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中欧基金
by 中欧基金
这里是《中欧基金》播客，一档聚焦长期投资的深度对话栏目。在这里，你关心的投资理财问题，就是我们想认真聊一聊的话题。愿投资路上，我们陪伴常在。如果你对节目有任何建议，欢迎在微信公众号《中欧基金》给我们留言。
Episodes
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61.红利也坐「过山车」？我信任的、交心的红利投资，我不认识了…
过去两年，红利成了很多投资者组合里的标配，银行、煤炭、公用事业、高股息、低波动、稳健……是大多数持有人对于红利板块的刻板印象。很多人买红利，正是因为相信：它可能涨得没有那么快，但至少应该更稳。 但今年5-6月，事情变得有些不太一样：一边是部分红利指数出现了超10%的阶段性回撤，一边是科技板块在快速上涨；而步入下半年，市场风格再次发生变化，红利板块整体迎来修复，体感上的偏差逐渐修复…… 不过这一轮少见的“过山车”，也让投资者开始思考：红利的角色到底是什么？我们应该如何正确理解红利？ 本期节目，我们邀请到中欧基金多资产及解决方案投资部研究副总监张学明，以及中欧基金基金经理刘勇，一起聊聊： ·...
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60.AI的奥德修斯时刻：谁是科技下半场的胜负手？| 串台《硅谷101》
经历了上半年的高歌猛进，AI科技板块在7月短暂进入中场休息，虽然这两天波动再度放大，但8月板块整体止跌回血的态势较为明朗。AI浪潮滚滚向前，每当市场情绪把行情推向极致，观点交锋也变得愈加激烈。 在更长的周期里，科技投资从来都是高波动与高成长相伴相生。短期行情会受到资金和情绪左右，但中长期走势，最终仍要回到产业基本面上。越是焦灼的时候，越需要坐下来深度长谈，回到产业现场，去拆解那些无法被瞬时价格完全反映的底层逻辑。 本期节目，我们邀请到中欧科技战队的三位成员——冯炉丹、杜厚良、谢钊懿，和硅谷101联合创始人陈茜一起，在AI的奥德修斯时刻展开一场深度长谈，一起聊聊： ·...
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59.站在「背光处」的价值派，如何找到自己的光？
回顾今年上半年的市场，最贴切的词或许是“极致分化”。“AI含量定胜负”成为核心的叙事逻辑。光模块、算力、AI硬件一骑绝尘，与之相对的是传统板块走弱，价值风格持续承压。 但进入7月后，科技板块出现明显回调，资金开始寻找新的落脚点，医药、消费等板块出现了修复迹象，关于“市场风格是否要切换”的讨论也越来越多。 作为一名价值派基金经理，柳世庆用“如履薄冰”来形容今年上半年的感受。但压力并未他退回舒适区，而是促使他更高频地走出去，去产业链一线寻找答案。...
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58.二手房市场整体回暖，分化行情下如何选房、看房、购房？
今年上半年，上海、北京等一线城市的二手房网签创下近年新高，但与此同时，全国层面的销售面积与开发投资却仍在面临两位数的下滑。 一边是真实市场里的冷热分化，一边是舆论场里的普遍悲观，这可能是今年楼市最真实的写照。割裂的数据，也让许多购房者陷入了“怕买贵、又怕错过”的纠结中。 随着中国房地产黄金20年的落幕，当下的楼市供求关系、房企决策逻辑以及房子的底层属性都在发生根本性的转变。在这场由市场自发调节的“寻底”进程中，传统的买房经验似乎正在失灵。租售比、挂牌量、去化周期，到底哪一个指标才是判断房价见底的黄金钥匙？在告别了闭眼买房的时代后，普通家庭选房、算账的财务逻辑又该如何重构？...
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57.从一袋化肥到一颗GPU，化工如何塑造近代人类历史？|串台《忽左忽右》
我们每天穿的衣服、吃的粮食、居住的房子、乘坐的汽车，甚至支撑AI服务器运行的电子材料，背后都绕不开一个行业——化工。 它看起来像一个传统行业，却始终站在历次产业革命的底层。 19世纪，人工染料让原本稀缺的颜色走进普通人的生活；20世纪，合成氨突破天然肥力的边界，改变了全球粮食生产；后来，石油与高分子材料相遇，塑料开始渗透现代社会的每一个角落。 今天，随着地产需求放缓，新能源、电子电气和AI算力正在成为新的需求来源。化工也不再只是人们印象中的化肥、农药和石油副产品，而是逐渐走向高纯度电子化学品、先进材料、碳循环与合成生物学。...
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SP. 致敬「种时光的人」|教音乐、开咖啡店、建养老院，她把自闭症孩子的一生都想到了
本期是一期特别栏目，对话中欧基金X南方周末《种时光的人》第四季第四期主人公—— 上海城市交响乐团团长、天使知音沙龙创始人、音乐慈善人曹小夏。 这是一个关于长期主义的故事：18年坚持做一件事，“不是治疗，不是治愈，而是改变。” 第一次开口说“早上好”，第一次把爸爸的咖啡杯放到桌上，第一次独自走上舞台，第一次对陌生人说“你好，欢迎光临”……这些在普通人生活里再寻常不过的瞬间，对于自闭症孩子和他们的家庭来说，常常意味着要翻过一座大山。 而很多改变，最初只是从“听见”开始。...
