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虎嗅·商业有味道
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聚合优质的创新信息与人群 捕获精选｜深度｜犀利的商业科技资讯： “Hi，嗅友。这里是一档日更的音频节目，精选虎嗅耐听的文章，分享有洞见的商业故事，每天刷刷你的耳朵，陪你日出与日落。”
Episodes
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小红书为什么要抢二次元？
5天20万人登岛，门票11.4秒售罄，REDLAND不只是一场漫展。小红书真正想做的，是把二次元从线上兴趣变成线下生活方式，再成为IP、品牌和用户都绕不开的入口。 本期你将听到： REDLAND为什么能把一座江心岛变成“痛岛”？ 小红书提出的“2.5次元”，到底是什么意思？ 用户共创为什么比一场普通漫展更有商业价值？ 小红书不做游戏联运，靠什么从二次元赚钱？ 它和B站争的，到底是不是同一块蛋糕？ 节目信息： 主播：粥粥 来源：虎嗅黄青春频道 作者：黄青春
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安踏花123亿元接住彪马，买的不是控制权
安踏以123亿元成为彪马第一大股东，却只持有29.06%的股份。它接住的是一家仍在低谷、但拥有全球渠道和体育资产的品牌。安踏最擅长的零售效率，这次能不能重新让消费者想买彪马？ 本期你将听到： 安踏为什么愿意溢价入股仍在亏损的彪马？ 第一大股东和控股股东，到底差在哪？ 彪马不缺知名度，真正缺的是什么？ 清渠道、压库存、减少折扣，为什么会让收入更难看？ 安踏做成FILA的经验，为什么未必能复制到彪马？ 123亿元买到的，究竟是一项资产，还是一场全球化考试？ 节目信息： 主播：粥粥 来源：虎嗅商业消费组 作者：刘纾含 编辑：苗正卿
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高速充电桩越建越多，为什么排队还没少？
高速充电桩数量不断增加，节假日排队却依然是新能源车主的共同体验。问题不只是桩够不够，而是充电需求为何总在同一时间、同一批服务区集中爆发。 本期你将听到： 高速充电桩越来越多，为什么假期还是“一桩难求”？ 纯电车、增程车的补能需求，为什么很难共用一套资源？ 800V快充遇上低功率桩，为什么会变成“高配低速”？ 换电能不能解决高速补能焦虑？ 充电桩越建越多，运营商为什么仍然很难赚钱？ 节目信息： 主播：粥粥 来源：虎嗅汽车组 作者：杨杰
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日本百岁老人突破10万，长寿为什么也会成为经济难题？
日本百岁以上老人首次突破10万。寿命变长当然是好事，但当退休生活延长到几十年，养老、医疗、消费、房产继承和财富流动，也会被重新改写。 这一期，我们从日本的长寿社会出发，聊聊人活得更久以后，钱、房子和下一代会发生什么变化。 本期你将听到： 日本为什么会出现越来越多百岁老人？ 活得久，为什么不等于活得健康？ 60岁以上家庭掌握63.5%金融资产，钱为什么没有流向消费？ 900多万套空置房，如何变成“负动产”？ 银发经济的机会，究竟不在“卖给老人”，而在哪里？ 节目信息： 主播：粥粥 来源：虎嗅旗下健康与抗衰公众号「九叶刀研究」
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谁在复活钟薛高
从法院宣告破产到新品重新上市，钟薛高只用了5个月。 品牌换了主人，原来的工厂、配方和生产线重新启动，价格却从曾经的十几元、20元，降到了6.9元和7.9元。 产品可以迅速恢复，真正难以重新启动的，是经销商、零售终端和消费者对这个品牌的信任。 本期你将听到： 钟薛高为什么能在破产后5个月重新生产？ 起拍价207万元的无形资产，为什么经过631次出价卖到2110万元？ 配方和成本没有大幅改变，价格为什么从20元降到7元左右？ 一支雪糕的渠道价盘，如何影响消费者的价格判断？ 工厂可以重新开机，渠道信用为什么需要2到3年才能恢复？ 在持续缩小的雪糕市场里，钟薛高还能找到自己的位置吗？ 节目信息：...
