链、沉浸式体验，推动天津航运产业智慧、绿色、高端化转型，促进港产城融合发展天津市航运产业正向智慧、绿色、高端化加速转型。头部企业聚焦天津，落地项目特色鲜明。滨海新区利用区位优势壮大现代航运服务业，完善载体功能加快发展海洋文旅产业。

中国对巴西等五国实施免签政策，首批旅客经莲塘口岸入境，该口岸外籍旅客出入境人数显著增长，边检站将持续优化服务助力对外开放中国对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭五国持普通护照人员实施免签入境政策。莲塘口岸正成为外籍旅客出入境的热门选择。按免签政策入境旅客同比增长154%，凸显政策红利释放成效。

华润置地接手沈阳乐天世界二期项目，收购皇姑区地块，总楼面面积27.84万平方米，权益对价15.9亿元，重新规划为住宅及商业用地，原停滞项目迎来盘活契机沈阳乐天项目曾是韩国企业在沈阳投资的最大项目。沈阳乐天规划要超过首尔项目。辽宁省正式向华润集团提出了参与乐天项目盘活、修复城市伤疤的期望。华润置地收购了沈阳皇姑区乐天商住项目地块。

马斯克与特朗普因政策分歧和个人恩怨公开决裂，引发特斯拉股价暴跌、新能源板块震荡及马斯克财富缩水，同时SpaceX宣布退役Dragon飞船或致NASA面临困境特朗普与马斯克的矛盾已从立法分歧迅速升级为个人攻击。马斯克声称特朗普政府因涉及特朗普本人而隐瞒了有关已故金融家、被定罪的恋童癖杰弗里·爱泼斯坦的信息。马斯克反驳称，正是因为他，特朗普才赢得了总统大选。特朗普暗示马斯克对“大而美法案”的批评出于特斯拉的私利，而非过度支出。马斯克表示，他将终止 SpaceX 公司用于向国际空间站运送货物和人员的Dragon飞船的运营服务。

美日关税谈判因美国官员立场分歧和内部协调问题受阻，日方难以捉摸美方真实意图，最终结果或待首脑会谈决定美国财政部长、商务部长、贸易代表在贸易问题上持有不同立场，公开分歧严重。三位美国内阁官员可能在争夺功劳，以讨好特朗普。美国内阁官员与工作人员之间缺乏协调，信息共享不足。特朗普在关税问题上的态度尚不明确。

2025年端午节后A股展望：政策与经济修复下的结构性机会，关注科技成长、政策红利、内需消费和高股息，警惕外部风险，三季度末或迎关键窗口下半年内需能否得到有效提振，将成为影响全年经济工作的核心变量。A股市场将更侧重于结构性机会，而非全面普涨。美联储降息节奏和中美贸易摩擦的反复性，仍是影响A股市场的重要外部因素。宏观经济运行将处于供给和需求双收缩格局。

美国提高钢铝关税引国际反对，汽车食品家电或涨价，加欧等拟反制，德国机械业受冲击，全球经济前景不明新的钢铝关税可能会使每台汽车的零售价提高2000到4000美元。美国单方面加征关税苛刻又缺乏依据，对美国经济的冲击超过欧洲。美国加征钢铁和铝关税“非法且不合理”。欧盟准备实施反制措施。巴西可能向世贸组织提起诉讼，或采取对等措施。

美国就业数据疲软引市场震荡：ADP、ISM数据逊于预期，降息预期升温，特朗普喊话，美股涨跌不一，黄金上涨，中国资产普涨美国5月ADP就业人数仅增加3.7万人，是自2023年3月以来的最低水平，大幅不及预期。美国5月份服务业PMI指数降至49.9，不及预期的52，也是ISM服务业PMI指数近一年来首次陷入萎缩。特朗普：“ADP就业报告出来了，‘太迟先生’鲍威尔现在必须降息。这太难以置信了！欧洲已经降息了九次！”美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。特斯拉跌3.55%，市值一夜蒸发400亿美元（约合人民币2823亿元）。

中国核电6月4日主力资金净流入1263.3万元，公司正推进股份回购计划，已回购477.70万股，耗资4586.19万元，用于员工持股或股权激励，回购价格区间为9.52元/股至9.65元/股主力资金净流入1263.3万元，而游资资金净流出2245.02万元。散户资金净流入981.72万元。公司累计已回购股数477.70万股，占总股本比例0.02%，累计已回购金额4586.19万元。

特朗普税改899条款或引发全球金融战：美国或借此对中国等实施税收反制，强化金融霸权，中国需警惕金融脱钩风险并推进人民币国际化899条款授权美国财政部长以“税收歧视”为由对特定国家加征资本税和利润税，实质是赋予美国政府发动“金融战”的工具。若中国被认定为“税收歧视国”，在美中国企业和个人将面临额外税收，可能导致企业倒闭和中国持有的美国国债减少。899条款不仅针对中国，也可能被特朗普政府用来对盟友进行“极限施压”，特别是通过征收数字服务税等影响其经济增长。899条款是特朗普“极限施压”政策的延伸，旨在强化美国在全球资本市场和贸易规则中的主导地位。

瑞·达利欧警告美国债务逼近“死亡螺旋”，高赤字、债券市场动荡加剧风险，两党合作困境难解财政危机美国政府的债务状况正接近不归路，并逼近可能威胁全球最大经济体稳定的“死亡螺旋”。利率上升导致信用风险恶化，进而导致债务需求减少，最终导致利率进一步上升的螺旋，是经典的债务“死亡螺旋”。美国政策制定者在处理政府财政时应该更加保守，而不是更不保守，因为最糟糕的情况是在困难时期财政状况不佳。大约三年后美国将陷入“危急状况”。在联邦债务负担已经膨胀的情况下，减税进一步增加了赤字。

北交所市场活跃北证50指数上涨逼近新高锦波生物股价修复融资余额下滑市值仍居北证首位整体融资余额持稳但融资买入额回落锦波生物股价近日逐步修复，但距离历史最高点仍有差距。锦波生物融资余额近期呈现震荡下行趋势。北证50指数估值仍处于历史高位。北交所板块整体融资余额基本持稳，但融资买入额近日有明显回落。

沪深股通成交额，板块资金流向分化，电子板块流入居首，交运设备流出；期指多空减仓，机构买入创新药、摘帽概念股，游资关注数字货币，量化资金活跃度降沪股通成交额低于深股通。电子板块主力资金净流入居首，交运设备板块主力资金净流出居首。四大期指主力合约多空双方均减仓。创新药和摘帽概念股获机构买入。数字货币概念股获一线游资席位买入。