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55.光模块又又又涨了？「追光」十三问，一期讲透需求、技术、风险
「你要站在光里，不要光站在那里。」可能是近期资本市场最火的段子之一，这里的「光」，指的就是光模块。今年以来，光模块（CPO）指数已经翻倍（数据来源：Wind，截至2026/6/5），从上市公司一季报中可以看出，许多光模块厂商确实有着实打实的业绩支撑。 随着AI技术和应用的狂飙突进，算力需求激增已成共识，但光模块何以成为整个算力板块中“持续通胀”的黄金环节，背后有哪些特别的叙事？对于想要「追光」的投资者，当前的市场高估了吗？ 本期节目，我们邀请到了中欧科技战队研究员虞锦源，围绕13个核心问题，聊聊光模块的需求确定性、技术迭代路径以及需要警惕的潜在风险等等。...
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54.当芯片不再只比“几纳米”，「韬定律」到底改变了什么？
过去很多年，中国芯片产业的发展，总带着一种强烈的紧迫感。尤其是2018年之后，随着技术封锁和供应链限制出现，“芯片”从一个专业话题，变成了大众都关心的国家战略产业。 那几年，我们反复听到先进制程、光刻机、7纳米、5纳米、EUV……几乎所有讨论最终都会回到同一个问题：中国什么时候能追上最先进的芯片制造水平？ 但后来大家逐渐意识到，如果只是沿着别人走过的路追赶，很难真正掌握主动权。更重要的是，支撑全球半导体产业60多年的摩尔定律，也正在逼近物理和成本的双重边界。 所以真正值得追问的是：如果不能只靠把晶体管做得更小，算力还能靠什么继续增长？ 最近华为提出的“韬定律（Tau...
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53.中美角力制造业，这场全球「工厂竞赛」有哪些精彩看点？
过去几年，全球经济的剧本一直在反转。 我们经历了疫情对供应链的冲击，经历了各国央行的暴力加息，也经历了AI技术的爆发。与此同时，一个重要变化正在发生：全球主要经济体都在重新把“制造业”放回C位。 美国在推进再工业化，中国在从地产、消费驱动转向制造业驱动，欧洲、东南亚、中东也在加码布局自己的工业产能——全球仿佛进入了一场新的“工厂竞赛”。 上周特朗普访华结束，关税战降温、200家波音飞机和芯片、天然气贸易推进…时隔9年，两个制造业大国再度碰撞出火花。 本期节目，我们邀请到中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞，重点聊聊他近期提出的一个重要判断：制造业再通胀，可能是贯穿未来数年的宏观主线。...
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52.中美对话进行时！如何理解大国化工的发展生态和投资逻辑？
昨晚，美国总统特朗普抵达北京，开启了时隔9年的访华之旅。中美双方会晤的背后，有着多方现实层面和战略角度的考量，尤其是在地缘政治方面，中东地缘冲突的走势很大程度上决定了原油的价格，从而传导到化工、能源等诸多行业。 今年一季度，国内化工企业交出了一份亮眼答卷，净利润是去年四季度的两倍还多。（指数为基础化工行业801030.SL，数据来源Wind）不过，现在的化工板块，似乎越来越让人“看不懂”了。...
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51. 硅谷调研手记丨AI能力边界、大厂收入与从业者焦虑
你可能也会有这种感受：想完全跟上AI的迭代速度，似乎变得越来越困难。 一个功能还没用熟，更强的版本已经发布；一个话题还没完全理解，下一个热点又开始刷屏。从AI Agent、Coding工具，到前不久的人形机器人马拉松，AI的技术演进可谓「一日千里」。 但热闹之下，隐藏着更为关键的问题：当前AI的能力边界究竟推进到了哪里，未来可能进化成什么形态？对普通人的工作、生活会产生哪些具体影响？在AI「日更」的技术演进中，哪些产业的不可替代性更强？哪些细分赛道又更具投资确定性？...
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50.世界读书日重温经典｜征服市场的“量化传奇”西蒙斯
今年的世界读书日，我们想聊一本很多人未必听过书名、但大概率听说过主人公名字的书——《征服市场的人》。 这本书写的是量化投资传奇人物詹姆斯·西蒙斯。 他创立的大奖章基金（Medallion Fund），在1988年到2018年的30年间，创造了惊人的年化回报。更重要的是，这并不是一个靠“灵光一现”完成的故事，而是一整套关于模型、概率、组织、迭代与纪律的方法论。 有意思的是，打造这台“史上最强印钞机”的人，30岁前几乎没买过股票。…
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49. 菜比肉贵是怎么回事？一期聊透本轮「猪周期」走势
最近，“菜比肉贵”成了菜场里的新现象。一端，是欢呼实现“猪肉自由”的消费者；另一端，是苦苦挣扎的养猪人——“卖一头，亏一头”，着实有人欢喜有人忧。 按理说，亏成这样，养猪人应该收手、减产了。但眼下的情况却是：明明猪价已经到了历史低位，行业却没有出现大规模去产能，大家甚至不惜血本地“越跌越亏，越亏越扛”。 不禁让人困惑：这一轮猪周期，为什么失灵了？ 同样令人不解的，还有最近一个月 A 股生猪板块的表现：在猪价大跌的情况下，先是走出一波逆势上涨的行情，紧接着又迎来了一场暴跌洗盘。 面对这样一个剧烈拉锯的市场，我们该如何重新理解它的投资逻辑？...
