投资世界

-导语-这一期的播客有点特别，用的是英语。我们的两位嘉宾：Pakistan-China Institue 的主任Mustafa Sayed和对外经贸大学的龚炯教授和我们一起分析了美伊战争下的世界政治经济格局转化。在全球化的大框架下，局部战火让我们再一次重新审视在单一美元体系逐渐被瓦解的同时，各国对能源、贸易、支付和货币体系的争夺、控制以及重建。 -本期话题成员-Mustafa Sayed，巴基斯坦巴中学会（Pakistan-China Institute）执行主任龚炯 John Gong，对外经济贸易大学教授翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名-时间轴-一、战争的起源与各方目标04:14 特朗普被内塔尼亚胡"拖入"战争，完全背离"美国优先、不打仗"的竞选承诺05:30 美国对伊朗严重误判：以为可以像委内瑞拉一样速战速决，结果大错特错06:30 伊朗打中迪莫纳核设施是真正的转折点，"铁穹无懈可击"的神话就此破灭07:00 中期选举压力、经济压力使得特朗普更希望谈判，内塔尼亚胡才是真正想打下去的人09:39 内塔尼亚胡并非临时起意，他1996年就有逐一摧毁以色列周边威胁的想法11:24 以色列对伊朗动手是拼图最后一块：黎巴嫩、叙利亚、也门逐一被削弱13:00 内塔尼亚胡司法案件缠身，战争一旦结束就要面对法庭，"永久战争"对他个人而言是最优解14:00 摩萨德在白宫兜售"政权更迭易如反掌"的图景，成为开战重要推手15:08 特朗普对伊朗的积怨由来已久，220名美国士兵在黎巴嫩被炸身亡的历史账，他记了三四十年16:21 爱泼斯坦档案与以色列情报机构之间的关联——有观点认为这是以色列拿捏特朗普的把柄二、以色列对美国政策的影响力从何而来53:20 一张AIPAC献金地图足以说明问题：美国国会绝大多数议员都在受资助之列，敢于公开反对者会遭到定点政治打压54:57 美国年轻人对以色列好感度跌至历史低点，加沙真相的传播主要依赖TikTok完成56:16 TikTok被强制出售给以色列支持者后，随即下架大量加沙相关视频57:00 这场战争是以色列借助美国力量的"最后窗口"，因为美国民意已经到了不可逆转的临界点三、停火谈判：卡点与前景28:32 谈判的核心卡点不是要不要核武器，而是伊朗暂停铀浓缩的年限——伊朗提出三至五年，美方认为远远不够30:23 内塔尼亚胡对于谈判的一贯策略：拖延、搅局、破坏49:00 最大的不确定性在于以色列是否会主动制造事端来破坏谈判进程，但只要华盛顿态度坚定，其操作空间有限50:00 双方实质上都已无意继续打下去，年限分歧本质上是一个可以讨价还价的数字，停火并不遥远四、战争、石油与资金流向43:20 "美国借战争强化大宗商品控制权"这一论断听起来宏大，实则缺乏充分支撑44:13 伊朗每日约150万桶原油出口受战争直接冲击，中国作为最大买家，其绕开美元的石油结算体系已受到明显干扰45:08 海湾国家已在悄然转向，正在认真评估从中国采购军备的可能性，这一信号的意义远超任何外交声明五、巴基斯坦如何成为调停人37:36 战争初期，巴基斯坦秘密在奎达庇护了伊朗被暗杀名单上的核科学家与军事人员，这是双边信任的真正起点38:54 伊朗高层事后表示："现在我们知道谁是真正的朋友"39:08 巴基斯坦赢得对印战争后，特朗普才真正开始重新审视这个国家的战略价值40:37 三个关键节点奠定了巴美互信基础：移交基地组织重要成员、签署加密货币合作协议、推进关键矿产开发合作42:00 沙特、土耳其、中国在幕后协同发力，共同支撑巴基斯坦的调停角色 六、地区格局重塑与碎片化的世界秩序34:13 一个新的地区安全架构正在自发形成：土耳其、埃及、沙特、巴基斯坦，正在填补美国从中东收缩后留下的权力空间35:00 巴基斯坦"中等强国"地位确立，莫迪"孤立巴基斯坦"战略彻底失败36:26 1971年基辛格秘密借道巴基斯坦飞抵北京：巴基斯坦的外交枢纽角色由来已久31:00 