知钱所以然

大卫李嘉图、亚当斯密这些古典政治经济学家，生活在农业为主，工业萌芽的社会，他们观察生产、分配的材料是农业生产——不然马尔萨斯人口陷阱这个东西也不可能会出现，显然马尔萨斯人口陷阱在工业时代看来是很荒谬的，他忽略了工业革命对农业生产力的巨大改造那马克思呢？他活在19世纪的德国，工业革命不再是那么初期的水平了，他观察着劳动和机械、技术的互动，观察着劳动者和资本家的互动，他是否想过人类劳动会变得越来越不需要？他认为左右“什么是合理的分配制度”的关键要素是什么呢？这一期，我们来回答这些问题（预告一下，这是一期马克思主义政治经济学批判，毕竟答案是：马克思从来没有设想过机器独自完成生产，连人类监控者都可以不需要的场景）而最终面对现实的我们，最大疑问可能是：明显上千年才建立起来的这个“参与生产才能参与分配”的规则，不再适用了，那未来的社会分配制度是什么样呢？【本期福利】华泰证券与知钱所以然合作...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

Shownotes:关税长期能不能实现制造业回流美国本土，以及需要的时间有多久并不确定，效果有多好不确定，但有一件事情非常确定：美国国内会通货膨胀通胀=美国民众的生活成本上升了他们生活成本上升，那在人人都有投票权的制度下，会化为很现实的、很快就能看到的政治压力——拜登任内大家对民主党解决通货膨胀问题的不力就诸多抱怨这种政治压力会从众议院议员开始一层一层向上传导——他们直接接触选民，他们不满足选民诉求的话（很多州主流的诉求就是就业和生活成本），这两年的任期也一样不好干，可能要丢饭碗传导到上层，就是这种关税会受到来自国会的反对：川普宣布关税第二天，参议院司法委员会主席Chuck Grassley联合民主党参议员Maria Cantwell共同提出《2025年贸易审查法案》，打算重新确立国会对总统征收关税的监督权。 根据该法案，总统新实施关税须获得国会批准，否则就会在60天后失效。...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这一期邀请投资实战派主理人永庆聊一聊A股不同投资门派的框架与边界，为啥讲完方法还要讲边界呢，因为每种投资方法都有自己的能与不能啊初入股市，往往只知道what层面的方法论，几年历练，在why should I do this的问题上精进几步，而了解了why之后，自然就知道它的能与不能，知道它的有效边界了不知道边界，那自然也容易亏钱啊本期永庆还讲了投资实战派精选50家全球好公司的方法和逻辑，介绍了他多年做投资后沉淀下来的价值投资法本期节目是《投资实战派》和《知钱所以然》的串台「本期嘉宾」投资实战派主理人：永庆(wx:aqing5210305)，也是精选50Club发起人；从业近十年，先后就职于PE、对冲基金和家办，关注大消费、大互联网和大周期等行业的投资机会；投资思考和记录见公众号&雪球：实战派精选50主持人：知钱所以然主播Skye，亚利桑那大学经济学博士，公众号《仲谋宏观笔记...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

工欲善其事，必先利其器，本期讲一讲交易软件的辅助功能，如何用这些功能辅助我们看筹码分布、控制买入成本，判断价位牛市前期，大家蜂拥而入，没有经历过牛熊周期的新手们摩拳擦掌，在此隆重建议大家先建立正确的预期，并熟悉正确的姿势，排除掉那些肯定不赚钱的姿势给新手推荐华泰的“学堂”专区（进入路径来联系本播客渠道对接经理）的三门课程《新手训练营，12天变身理财高手》《基金时间》《熊市生存指南》【本期福利】华泰证券与知钱所以然合作渠道，将提供新客固定收益理财券，6.08%和4%利率之下5个不同期限可选level 2行情赠送12个月，《知钱所以然》听友还有专属佣金优惠，获取优惠请加微信：lyxlife0播客渠道听友有专门服务人员对接，对功能在app中进入路径不清晰的，以及对软件一些功能使用方法不清晰的，均可以询问对接人员希望讨论有关疑问的，还可以进投资群~Timeline：00:...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