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SP.水穷之处，云起之时|在时间的纵深处，寻找投资与艺术的交点
本期特别节目内容来自中欧基金与小宇宙联合举办的线下活动“站在时间的纵深处”。在这场对话中，中欧基金价值组基金经理付倍佳与播客《剧谈社》的主理人罗素质，围绕投资与艺术展开了一场跨界交流。 在我们的日常认知中，“投资”和“艺术”似乎分属于两个完全不同的世界：一者关乎价格、理性与判断，一者关乎审美、感性与表达；一者试图逼近确定性，一者试图摆脱确定性。但如果我们把时间拉长，就会发现：两条看似背道而驰的路径，却在一些节点上有着精妙的交汇。在这些交点上，艺术不再只是表达情感的媒介，而是成为一种关于价值的判断；投资也不再只是逻辑和计算，更是显露出一种审美的态度。...
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47.「乱纪元」投资指南丨当黑天鹅成为常态，我们如何找回投资的秩序感？
3月23日，亚太主要市场再次遭遇「黑色星期一」，A股三大指数齐跌，沪指回落到3800点位，黄金则已跌去今年以来所有涨幅。 美伊冲突在过去一个月里的持续升级，让我们再次深切体会到了「黑天鹅」事件对全球资本市场的冲击。而回望过去这一年，对等关税风暴、AI革命、全球各处的地缘冲突……许多事似乎都在挑战我们过往的投资认知和经验，「乱世买黄金」不再绝对，「牛市买股、熊市买债」的边界也在变得模糊。 这让人联想到科幻小说里的「乱纪元」——没有恒定规律，周期模糊，预判变得格外艰难。那么，身处长期不确定加剧的全球市场中，我们应该如何努力降低资产波动，重建投资的「秩序感」？...
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46.HALO交易爆火：当AI狂奔，市场又开始拥抱“老派”资产
“HALO”——重资产（Heavy Assets）和低淘汰率（Low Obsolescence） 近期，HALO交易火爆全球，虽然这是一个新概念，但背后所代表的资产我们却很熟悉：深埋地下的电网、运输能源的管道、支撑制造业的化工厂、点亮城市的发电机组……这些看似笨重甚至有些“陈旧”的资产，正在成为全球资本新的追逐对象。 当科技狂奔到后半场，一种新的市场共识似乎正在形成： 能被AI轻易替代的，终将被遗忘；而那些AI离不开的构建时代的基石，才是真正的硬通货。 本期节目，我们邀请到中信建投策略分析师夏凡捷，希望共同探讨： ·HALO交易到底是什么？ ·为什么全球资金突然开始偏好“重资产”？...
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45.伊朗局势加速能源危机？一期讲透不容忽视的「储能」投资
节目录制前夕，中东局势骤然升级，美以联合突袭伊朗。一个周末的时间，战事已延烧至整个波斯湾，霍尔木兹海峡——这个全球能源运输的「咽喉要道」受阻，航运几乎陷入停滞。随之而来的是，国际油价大幅跳涨，黄金白银强势走高，全球资本市场在新一周开盘后剧烈波动。而地缘冲突的加剧，让人们不得不再次正视传统能源供应链的脆弱性。 那么，在这样动荡的世界里，我们要如何重构一个更稳定、更自主的能源体系？答案，就藏在我们今天要聊的话题里，那就是：储能。...
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44.机器人霸榜，57.5亿票房，今年春节档蕴藏哪些「投资暗线」？
骐骥驰骋，势不可挡——中欧基金播客祝听众朋友们新年大吉，万事如意！ 阖家团圆之际，我们看到大江南北的“年味经济”早已升温：加速刷新的票房、高频流转的订单以及持续攀升的预订量，我们熟悉的大消费板块正霸榜春节档。 但其中的变化也显而易见：以白酒为代表的“老登”资产，不再是聚会餐桌上的谈资；人们津津乐道的反而是机器人、电影、旅游、AI、GEO等这些“小登”们的心头好。资本市场上，像传媒等板块自1月以来录得了不错的涨幅。 值此春节档，我们决定聊聊“老登”与“小登”间的偏好交锋，以及背后的投资机遇。 聊天的人 钱亚风云，中欧基金权益公募投资部策略组基金经理，聚焦传媒、消费等板块…
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43.金价大起大落之际，为何更要读懂港股投资的「谨慎」与「基本面至上」？
前两天以黄金、白银为代表的贵金属抛售潮让不少投资者直呼很受伤，2026年第一个“灰天鹅”竟来的如此突然，好在今天回了波血。对于投资者来说，如果没能“卖在人声鼎沸时”，“买在无人问津处”就显得尤为可贵。 港股——这个相对没那么热闹的板块——凭借低估值和高性价比等优势，在当下市场提供了一个不错的投资选择。本期我们邀请到中欧基金价值派基金经理罗佳明与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏，一起聊聊港股投资这个常聊常新的话题。...