中国在幕后施压，谈判截止前最后90分钟将伊朗拉回谈判桌46:40 特朗普宣布封锁伊朗港口，两天后因收到习近平"甜蜜来信"180度转弯47:37 中美两国在此次危机中存在实质性的幕后合作，尽管双方官方立场截然相反48:56 特朗普五月访华计划照常推进，这是中美双方都不愿轻易舍弃的一张战略牌七、AI已经在战场上了01:00:14 巴基斯坦的AI机遇：2.5亿人口、年轻人口占多数，但目前尚处起步阶段，中巴科技合作空间大01:01:30 以色列AI应用层跑得很快，大量初创公司与军队深度绑定，但基础模型层面依然是中美之间的竞争01:02:22 德黑兰一座公园因名称含有"Police"字样，被AI系统误判为军事目标并遭到轰炸01:03:10 AI用于战争已是现实而非预言——在完全失控之前，主要大国有必要坐下来讨论AI军事伦理与国际规范-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-本期我们邀请到了航班管家创始人、著名投资人“连长”王江。我们一起讨论了AI时代的人才需求、AI时代的教育与学习方法，以及AI带来的企业组织变革以及残酷的人才去留逻辑。Vincent刚从美国回来，我们这一期详细聊了美国零售业何以出现分化、为什么制造业事实上很难回流美国，以及机器人离真正替代人类还有多远。另外，AI公司狂砸资本支出，Mag 7谁会掉队？最后，一季度过去，我们也各自给出了自己的”什么值得买”。-本期话题成员-王江“连长”（嘉宾）：航班管家创始人，投资人翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名-时间轴-一、AI时代不需要无趣的人03:47 文科生和理科生在AI时代的价值05:10 连长开书店感悟07:08 张咋啦的例子07:57 文科生在AI时代的价值：定义意义，而非仅追求效率12:25 AI时代需要“斜杠青年”，不需要单一无趣的人13:57 “投资的本质是提供情绪价值”15:30 AI工具的本质：解放操作性部分，放大人类的判断力18:04 “含人量”的重要性21:08 AI对企业招聘结构的冲击与组织效率提升23:20 丰富的人与高效的AI的匹配28:48 反思中国大学教育二、美国零售业分化与制造业回流之难31:40 美国零售分化：传统百货衰退，折扣零售（Costco、TJX）表现强劲34:35 消费趋势：性价比&去品牌化，自有品牌崛起36:25 中日韩在产品创新上反向输出；TikTok、Temu背后的产业链创新与品类迭代40:30制造业回流美国为何困难：技术工人断层、产业链缺失，不是“建厂”就能解决的问题三、机器人、AI与Mag 7变局41:20 机器人离替代熟练工还很远42:55 中国软硬结合能力强，在机器人领域具备长期竞争力44:30 更现实的路径是垂直场景替代（如物流）46:41 Mag 7的巨额资本支出从加分项变成证明题50:15 AI解放人类后，人还能创造什么价值？53:05 新巨头正排队入场（SpaceX、Anthropic），谁会跌出Mag 7?四、什么值得买59:01 关于黄金01:03:00 AI触发的组织变革：裁员、重组与实习生化，创始人状态决定企业生死01:05:49 读科幻小说做产品-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-本期嘉宾是著名经济学家斯坦福的何治国教授。何治国专注研究金融市场，本次对话深入探讨了中美经济环境与科技发展动态，聚焦超大型应用、外卖市场对中国消费者的影响、非洲市场与中国经济比较、加密货币与区块链技术前景，以及稳定币在零售业的应用。讨论还涉及了预测市场潜力、中国零售业复苏、制造业与出口业的重要性，特别强调了人工智能等科技行业创新。通过广泛讨论，旨在洞察当前经济趋势与未来发展方向，为理解全球经济格局提供深度见解。