9月底债券基金遭遇回调，乃大家将资产转移至股市所致，现已反弹，收回近期跌幅，往后债市如何看呢？本期从债券定价、股债关系、发债主体和信用差异、利率展望等方面谈谈债券市场，重点关注问题：1）稳健的债券基金怎么选2）未来债市怎么看3）债券基金在资产配置中的作用加入听友群或知识星球：联系微信 lyxlife0本期提到资料：1、债券定价公式2、关于利率的科普文章这下降下降再下降的利率啊，还能回去吗？3、关于股债关系的文章：《从“股债收益差”谈起——大类资产配置专题报告之一》华鑫证券：潘捷 [email protected] 黄海澜 [email protected]、两个债券宽基指数所显示的债券价格长期走势中证全债指数（银行间市场、深交所、上交所的BBB级及以上的债券）中债新综合全价指数（银行间市场、深交所、上交所及柜台市场的人民币债券）5、基金经理王健的书籍《...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期回顾了2019年到2024年A股和美股的令人印象深刻的主线，包含新能源行业崛起、特斯拉、茅台的价值认同、2020年2月A股的极端下跌、美股的4次熔断、2008年次贷危机、中国像日本的言论、政策底与预期底等等......【互动】听友群已经组建，认可本节目的朋友欢迎转发任意一期节目到朋友圈或投资相关群聊，加入听友群互动留言知识星球中会陆续放入节目准备期间的深度资料，并欢迎留言留下你的问题、评论等关于【知钱所以然】频道Timeline：2019年2:03 新能源行业，特斯拉在上海建厂8:08 技术迭代对新能源行业的影响10:31 以隆基股份为代表的光伏产业的崛起15:00 茅台的股价18:12 爱马仕 vs 茅台2020年20:35 疫情下的崩盘27:00 2008年的次贷危机31:45 瑞幸为代表的中概股被做空2021年36:21 教育股清仓、券商研报怎么...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

2024年诺贝尔经济学奖揭晓，众望所归，他们2001年发表在顶刊AER的论文的结论就是：制度的差异揭示了今天各国人均GDP差异的25%尤记得当年读博士时读到三位作者获奖成果中最重磅的那篇论文的惊艳。他们回答了一个困扰制度经济学很久的问题：制度到底对经济的增长有着怎样的影响？经济学长期受困于这个问题中自变量和因变量的互为因果，以及经济增长本身的复杂性等问题，没有能够在“因果性”的层面提供石锤性的证据给“制度是不是对经济增长造成了影响”提供Yes or No的回答。作者的论文使用欧洲殖民者在17-19世纪到达某些新大陆时候的死亡率为工具变量，规避了内生性的问题，从而可以让我们可以回答“清晰的产权界定、财产不被轻易征用”的制度，到底对经济增长起到了多大的影响原文链接：The Colonial Origins of Comparative Development: An Empirical ...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这是2024年1月股灾发生前和朋友一起做的一个复盘（下篇），复盘了恒生科技的变化、沪深300的投资节奏，讨论了A股的规律性与随机性，本想通过反思提升未来收益，没想到之后经历股灾，更麻了，8月了市场也还没好起来，那我们就主打一个陪伴吧~嘉宾：莎士佩奇，一级市场投资人，一个投资胜率和成绩超越了90%散户（数字未验证，仅基于主播观察）的个人投资者主播：Skye，经济学博士本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固定收益产品，需要少剁手多存钱的朋友们可以添加shownotes末尾微信获取福利券~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，而且几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，让熊市的我们获得稳定心态。还可以主播专属佣金折扣~Shownotes：00:00 华泰证券福利1:00 恒生科技可能没有增量利好04:15 不可预期的打击最致命：没有稳定预期了，也就不知道如...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

这是2024年1月股灾发生前和朋友一起做的一个复盘，复盘了纳斯达克的AI主线、美联储的加息降息对股市的影响、以及沪深300的投资节奏，本想通过反思提升未来收益，没想到之后经历股灾，更麻了，那我们就主打一个陪伴吧，虽然亏损有点多，但你别笑得太大声哦当然也没想到这个平淡无期待的阶段走了这么久，从1月到8月了，所以这个时候剪辑完成竟然也是很应景的呢~嘉宾：莎士佩奇，一个投资胜率和成绩超越了90%散户（数字未验证，仅基于主播观察）的个人投资者本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固定收益产品，需要少剁手多存钱的朋友们可以添加shownotes末尾微信获取福利券~华泰证券还拥有丰富的理财金融课程，而且几乎全部免费，推荐《熊市生存指南》给大家，让熊市的我们获得稳定心态。还可以主播专属佣金折扣~Shownotes：00:41 ChatGPT爆发后的纳斯达克主线04:...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

