预期管理：一针扎进心脏，然后呢？

这几天情绪都很刺激吧，既然情绪的起点是10月8号，我们今天就来聊聊预期管理。昆汀《低俗小说》（Pulp Fiction）中，米亚OD了高强度海洛因，口吐白沫，眼看要暴毙。惊慌失措的文森特把她扛到家里，按医学指南现场研究了注射器用法，抽一管肾上腺素，拿笔在她胸口画了个圈——然后一针猛扎进心脏。米亚就像诈尸一样活了过来。每看到“刺激经济”这四个字，我就会想到这个片段——米亚的反应才是大家期待中市场和经济的即时反映。一针见血：前一秒还是个半死人，下一秒马上活蹦乱跳，青春如常。大家可以回忆一下我们印象中的，不管是货币还是财政的刺激政策那些让我们印象非常深刻的，是不是都是米亚式的“诈尸式复活”？比如，2008年3月美联储的QE，2009年我们的的四万亿。这种米娅是扎实是复活让人印象如此深刻，以至于现在已经成为一种投资策略，或者宏观交易策略：比如，如果大家现在问问外资投资者，大家这么多年来，对于投资中国市场的一个最基本的共识是什么？大概率他会告诉你：从中国市场，尤其是股市中赚取利润最可靠的时点是：重大政策调整时。高盛有一篇研报总结的挺好，但也挺坏：例数了从2008年开始，北京实施的各种政策和我大A之间的关联：比如全球金融危机后的4 万亿，MSCI 中国指数上涨了147%。2015 年初，棚户区改造计划，在央行约 3 万亿贷款承诺，MSCI涨了51%。疫情初期的一系列纾困措施带来了 84%的收益。还有，最后，但也是大家印象最深刻、且和这一次刺激政策有强类比关系的事件是：2022 年底突然退出“动态清零”政策，为及时入市的投资者带来了 57%的收益。这些都是米娅疗法，都是在市场心脏骤停时“扎一针”，简单直接，立竿见影，市场欢喜，继续蹦迪。但强心剂后呢？下次米娅又不小心吸多了，该怎么办？延伸阅读：Delphic and Odyssean Monetary Policy Shocks:https://www.bostonfed.org/publications/research-department-working-paper/2019/delphic-and-odyssean-monetary-policy-shocks-evidence-from-the-euro-area.aspx