-本期话题成员-何治国 经济学家，斯坦福大学James Irwin Miller金融学讲席教授翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名-时间轴-一、关于非洲02:28 非洲正在变成全球创业与资本试验场03:00 非洲有人想复制阿里但失败04:30 “非洲基本就是90年代中国的翻版”07:50 非洲人很勤劳09:07 卢旺达：在中西方左右逢源二、中国零售业财报09:46 中国零售财报开启10:28 传音下滑：不是自己变差，是中国同行开始围剿11:50 新兴市场，就是你听到名字都不想去的地方12:52 外卖大战本质是寡头之间烧钱换份额13:28 中美商业模式差异：美国是分工，中国是“熬死隔壁邻居”17:21 泡泡玛特大跌：不是变差，是去年太好导致预期失控18:31 泡泡玛特未来的关键在第二增长曲线三、滞胀风险下美联储可能的政策路径23:37 当前环境下的滞胀风险24:22 Kevin Warsh大概率缩表25:39 AI本质上是带来供给侧扩张26:00如果AI的供给释放时间点，刚好对冲战争带来的供给收缩，是理想状态；如果时间错配，就会出现滞胀27:36 伊朗战争从速战速决转向长期战争预期四、Clarity Act和当下Crypto生态29:34 Clarity Act核心争议不是技术，而是能不能发利息，本质是银行体系与Crypto的利益冲突。33:42 市场已经通过reward、RWA等方式绕开监管，创新跑在监管之前35:42 BUIDL本质就是把国债收益token化，让链上资金也能吃利息”，RWA正在快速落地。37:47 监管限制——“不敢做零售，只能设500万美元门槛”，说明真正的爆发被政策压住了。40:40 稳定币对美国本土支付几乎没影响，但在全球特别是新兴市场极其重要41:34 机构喜欢T+0结算，稳定币是效率工具，不是支付工具，当前需求来自金融而非消费。42:46 RWA与纳斯达克：核心问题不是发token，而是token和真实资产之间是否一一对应，信任才是关键。45:21 纳斯达克方案：自己发token再交易48:02 为何喜欢HOOD51:55 对富途的判断：产品能力强，但受监管限制更大01:01:47 Prediction Market风险点：内幕信息和操纵空间很大01:04:56 中国零售在复苏，但进入低增长、强分化的阶段01:06:21 增长来自海外而不是国内五、什么值得买01:10:29 AI硬件机会01:12:17 Crypto判断-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-一个要中东霸权，一个要世界霸权。美国和以色列最终还是在波斯半岛扔下炸弹。战争一开始美国扬言速战速决，但直到今天战争还在继续。我们这一期播客就战争影响，相关国家（中俄日韩）的立场，以及近期的私募债危机请到了三位嘉宾：刘二飞（金融圈前辈，亚投资本创始人）、夏明晨（Hamilton Lane 汉领资本亚洲区负责人），袁迈峰（本草资本合伙人）一起来讨论。 明晨和老袁都在日本工作和学习过，对于日韩的情况很有发言权。-本期话题成员-刘二飞（金融圈前辈，亚投资本创始人）夏明晨（Hamilton Lane 汉领资本亚洲区负责人）袁迈峰（本草资本合伙人）翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名-时间轴-一、 伊朗战争05:13 回顾2022俄乌战争爆发，为何战争时长超出预期？伊朗战争何时结束？06:42 特朗普之不可预测07:09 美国战争意愿弱，伊朗作战意志强09:21 内塔尼亚胡在战争中的角色10:27 以色列追求中东霸权，与美国全球战略一致12:03 战争的潜在风险和连锁反应13:06 油价破140美元的概率以及对中国的影响15:52 极端情境下，各国仍倾向避免直接参战16:45 中国、欧洲、俄罗斯在战争中的可能策略19:48 美国被拖入中东泥潭是中国的战略机遇21:04 中国对LNG依赖少，能源安全相对稳健23:27 电解铝产业受益机会二、 中国GDP目标24:55 GDP增速下调影响有限，结构调整更重要27:03 消费潜力存在，但依赖政策与收入分配改善34:17 社保完善是提升消费信心的关键35:14 去年的“三个十万亿”方案（消费/地产/地方债）在今天依然适用36:28 税收制度需改革三、 日韩39:28 日元和韩元双双走弱的底层逻辑43:03 日本社会分化：精英受益，无产阶级受罪；年轻人怨气推动政治极端化48:11 中美之外的“小 AI 联盟”：日本机器人与韩国存储四、 私募债危机50:16 是否可能成为下一个2008次贷危机？