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42. 飙涨的黄金，进击的资源品——聊聊全球缺电这个「幕后推手」
开年以来，在一众市场热点中，有色金属板块格外瞩目，2025年全年涨幅接近翻倍，在所有申万一级行业指数中位列第一，今年也持续领跑，表现相当硬核。这轮有色行情背后的支撑，究竟是什么？ 今天，我们想从全球「缺电」这个很少被充分讨论的变量说起，聊聊资源品投资的逻辑。中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞深耕周期研究十年，他近期反复强调一个观点：我们可能正站在一场持续数年的全球结构性缺电周期的起点，这对资源品投资而言意义重大。 从美国、中东到东南亚，AI 数据中心的爆发式用电，加之资源安全背景下的再工业化需求，未来数年的电力缺口或许比我们想象中高很多。...
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41.既怕牛市不来，又怕牛市来太快？不妨听一场沉心静气的「价值」对话
在上一期节目中，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，与《华尔街见闻》常务副总编辑周宏一起为我们解答了当下市场的常见困惑。本期，我们继续邀请到中欧基金价值派两位基金经理——吉翔和付倍佳，再聊永不过时的价值投资。 2013年，一家开在大学旁的小店和一辆繁忙的自行车，开启了吉翔商业认知的起点——没有平台，没有捷径，只有一份份亲手送达的订单。正是这段经历，让他触摸到生意最真实的脉搏：现金流、供应链、客户需求，也让他读懂了价值投资最精华的智慧：买股票就是买公司。 同样是2013年，还在读大二的付倍佳以“买熟悉、买便宜、买好生意”的朴素逻辑开启了她的股民之路。她既经历过2015年股灾...
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40. 2026第一场对话，我们决定用「价值投资」开场
2026年悄然降临，我们习惯在岁末回望总结，也渴望站在又一年的起点找寻新认知。过去一年，市场情绪高昂，资金热衷成长风格，然而正如每次成长风格占据上风，价值投资是否失效的质疑不绝于耳。也有人好奇，「价值派」的投资人是如何在喧嚣中捕捉决策的信号？ 今天，我们邀请到中欧基金价值组负责人蓝小康，对话《华尔街见闻》常务副总编辑周宏。两人从当下市场常见的困惑切入：为何二级市场水温与经济水温之间似乎存在着「温差」？...
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39.热点速递|绕不开的科技投资，和3位资深玩家的深度复盘
今年，人工智能技术从实验室的象牙塔加速迈向产业化的广阔蓝海，大模型开源浪潮澎湃爆发、自动驾驶落地场景持续扩容、人形机器人迈入量产倒计时，科技投资顺势成为投资市场的“流量焦点”。 然而，科技发展的繁荣背后，双重深层矛盾交织显现：一方面，AI应用的商业化落地与技术突破之间存在着一定的时间差；另一方面，卡脖子技术的桎梏与高估值泡沫的争议并存。 因此对于明年的科技投资主线，是要押注短期可见的算力红利，还是布局长期潜力的AI应用生态？是优先布局国产替代这一确定性赛道，还是追随全球化产业链整合浪潮？这些矛盾如同悬在头上的“达摩克利斯之剑”，考验着每一位投资者的战略眼光与风险定力。...
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38.谁说只有老登买红利？本期聊聊红利投资背后的冷知识和新花样
如果说几年前的“红利投资”是少数人的另辟蹊径，那么在市场利率中枢下行、优质高息资产日益稀缺的当下，红利投资却成为一类较为明确的投资共识和市场趋势。换句话说，我们可能正站在红利投资的时代拐点。 当“躺赢”变得越来越难，一个不容忽视的趋势正在形成：不只是经验丰富的“老登”，年轻的“小登们”也开始拥抱红利，并认真思考：在大部分市场行情中，什么样的资产才能拿得稳、拿得住、拿得长？...
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37.热点速递丨稀土的「权力游戏」：从分离技术壁垒到大国博弈筹码
市场热点轮动不断，稀土，显然是近期一大亮眼板块。今年三季度以来，稀土产业链全线走强，相关指数半年内几乎翻了一番，成为不少投资者关注的焦点。 不过，不同于 AI、医药等热点，许多听众对稀土的认知可能还停留在比较陌生的阶段——稀土是一种土吗？在哪些场景扮演着重要角色？它为何能成为今年中美贸易博弈的一张「王炸牌」？这轮稀土行情背后，是短期博弈还是长期价值？ 今天，我们邀请到中欧基金专注于稀土等有色资源品的研究员王颖俐，用数据说话，一步步揭开稀土的神秘面纱： 中国在稀土领域的绝对话语权是如何建立的？为何海外难以赶超？ 这轮行情背后真正的逻辑，是基本面驱动还是估值溢价？...