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西贝还能撑多久？
从接近400家门店减少到226家，累计亏损超过6亿元，估值从约200亿元跌至10亿元出头。 西贝否认了倒闭传言，但经营压力已经无法回避。 真正危险的，不只是关店和亏损。当消费者开始重新计算一顿饭值不值，西贝过去依靠稳定、放心和品牌知名度建立的溢价，也在迅速松动。 本期你将听到： 一条未经证实的倒闭传言，为什么会有那么多人相信？ 贾国龙的“创始人模式”，如何影响西贝的危机处理？ 西贝估值为什么缩水接近95%？ 消费者不一定讨厌西贝，为什么优惠停止后就不再来了？ 中端正餐最难回答的那道题：这一顿饭，究竟凭什么卖得更贵？ 节目信息： 主播：粥粥 来源：虎嗅商业消费组 作者：李佳琪 编辑：苗正卿
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新鲜零食火了，但钱还没敢进来
一家新鲜零食店开业，年轻人排队三个小时；几家头部品牌估值喊到了二三十亿元，大额融资却迟迟没有落地。 量贩零食卖便宜，新鲜零食卖的是刚出炉的香味、温度和逛店体验。但越“新鲜”，也意味着越难管理损耗、库存和门店。 本期从一场排队说起，聊聊这门看起来很火热的生意，为什么资本还在观望？ 本期你将听到： 新鲜零食店和量贩零食店，做的为什么不是同一门生意？ 板栗香味、现制操作台，怎样变成吸引顾客进店的方法？ 一家店排队、月销亮眼，为什么还不足以证明可以大规模扩张？ 资本究竟在等新鲜零食品牌交出什么答案？ 节目信息： 主播：粥粥 出品：虎嗅商业消费组 作者：李佳琪 编辑：苗正卿
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谁还在意B站？
当所有互联网公司都在争夺大模型和AI入口，B站选择了一条不太一样的路：它不负责训练最强的模型，而是让普通人也能用AI把创意做出来。 曾经显得太慢、太小众的中长视频、弹幕和评论区，正在变成AI产品的展示场、测试场和反馈系统。但从有趣的小创意到真正的商业产品，中间还有多远？ 本期你将听到： B站真的正在年轻人中“过气”吗？ 为什么中长视频和长评论，反而适合AI创作？ B站如何把视频、试玩产品和用户反馈连接起来？ 普通人用AI做出的产品，为什么容易爆红、却难以长久？ B站想做的，为什么不是另一个技术社区？ 节目信息： 主播：粥粥 原文：《谁还在意B站？》 出品：虎嗅黄青春频道...
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雷军开始崩老头
增程车销量正在下降，理想转向纯电，其他玩家也在寻找退路，小米却带着三款增程SUV高调入场。 雷军真正押注的，或许不是增程市场重新增长，而是一群愿意为“全家不折腾”买单的中年家庭用户。 即使市场份额继续缩小，只要蛋糕仍然足够大，小米就有机会从中切下一块。 本期你将听到： 增程车的“黄金时代”为什么正在结束？ 小米为什么选择在市场下跌时逆势入场？ “崩老头”背后，是怎样一套家庭消费逻辑？ 大电池、长续航和低价格，能否帮助小米打开新市场？ 雷军押注的究竟是技术路线，还是一个仍然足够大的消费缝隙？ 节目信息： 【主播】：粥粥 【后期】：粥粥 【原文】：虎嗅汽车组 【作者】：杨杰
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腾讯这步棋，赌大了
上线仅半年，WorkBuddy就从一款AI办公工具，冲向了连接硬件、应用和开发者的开放平台。腾讯真正想争夺的，可能不只是AI办公市场，而是Agent时代的统一入口。 但产品领先，不代表生态已经成熟：硬件合作尚浅、开发者怎么赚钱还没有答案，就连企业微信和腾讯文档也没有完全打通。腾讯为什么急着抢跑？这场豪赌，胜算究竟有多大？ 本期你将听到： AI办公为什么从“工具竞争”转向“生态竞争”？ 企业真正用好AI，需要经过哪四个阶段？ WorkBuddy为什么急着抢占智能体时代的统一入口硬件、应用和开发者三层生态，目前分别卡在哪里？ 用户已经可以付钱，合作伙伴为什么还不知道怎么赚钱？ 节目信息：...
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库克没走，苹果却到了最危险的时刻
一家公司最危险的时候，未必是赚不到钱，也可能是原来的赚钱方式太成功。 过去十五年，库克用供应链、生态和股票回购，把苹果变成了一台稳定复利的商业机器。但AI竞争需要快速迭代、接受犯错，这恰恰与苹果追求确定性的经营方式相冲突。 特努斯接任CEO，库克仍坐在“副驾”。苹果这次要解决的，不只是由谁掌舵，而是如何让一台极度成熟、极度赚钱的机器，重新学会冒险。 本期你将听到： 没有再造一个iPhone，库克如何让苹果持续增长？ 二十五亿台活跃设备，为什么既是护城河，也是试错成本？ AI为什么可能绕过App和操作系统，拿走苹果的入口价值？ 新CEO特努斯真正要回答的三道题是什么？ 节目信息：...
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MiniMax开始靠别人赚钱？
MiniMax上市后的首份半年财报，最有意思的不是收入涨了多少，而是谁开始给它付钱。 过去，大众主要通过海螺AI认识MiniMax；现在，开放平台及企业服务已经贡献超过六成收入。 MiniMax正在从自己做产品，转向为企业和开发者提供模型能力。 但别人开始用MiniMax赚钱，不等于MiniMax已经能够赚钱。 半年收入超过一亿美元，研发投入却接近三亿美元。 大模型公司的真正考验，是收入能不能比成本跑得更快。 所以本期节目，我们聊聊： 海螺AI仍在增长，为什么却退到了收入结构的配角？ 企业和开发者为什么开始成为MiniMax更重要的客户？...