53:19 本质是流动性危机（Liquidity）而非偿付危机（Solvency）57:24 行业从“黄金时代”步入“白银时代”61:10 什么值得买？-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-OpenClaw 爆火、Agent 登堂入室，人工智能导致的失业潮会从什么时候开始？OpenAI 完成新一轮融资，Anthropic被美国政府贴上“供应链风险”标签：从曾经的曼哈顿计划到今天的 AI 革命，技术总跟国家意志和命运紧密相连。当切换成本为零时，这些大模型最后谁会胜出？国内恒生科技里的那些“老登股”，终究其极遇到了什么问题？大厂真的没有竞争力了吗？近期市场中，什么值得买？-本期话题成员-傅盛（嘉宾）：猎豹移动CEO王建硕（嘉宾）：百姓网原创始人翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）-时间轴-一、怎么看OpenClaw？它离终极产品形态还有多远？03:28 “小龙虾”架构天才、讨论很热，但目前不适合99%的人06:04 白领技能正在变成可消耗的Token07:48 用 AI 设计配对交易策略：Agent 已经能完成部分投行分析师的工作10:35 我们真正担心的不是失去工作，而是失去收入13:26 “如果只是为了找工作，去学修水管可能更靠谱”二、大模型竞赛的终局19:34 大模型竞争到底更像 Windows 与 Linux 的操作系统之争，还是浏览器入口之争？24:26 当切换模型的成本趋于零，谁能建立真正的护城河？27:45 从投资视角怎么看这几家大模型厂商？三、技术的国家叙事29:48 如何理解 AI 被纳入国家战略与安全叙事？31:55科技公司是否必须在技术进步之前，先贴上“服从国家意志”的标签？39:15 雅加达视角：在新兴市场，解决基础消费需求比 AI 焦虑更现实四、恒科的老登股们是否还有拨云见日的一天？什么值得买？40:41 AI 时代软件行业面临巨大冲击45:48 腾讯、阿里等大厂是否被误杀52:39 投资思路：回归 HALO 资产——重资产、低淘汰率-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-新年伊始，美股软件股经历巨大跌幅，这是否意味着商业模式在AI技术范式前坍塌？美国稳定币Clarity Act在 参议院受阻，稳定币的WhatsApp时刻是否到来？在国内，即时零售的补贴大战依然胶着。这场人类历史上最大的零售补贴战中，各家到底在争抢什么？面对全球市场震荡，2026年A股的结构性机会在哪里？美元资产又该如何布局？家办如何选择基金经理？-本期话题成员-Winnie He（嘉宾）：弘章资本全球风险投资合伙人兼顾问，Rivere Capital家族办公室创始人兼董事李仁宇（嘉宾）：长江证券（上海）资产管理有限公司总经理助理、FOF投资部总经理翁怡诺 Vincent Weng（主持人）蒉莺春 Kate Kui（主持人）微博、小红书同名-时间轴-一、中美两国软件行业比较01:36 美股软件股蒸发万亿市值03:23 Anthropic插件引发抛售，AI Coding击穿SaaS付费壁垒06:15 垂直SaaS的护城河、通用型软件的生存危机09:40 中国软件业发展现状，警惕AI替代带来的回调风险二、稳定币的 WhatsApp 时刻11:08 稳定币作为全球原生支付工具的网络效应爆发13:29 CLARITY Act受阻背后的真相：稳定币发行商与传统商业银行的博弈15:45 终局思考：去中心化技术下的稳定币与国家治理规则下的商业银行共存三、人类历史上最大的零售补贴大战何时结束？