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36. 十年一梦4000点，富贵不必险中求｜串台《点拾投资》
时隔十年，A股再度站上4000点。熟悉的数字重新出现，却映照出截然不同的市场心境——十年前，这一刻伴随着兴奋与喧嚣；而今天，更多人选择了谨慎与克制。 当指数回到同一个坐标，变化的不只是点位，更是投资者的认知与选择。 这是一场静水流深的转变：无风险收益逐渐远去，理财目标从「增值」转向「保值」，而「牛市反而难赚钱」也成为新一代投资者的集体体感。 在低利率与高不确定性交织的时代，投资者该如何在稳健与增长之间找到平衡？...
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35.双十一之际，一场关于新钱与旧酒的对话|串台《疯投圈》黄海
又到了每年一度的双十一，不知道大家是狠狠清空了购物车，还是捂紧钱包，不为所动。在直播间天天「特卖」的当下，购物节的价格吸引力已经大不如前；但我们也看到，囤机票、囤酒店，甚至囤毛绒挂件开始变得流行，大家似乎更愿意把钱花在「在路上」和「取悦自己」等体验型消费上。 今年，从疯抢的 Labubu 到价格飙涨的古法黄金，再到表现亮眼的港股「新消费三姐妹」，种种现象似乎都指向一个矛盾：为什么在普遍感到经济压力的时候，人们反而在某些品类上更愿意花钱了？这些产品究竟做对了什么？ 实际上，消费的升级与降级，始终在同时发生。消费领域的新旧交替也从未停歇，它们与时代同频演进。...
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34. 热点速递|乱世黄金，大国稀土，如何在资源品牛市里挣到钱？
4200美元/盎司的黄金，算不算贵？ 10月15日，国际金价冲破4200美元关口，创下历史新高。距离去年6月我们播客节目第一次讨论黄金时，金价涨幅已达70%。 这不禁让人回想起1970年代的资源品狂欢，美国通胀高企、美元与黄金脱钩，金价在十年间涨幅达15倍。而眼下的全球宏观环境与当时有几分相似，地缘政治冲突频发、美元信用走弱，瑞·达利欧也在今年10月的公开讲话中直言，当前黄金比美元更安全，建议投资者在资产配置中应持有约15%的黄金比例。...
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33.精读达尔文进化论的5个小故事，聊聊正确投资的5条硬道理 |串台《重阳Talk》
投资与生物进化看似毫无关联，但却暗藏着共通的底层逻辑。印度裔投资人普拉克·普拉萨德在《我从达尔文那里学到的投资知识》一书中，以跨学科视角拆解了二者间惊人的相似性——从绿蛙的虚假信号到孔雀鱼的诚实展示，从雀鸟的适应性进化到蜜蜂的群体决策——自然界的生存智慧，恰恰对应着投资中的信息甄别、长期主义与风险管控。 脱口秀演员呼兰也曾在节目中提及此书，让 “进化论+投资” 这对跨界组合进入大众视野，并为人所津津乐道，不过多数听众表示仍困惑于“生物现象如何指导实操投资”、“人性本能与投资理性如何平衡”等关键问题。...
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32.热点速递|美联储时隔9个月再降息，这次有什么不一样？
今天（北京时间 9 月 18 日）凌晨，美联储宣布降息 25 个基点，这也是自去年底以来的首次降息。随着美联储主席鲍威尔 8 月的发言释放了鸽派信号，降息预期已经成为了最近全球资本市场的核心主线之一，从汇率、大宗商品到股市，几乎所有资产的波动都与之相关。 和前几轮降息周期相比，这次降息的背景有哪些相同和不同之处？将怎样影响各类资产的走势？更重要的是，作为市场参与者的我们，接下来又该以怎样的思路去调整资产配置？ 在降息结果公布的当天，我们邀请到中欧基金专注海外市场的固收研究员周琳，从专业视角解读此次降息的底层逻辑，对各类资产的传导路径，以及后续可以关注哪些市场信号。 聊天的人...
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31.牛市更容易亏钱？「女排精神」教会我们的投资一课|天天基金X李冠頔
8月31日，2025年世界女排锦标赛1/8决赛，中国女排1:3不敌法国队，止步16强。比分从5:2到25：27，这就是排球比赛最残酷的地方，也让无数球迷感慨竞技场的「变数」之大、「节奏」之重要。 排球有一条铁律：防守，就是最好的进攻。都说，一场排球比赛的胜利不仅要靠实力，更需要心态管理和团队协作——而这，恰恰也构成了债券投资的核心要义：不是靠一次两次的豪赌，而是靠长期稳健、少犯错的防守反击。...