债务危机是怎么发生的？呈现什么规律？过往是如何应对与解决的？央行买国债的循环，有什么风险？主播：Skye，经济学博士主持人：王永庆，《投资实战派》主理人，关注TMT、大周期等行业的投资机会，公众号&雪球：永庆投研本期福利：华泰证券最近推出了不同期限的6.08%和4%固定收益产品，限额在5000-50000元之间，期限从35天到365天不等~新开户的朋友们可以领取两张产品券获取产品，可添加shownotes末尾微信获取福利~录制时间：2024年7月28日投资实战派新推出“知识星球”，主要提供：播客的文字版+高质量信息源；全球精选50公司持续跟踪。欢迎前往《投资实战派》订阅~一、央行购债在现代国家，央行和财政部直接成为交易的对手方，一个发，一个买，从法律上一般都是不被允许的，国内的《中央银行法》也对此做出了规定1995年3月，《中国人民银行法》通过，第三条明确规定，“货币政策目...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

回顾从双减之前的2020年到现在的股价表现，有以下几个发现：1、2020年的在线教育狂欢期是估值最高的时期，在净利润为负的情况下，冲高到30元以上（假定那个是正的净利润，也有50倍以上估值）——当一个行业被采用终局法估值（即未来预期拉满，渗透率拉到最乐观情形的终局），那就是该止盈的时候2、双减政策颁布后（21年7月）到董宇辉火起来（22年6月）之前，是股价最低时期3、开始做直播业务后，净利润扭亏为赢，23年年初达到75元股价高点——估值再次冲高到40-50多倍，主要因直播业绩兑现，预期又转为乐观4、2023年12月16日俞敏洪与董宇辉共同解决小作文事件后，东方甄选股价也来到阶段最高点的40多元目前公司市值100-120亿左右，估值仍有14-16倍，对于未来只有直播基本盘比较确定，而业绩增长非常不确定的公司来说，偏高本期福利：华泰证券针对新用户推出了利率分别为6.08%和4%的固...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

Saying：茅台酒价格在6月经历了大幅度下跌，7月初差不多稳住，而期间领导层也表示了控量保价的方向，作为中国触及了“奢侈品”边界的品牌，茅台的销售渠道和未来需求如何演化？00:17 Part 1：茅台经销商体系和价格双轨制1951-1997：计划经济时代下的模式，以政务特供为主，只按照计划生产酒，批条子1998-2003年：茅台的“小商制”——小经销商为主，小商配给规模在3-10吨1997年，亚洲金融危机爆发；1998年，朔州假酒案令白酒行业遭受重创；同年，政府取消了茅台酒的定产定销以袁仁国为首，组建了18人“敢死队”，前往全国开拓市场挖掘需求，签订了许多小的经销商，2000年以后茅台以小经销商居多2003-2010年：推进专卖店，新铺团购业务专卖店“统一设计、同一装修、同一标志、同一服务规范、同一指导价格、突出文化底蕴、彰显文化软实力”2005年，茅台股东大会明确提出...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期节目今年5月17日央行取消了商业住房贷款利率下限限制，并降低了首付比例，相信买过房和正在观望的朋友们都对房价的趋势再次感到焦灼了买过的，期待房价能不能企稳止跌了，没买的，一边担心万一上涨了怎么办，是不是该上车了？另一边却又担心其实这也并不是底，甚至可能未来就是长期下跌的趋势本期展望了房价趋势，我们的主要观点是1、可能全国平均而言悲观情景还有20%-30%的下跌空间2、下跌趋势可能继续维持2-3年，本轮下跌共经历5-6年，相比日本的10年下跌更短一些3、底部区域维持比较久的时间，直到2040年时15年的出生人口高潮达到了成年阶段其次是长期被地产绑架的土地财政问题1、未来地方政府要适应低支出的模式，投资会减少，更多转变为维持福利的角色2、卖地收入难以靠房产税弥补——目前低价占房价50%，就算按照1%普征房产税，也得有50年存量住房才能弥补卖地收入，而显然中国地产市场还没这...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