24:08 千亿级“饥饿游戏”：即时零售的补贴规模创历史之最28:15 为什么不去卷山姆？31:40 补贴大战终局预测四、2026年资产配置：A股的结构性机会与美元全球配置42:51 A股进入资金再平衡时代，房产配置弱化，低利率驱动资金向权益类与二级债基搬家45:10 聚焦科技长牛主线，关注地产企稳后的产业链复苏51:46 家办如何通过市场中性策略配置数字资产？53:20 如何挑选基金经理？这是不是一个玄学？55:18 AI时代VC的逻辑变迁，看好能够快速盈利的小微型VC及AI+医疗等交叉领域63:21 比特币作为“电子黄金”的自托管优势与战略配置价值65:34 寻找全球价值洼地：港股及新兴市场的估值修复空间-主持人简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。

-导语-如何看待最近的比特币等虚拟货币价格震荡？比特币作为法币的替代以及“电子黄金”的属性是否还存在？2025年Q4美股季报接近闻声，如何总结2025年科技和零售大趋势？存储是否能继续疯狂？零售企业将如何受益于这一波AI？辞旧迎新中，2026年二级市场什么值得买？-本期话题成员-郑迪 Didier Zheng （嘉宾），Web3 行业8年经验， 投行、债券及股票投研8年经验， 擅长政策分析、加密货币和加密货币股票分析及投资， 为目前唯一web3 股票全赛道（矿工、矿机、矿机贷、DAT、交易所、稳定币发行、稳定币支付、RWA、预测市场、互联网券商等）覆盖的意见领袖， 富途VIP客户讲师， 嘉实基金和Hashkey Capital 顾问。 蒉莺春 Kate Kui  (微博小红书同名）主持人翁怡诺 Vincent Weng 主持人-时间轴-一、暴跌下的虚拟货币02:45 虚拟货币大震荡：近期市场复盘04:31 比特币与黄金并非避险资产，真正的避险资产是三个月内美债和日元06:29：比特币 vs 黄金：黄金存在“纸黄金”超发现象与真伪鉴定难题，比特币的“自托管”是其最大优势。11:26：黄金上链的局限16:09：新兴市场年轻人对“古法金”饰品的狂热。17:47：信念问题：如果一代人开始认同比特币，它便真的产生了内在价值 。18:56：暴跌诱因：Kevin Warsh提名引发市场对流动性收紧的预期 。20:34：华尔街“师徒”组合：Warsh与Bessent可能的政策协调 。23:07：2026 展望：加密市场处于“无人驾驶”状态二、2025 年全球（主要是中美）科技和零售行业重要趋势回顾 24:27：2025 回顾：叙事波澜壮阔，核心思路是“摸着马斯克过河” 。26:28：2026 展望：科技股从“讲故事”进入“交作业”阶段28:10：美国消费结构变化：白人权重下降，拉丁裔与亚裔成为高增速消费主体 。30:05：再工业化机会：发达国家基础设施落后，中国企业擅长的自动化模式正成为补足其产能缺失的最佳选择 33:35：AI 存储周期：目前最大的瓶颈在存储，周期尚未结束。36:07：韩国市场调研：李在明上任后的股市政策，韩国正成为欧美体系下中国工业的“平替” 。39:41：大厂CAPEX质疑三、2025都买了点啥？2026 年什么值得买？42:59 三位2025策略以及2026展望，提到了谷歌、亚马逊、HOOD等。-主播简介-蒉莺春（Kate Kui），全球科技、零售投资人，曾任Merrill Lynch（香港）中国高科技行业主管、京东高级副总裁，并曾在央视总台CGTN担任多年财经主播。翁怡诺（Vincent Weng），弘章投资创始合伙人，拥有20多年风险投资与私募股权投资经验，所投资的多家公司已经成功在美国、香港地区以及国内A股资本市场上市。 翁先生也是目前国内知名的大消费产业和跨境出海投资专家。