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30.为什么越卷越亏损？一期聊透「反内卷」背后的真相
不知道从什么时候开始，「996」已成为许多人的工作常态；也不知道何时起，价格战成为了企业竞争的标配，仿佛只有不断刷新底价，才能守住销量。长期过度的竞争让人们变得更加疲惫，让产业链中许多环节的效率不增反降。「内卷」之于个人、企业乃至整个社会，都成为了一个严峻的命题。...
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29.大盘站稳3600点，当乐观成为共识，我们看到了哪些新变化？|蓝小康对话中金张文朗
近日，随着上证指数站稳 3600 点，市场情绪高涨。有人欢呼牛市归来，也有人产生“水牛能跑多远”的担忧——这轮行情主要由流动性驱动，还是有足够基本面支撑？市场似乎存在分歧。 回望 2025 年已过去的日子，无数变化悄然发生。"反内卷"从网络热词变成实实在在的政策导向，成为新的市场主线之一，它的底层逻辑是什么？是否意味着核心经济目标的转变？美国“逆全球化”持续影响中国供应链，出海的船头将转向何处？美股依然在创造新高，但美元的地位似乎不再那么稳固，会带来哪些连锁反应？ 本期播客，我们邀请到中欧基金价值策略组负责人、基金经理蓝小康，和中金公司研究部首席宏观分析师张文朗，畅聊国内经济与海外市场。...
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28.当「存款利率破1%」撞上「大盘重返3600点」，稳健投资有何新解？|刘勇X表舅
7月24日，上证指数成功站上3600点，历史上也仅有2007年、2015年、2021年三次大行情成功站上3600点；而就在前不久的5月下旬，六大行一年期定存利率统统跌破1%，活期利率仅0.05%，不少投资者口袋里的钱却在“悄悄减薪”。 一边是存款利率持续下探，稳健收益受到威胁，一边是权益市场高歌猛进，但波动也相对较大。当前如何让投资组合稳健依旧，对于想跑赢通胀且风险偏好较低的投资者来说，是个不小的难题。 6月底，大批内地投资者蜂拥香港，力争搭上预期收益高达7%的港险“末班车”，这也反映出投资者对稳健高收益产品的投资需求从未减弱。...
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27. 账户收益追不上基金净值上涨？记一场关于基金收益保卫战的“坦白局”|晨星中国孙珩X张学明
“基金净值上涨，基民却不赚钱”这一现象并不鲜见，但很少有人灵魂拷问，原因到底是什么？ 在晨星中国近期发布的《中国公募基金的投资者回报差研究-当幻想撞上现实》系列报告中，有一组很有意思同时又值得我们深思的数据： 尽管过去几年权益市场比较难，沪深300指数在2020-2024这5年期间累计下跌3.95%，但非行业和行业股票基金的近5年年化收益率，却分别达到了6.67%和3.68%。 更令人意外的是，投资者的近5年年化回报均不同幅度地低于基金回报，尤其是在行业股票基金上，回报还是负值。也就是说，基金净值本身是在上涨的，但投资者却因为种种原因，没有获得相匹配的回报。...
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26.两位黄金“老炮儿”畅聊老中青三代的黄金故事，拆解影响金价的关键6个字
去年6月26日，中欧基金发布了第一期播客——《黄金热退潮？上游资源品的投资机会可能刚刚开始》，彼时金价在一路高歌后出现阶段性快速回调，给不少黄金投资者带来了不小的困惑。 于是我们以此作为第一期播客的主题，沿着金价的线索，深度拆解黄金这个不可或缺的资产配置类别，最内核的投资逻辑。 而在我们播客运营成立的一周年之际，中东局势再次引发金价震荡，投资者不禁疑惑，“是不是只要出现地缘动荡，不管金价多高都可以买入？”“当前又处在本轮黄金周期的什么位置？”等等。为了解决这些疑问，我们又精心策划了本期黄金主题播客。 往小了说，中国人与黄金之间，其实渊源很深。...
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25. 萨巴伦卡「失误太多痛失法网冠军」，网球比赛中的胜率思维如何帮我们做好投资？
6 月 7 日晚，2025法网女单决赛上演了一场精彩的巅峰对决，世界头号种子选手萨巴伦卡在首盘抢七取胜后，被世界排名第二的美国小将高芙连扳两局，逆风翻盘。 在这场充满戏剧性的逆转之战中，萨巴伦卡轰出30记制胜分，却出现了70次非受迫性失误。反观 21 岁的高芙则凭借教科书般的防守反击，用更少的主动得分、更稳定的底线相持，捧起了职业生涯中的首座法网奖杯。 在赛后接受采访时，萨巴伦卡也坦言，输掉比赛是因为自己失误太多，而非对手多强。可以说，这场比赛完美印证了网球比赛中经典的「胜率思维」：减少失误还是一击制胜？ 这一观点放在投资领域同样适用。...
