vol.159 从“烧钱”到盈利，聊聊创新药投资的长期主义

本期节目，我们聊聊创新药。有两股趋势值得关注。首先，2026年上半年，中国创新药出海再次刷新市场认知。今年前 5 个月，国内创新药海外授权总额已经达到 894 亿美元。其中一季度对外授权 34 项、首付款 33.8 亿美元，两项数据都创历史新高。一个最直观的变化就是，中国药企不仅仅只是将项目卖到海外，而在全球研发链条里开始占据更加靠前的位置。在ASCO 2026年会上，中国研究入选 94 项口头报告、13 项 LBA。要知道，这是这个全球顶级肿瘤学术会议成立 90 年来，第一次有中国创新药站上这个位置。然而，从股价来看，则是另一番场景。港股创新药 ETF 与恒生生物科技指数始终笼罩着一层阴影，压在创新药头顶。一边是中国资产成为全球药企的必选标的；一边是板块持续调整，股价与产业基本面出现明显背离，市场分歧持续加剧。这场背离之下，普通投资者厘清背后在讲什么故事，很重要！创新药到底处在什么发展阶段？大额 BD 交易的真实价值有多少？政策转向将如何重构行业估值逻辑？中国创新药的全球竞争力到底如何？普通投资者又该如何参与这条赛道？你我执笔，共绘未来。由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部研究总监、基金经理谭冬寒与中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长贺菊颖。我们从大众最关心的困惑切入，厘清产业阶段，复盘出海逻辑，解读政策红利，梳理技术赛道，也给出普通人可参考的投资思路，全景呈现中国创新药的当下处境与长期未来。【找到组织】扫码可加入知本论听友群。【本期嘉宾】谭冬寒工银瑞信研究部研究总监、基金经理贺菊颖中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长【本期主播】杨天楠中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人孙冰洁中信书院主播【你将听到】01:01 为什么创新药成了让人「又爱又怕」的赛道？03:11 定位：中国创新药走到哪一步了？06:48 拆解 BD 交易：百亿金额背后的真实兑现逻辑11:50 政策拐点：生物医药列为新兴支柱产业，意味着什么？16:35 多元化支付与定价改革会如何影响创新药？22:50 出海突围：600 亿美元交易背后的中国核心优势29:11 市场困惑：基本面向好，为何股价持续调整？32:37 赛道坐标系：看懂创新药的三个核心维度37:48 被 AI 盖住光芒的生物科技革命40:22 重点关注：肿瘤、代谢病、自身免疫是当前创新最集中的三大方向43:27 创新药的三大投资主线46:24 热门赛道警示：减肥药会重蹈 PD-1 价格战覆辙吗？47:32 普通人投资指南：为什么不建议直接买创新药个股？52:53 长期展望：中国会诞生全球级药企巨头吗？56:27 创新药的前景，不仅关乎投资收益，更关乎全民生命健康【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 杨天楠后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广：孙钰【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、苹果podcast、喜马拉雅、中信书院APP、网易云音乐、云听、豆瓣等主流音频平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院APP关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号「中信书院」、小红书「知本论」私信或留言。【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。在小宇宙查看该单集文稿