从新古典主义到宏观经济学01:47 为何经济学家玩不转股票？04:19 经济学是研究稀缺资源配置的08:44 市场成为最优的资源配置手段是有条件的13:01 新古典主义对经济周期和经济危机都缺乏解释14:20 到底是供给不足还是需求不足？16:01 分配问题导致这个世界周期性过剩，爆发经济危机19:29 凯恩斯开启了以需求不足为前提的宏观经济学的研究21:35 如果金融体系的运转没有效率会怎么样？26:20 为什么银行体系经常给出的利率要么过高，要么过低？34:03 来吧，让宏观调控上场吧36:30 为什么2020年的疫情引发了高通胀40:20 我们从静态均衡开始关注动态均衡吧43:19 上世纪70、80年代的大滞涨是怎么形成的？45:16 凯恩斯主义在大滞涨中衰落，货币中性主义则诞生52:56 次贷危机与我们的房地产泡沫57:37 分配问题造成了现代货币政...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

进入A股市场，你一定听过很多互相矛盾的投资指导，一边发现秉持基本面的价值投资之道似乎走不通，一边又发现专业玩家还是在讲基本面逻辑；一边被灌输要长期主义，坚持长期投资，一边又发现A股总是起起伏伏回到3000点；一边被灌输了各种看量柱图，看K线的技巧，一边却发现按这个操作多数亏钱那到底价值投资是不是在A股水土不服？基本面和技术面该去看哪个？择时到底重不重要？在A股还要不要坚持长期主义？本期都会给你答案5年的科研训练给我最明显的改变是培养了我对“逻辑”、“框架”的洁癖，一个经得起推敲的逻辑，一个能统一那些看似“打架”的理论的框架，一双能让我看到每个原理适用边界的眼睛，才是支撑投资信仰的安全感的来源所以本期把我的投资道、法、术体系分享给你道：知道自己要赚什么钱，是潜力股长期增长的钱？是周期波动的钱？还是错误定价回归的钱？法：资产定价底层逻辑+判断力术：结合个人情况的可投资操作体系，回答...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

近期金价上涨让黄金投资受到广泛关注，本期播客想完整输出黄金投资方法论一、美联储是黄金世界的上帝黄金四重属性：金融属性+货币属性+避险属性+商品属性（最弱）金融属性和货币属性都决定了黄金价格与美元实际利率显著负相关避险属性解释乱世黄金商品属性最弱是因为当年新增供给在3500吨左右，与20.8万吨的存量相比影响力太弱，主要还是投资属性决定了黄金价格走势二、复盘美联储加息降息规律，寻找黄金最佳买点卖点美联储加息降息规律：1）降息一般都是对意料之外的危机的反应，所以降息速度极快，近两轮危机都是直接降到0利率，此时对应黄金价格大涨2）加息一般都是经济恢复后计划内的事情，会逐步加息，一般每一轮顶点都低于上一轮，但这次跟以前有所不同黄金价格由预期决定，所以已经形成预期的信息都会反应在价格中，而不被等实际行动落地，所以黄金价格在预期内的加息周期和降息周期的后半程都是预期主导的，会先于美联...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿

本期内容：在知道赚钱的正确姿势之前，更要知道的是：错误的姿势是什么，我认为这应该是每个人投资第一课的内容，因为它可以让你规避交学费的成本，千金难买早知道，本期就想复盘我和我的股票搭子特别想要“早知道”的内容典型错误包括：1、情绪驱动，别人恐惧你恐惧，别人贪婪你贪婪2、倒三角加仓，高点买入，低点开始怀疑要不要割肉，一旦回本即卖出，错过所有上涨收益，做了一笔无效的过山车投资3、高点买入，完全识别不到情绪高位所提示的卖点，低点抛出，完全被恐慌情绪所绑架4、只看基本面，未考虑资金面、技术面、情绪面因素5、买入时仅考虑“买入”，对风控、卖出点缺乏思考6、错误理解“长期投资”，放弃择时想要告诉你的血泪经验：1、到底要不要择时？到底怎么用基本面？到底在A股能不能价值投资？巴菲特的投资体系不强调择时，是因为择时很容易让你因为价格短期上涨就错过了真正的成长，错过了那么长时期的好收益，但...去小宇宙查看完整单集简介在小宇宙查看该单集文稿