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24. LABUBU爆火：效率至上时代，为何「无用」的小玩偶却能成为情绪解药？
近期，随着 LABUBU 在欧美开快闪店、发新产品，抢购潮从国内一路席卷到海外，这个古灵精怪、丑萌丑萌的公仔引得各国粉丝通宵排队，成为Z世代最抢手的社交货币。当各类潮玩的销售数据和讨论热度一次次创下新高，很多人才惊讶地发现，原来看似「无用」的小玩偶背后，已然形成一座千亿级的市场。...
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23.执掌伯克希尔60年，94岁挥手告别，这期聊聊我们心目中的传奇巴菲特
美东时间5月3日，2025年巴菲特股东大会如期举行，美国奥马哈因此也成为全球价值投资信徒们每年固定的朝圣地。今年是巴菲特接管伯克希尔60周年，也是他坐镇的最后一年，这位年过九旬的老人再度坐上主席台，向来自世界各地的投资者们分享他的投资圣经，以及对关税、日本投资、保险、继承人等话题的看法。此次他依旧是5小时火力输出，可口可乐和小零食是聊天标配。 在刚刚过去的一季度，美国标普500指数遭遇了自2022年初以来最糟糕的季度表现，但作为全球知名的投资集团，伯克希尔股价却在逆势上涨，业内投资人赞美称,“伯克希尔的表现是关税风暴中的一块磐石。”...
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22.特朗普再变卦？不确定性市场下，A股、黄金、科技该如何投？
自特朗普政府4月3日（北京时间）宣布对中国加征34%关税以来，短短两周多时间，这一数字已推高至125%，甚至245%。由于中方决定不予理会，这场数字游戏很快成为了特朗普一个人的“独角戏”。 不过美国当前现状可能稍许有些尴尬。一方面，包括欧盟、日本等国家由于没有“按计划“妥协让步，特朗普的谈判之路并不顺利；另一方面，其一系列“自残式“操作也遭到了本国不少名人和学者的批评，加州州长甚至打响了起诉特朗普政府的“反关税”第一枪。随之而来的，还有美股的巨幅震荡以及业界对美国未来经济的悲观看空……...
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21. 特朗普关税风暴，当全球市场波动加剧，境外投资如何少交学费？
近日，美国“对等关税”政策引发资本市场巨震，全球股市普遍下跌，资金涌向美债等避险资产。“黑天鹅”来袭，环球同此凉热，全球各类资产后续将如何演绎？作为投资者，我们可以做些什么？ 回顾最近两年，无论是内地居民去香港排队开卡，“湾区打工人”扎堆开通跨境理财通，还是纳指、美债逐渐在社交平台上讨论升温，跨境投资成为了一个绕不开的话题。 全球资产配置的必要性是什么？适合有哪些理财需求的人？一定要去香港开户吗？初涉境外投资，有什么隐形风险值得注意，如何避免踩坑？全球货币政策、财政政策的变动，将带来哪些连锁反应？当“黑天鹅”来临时，我们可以做何应对？...
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20. 世界读书日重读经典：回顾霍华德·马克斯《周期》中那些「越品越有」的投资哲学
1946年，霍华德·马克斯出生在美国纽约的一个中产家庭，儿时虽沉迷于漫画和英雄角色，但却是位不折不扣的好学生。21岁从宾大金融学毕业，23岁获得芝大MBA学位，毕业后加入花旗银行从事股票分析行业，是众人眼中的优秀范本。 最开始霍华德师从西格尔教授，谨遵“漂亮50”投资法，投资美国最好、发展最快的50家公司，但10年之后却并没有获得好的结果，这也让他意识到“投资不是买好东西，而是买得好。”随后霍华德转战垃圾债市场，并收获颇丰。 在霍华德的基本投资理念中，周期理论、逆向思维、风险控制一直是绕不开的关键词，他很喜欢引用马克·吐温的一句话，“历史不会重演，但会押韵。”...
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19. 不想为市场波动“交税”，如何投资红利才能稳赢人生？| 点拾投资X张学明
开年以来，科技股表现强势，而过去几年火热的高股息红利股却略显沉寂。 的确，在快速上涨的市场中，防御型的红利资产往往表现不温不火。但拉长时间来看，它确实能给投资组合带来稳稳“收租”的底气。 面对当下结构性行情极致演绎的市场，更多人开始意识到，投资的长久幸福或源于进攻与防守的平衡之道。那么左手科技，右手红利，这种策略能否真正抵御市场波动？红利因子是长期有效的吗？A股与港股红利股有何差异？主动型红利基金与指数红利又该如何选择？ 今天，我们请到了中欧基金多资产及解决方案部的基金经理张学明和点拾投资创始人朱昂，共同探讨红利投资的底层逻辑与配置方法，希望能为你的投资带来启发。 聊天的人...
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18. GPT4.5火速发布，生成式AI大爆发，一期讲透AI产业链投资逻辑
2月28日凌晨，ChatGPT-4.5火速发布，OpenAI称之为“公司有史以来最大、最好的聊天模型”。 这其中不难嗅到一股科技竞技的火药味儿。从年初DeepSeek面世到GPT新版本迭代，全球生成式AI大模型进入了一场争分夺秒、你追我赶的竞技赛。 毫无疑问，DeepSeek已经成为搅动科技市场的鲶鱼，给全球大模型市场带来了性能、价格、开源的三重冲击。连一向低调的Anthropic CEO也发文表达自己的看法。这场变革不仅让世界看到中国发展，还带来了全球资本市场对于中国科技的价值重估。...
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17. DeepSeek引爆AI应用，全民智驾和机器人时代到来比想象更快|类星频道X冯炉丹
AI的春天真的来了。从前年的ChatGPT到今年国人自己的DeepSeek震撼世界。一个很明显的变化是，中国开始逐渐从AI技术浪潮的追随者转变为引领者。 从应用端来看，最先渗透并改变我们生活方式的AI应用，可能就是智能驾驶了。最近比亚迪宣布将高阶智驾系统搭载在全系车型，包括10万元以下的车型（新闻来源：新华财经，2025.2.10），我们或许距离全民智驾的时代又更近了一步。 另一个让科技圈非常振奋的应用就是人形机器人。它不仅是今年春晚最靓的崽，也是未来最具想象空间的一块应用。...
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16. 对话18年股市老将：经历过市场的悲观与狂热，才能听懂时代的投资暗语|华尔街见闻X王培
A股的春天来了吗？随着去年四季度以来一篮子增量政策落地，叠加近期DeepSeek让国人扬眉吐气了一番，影视票房一扫颓势，资本市场的春季行情也开始蠢蠢欲动。 每年市场都会涌现出各种新概念、新方向，但落实到每一笔投资决策背后的逻辑却万变不离其宗。在开启新一年的判断下注前，不妨先来和我们一起充充电，听听投资老将对于过去几轮市场的复盘与总结。...
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15. 2025 忘记共识，拥抱全球秩序重构 | 大卫翁X蓝小康X牟一凌
2024年渐行渐远，但太多的事情在这一年或发端，或发酵，势必会在2025年乃至之后不断回响、延续。 从每日都会发生的消费，到所投身、接触到的各行各业；从呼啸而来的AI，到个人的应对与成长；从汇率的起起伏伏，到全球关系、秩序的错综复杂。当然，还有落实到每一天、每一笔投资决策时的心力与思考。 这一切成像背后的逻辑，如果只是顺着以往的成例共识去寻找，很可能变成刻舟求剑。不妨来听听这期播客，由中欧基金价值策略组负责人、基金经理蓝小康与民生证券研究院策略首席分析师牟一凌，以及《起朱楼宴宾客》的主理人大卫翁一起畅聊带来的“非共识”解读。...
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14. 情绪稳定，也要现金流稳定！「躺平」人生的必备生息资产你知道吗？
诺贝尔经济学奖得主罗伯特·默顿曾说过，“真正影响生活质量的并非资产规模的大小，而是现金流的稳定性。” 可以说是一语道破眼下的焦虑：生活的幸福感不在于坐拥多少资产，而是每天的现金流能否细水长流。 映射到利率下行的当下，有哪些生息资产的组合策略可以帮助我们构建更稳定的现金流？换个视角看，我们的金融资产、固定资产乃至个人职业选择等能否形成更坚实的人生抗风险组合？ 本期节目有幸邀请到「韭圈儿」主理人北落的师门作为嘉宾主持，来和中欧基金多资产团队的基金经理华李成一起聊聊这个话题。希望每个人在新的一年，都可以拥有更稳定的人生现金流！...
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13. 货基利率屡创新低，「吃息」青年怎样才能加点收益？
近期，十年期国债收益率从2%一路跌破1.8%，货基市场整体利率也下行明显。很多人担心，稳健理财会不会跑不赢通胀了，是不是要配点其他资产来加收益？ 复盘过去数十年，没有某一类资产可以长牛，多元配置是必然迈出的一步。但多元是不是意味着越广越好？分散配置怎么避免分散收益？我们怎样看懂不同资产之间的相关性？经历了长期低利率时代的海外投资者，又能为我们提供什么经验参考？ 今天，我们请到了中欧基金多资产团队的许光宇和「楚团长聊聊天」的主理人团长，一起来探讨关于「多元」和「分散」的那些事。 聊天的人 许光宇，中欧基金多资产及解决方案投资部资深研究员 楚团长，「楚团长聊聊天」主理人 欣悦，中欧基金主持人...
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12. 个人养老金全面放开：你的第一份养老规划攻略
时隔两年，个人养老金终于迎来全面放开。自12月15日起，个人养老金制度将从之前的36个试点城市（地区）扩大到全国。相较于两年前的试点，这一次可投资的产品类型更丰富了，操作更灵活了。 近几年来，不少中年人、年轻人开始有了“养老焦虑”：延迟退休后，我们怎么做养老规划？国家推广的个养账户能够如何帮助到我们？相比平时买理财、基金，具体有什么优势？哪些人适合，哪些人“劝退”？到底要准备多少钱，才能拥有一个较有质量的晚年生活？...
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