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暑期泰国，全靠中国陪读妈妈拯救
中国游客正在以另一种方式回到泰国。 他们不再只是住几晚酒店、逛几个景点，而是租下公寓，把孩子送进国际学校，给自己报上网球、泰拳和泰餐课，在一座城市里住上几周、几个月，甚至一个学年。 在清迈，这群中国陪读妈妈尤其显眼。她们一边享受低成本的松弛生活，一边重新计算教育、消费与长期居留的账。对泰国来说，这也意味着一门比“吸引游客”更有想象力的生意正在成形：如何让一个游客留下来，变成一个真正的生活者。 00:00:10 中国家庭，住进泰国 00:03:30 陪读妈妈，撑起新消费 00:07:06 旅居城市，拼的是生活
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超市货架上，摆满了三四年前的白酒
白酒行业的震荡已持续五年，不少人认为“见底”信号似乎浮现，毕竟飞天茅台量价齐升，i茅台酒类2026上半年收入大增274%；低度酒、果味酒等逆势爆发，五年间市场规模近乎翻倍。 然而，线下超市那些无人问津的陈年老酒，又在无声诉说着，行业最困难的阶段或许远未过去，只是隐藏得更深了。 白酒不再“越陈越香”，一瓶酒从出厂到入口，中间隔着正在崩塌的传统渠道，换了一代人的消费习惯，以及再也回不去的增长神话。 00:01:42 科技圈人均一瓶8000元茅台，撑不起白酒“再辉煌” 00:06:16 上下游同时挤压，白酒传统渠道大崩盘
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终究是可灵扛下了所有？
8 月 19 日港股盘后，快手向市场递上 2026Q2 成绩单：总营收 355.35 亿元，同比微增 1.4%；经调整净利润 39.13 亿元，同比下滑 30.3%。 仔细研究会发现，传统主业正全面承压：广告失速、直播降档、电商隐去 GMV 指标；但在乏善可陈的基本面之下，可灵 AI 单季超 8.5 亿元的收入、240% 的同比增速，成为财报里为数不多的高光。 过去一个季度，快手完成了一场事先张扬的战略转向：将可灵 AI 分拆独立融资，投后估值定格在 180 亿美元；研发投入同比大涨 34.7%，不惜以利润下滑为代价全力押注 AI。 基于此，市场开始重新给快手定价，可灵 AI...
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市场大调整的信号越来越强了
过去两年，市场已经习惯了一套相对舒服的叙事：通胀回落、降息可期，AI继续增长，科技股可以用更高的估值去交易更远的未来。但现在，这套逻辑正在被长端利率一点点侵蚀。 当美国30年期国债收益率升至2007年以来高位，日本、欧洲长端利率也同步走高，全球资本的“价格”正在明显变贵。奇怪的是，股票市场还没有真正为此重新定价，美股依然维持高位，AI资本开支也在继续扩张。 问题就在这里：债券市场已经开始交易风险，股票市场却仍在交易乐观。 当5%以上的无风险收益摆在投资者面前，高估值成长股就必须拿出更快的盈利增长来证明自己；而与此同时，科技巨头砸向AI的巨额资本开支，正在越来越快地消耗现金流。...
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中国车出海爆仓，但赚了个寂寞
2026年，中国汽车品牌在欧洲迎来了一场集体爆发。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，2026年上半年，欧盟+EFTA（欧洲自由贸易联盟）+英国合计新车销量达723万辆，同比增长6.1%。在整体市场温和复苏的背景下，中国品牌成为最大赢家。五家中国车企（比亚迪、上汽、奇瑞、吉利和零跑）在欧洲合计销量约64.3万辆，份额从4.5%提升至8.9%，接近翻倍；销量同比暴增111.5%。 更关键的是，中国品牌正在改写欧洲市场的竞争格局。今年5月，中国品牌在欧洲31国合计销售约13.84万辆，首次超越日系汽车，并保持领先优势。...
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中国商人在中东，听够了沈腾被说的那句“不够甜”
《欢迎来龙餐馆》讲的是两个中国人在中东战乱国家开餐馆的故事，但真正让我印象深刻的，并不是战争，而是他们怎样在陌生规则里把日子过下去。 菜要不要做甜一点，本地员工该怎么管，合同能不能按国内经验来谈，和谁做生意、又该离谁远一点——电影里的许多选择，几乎也是今天中国企业和商人出海中东时不断遇到的问题。 中东正在成为新的增长热土，但这里从来不是一个只靠勇气就能赚钱的地方。机会、文化差异、制度门槛和战争风险始终缠在一起。 某种意义上，龙餐馆就是一代中国商人出海中东的缩影：先学会把菜做甜，再学会在炮火和生意之间活下来。 00:00:39 “不够甜”是第一课 00:04:19 中立牌与安全区
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从7169元到300万，《牛来》被网友“发行”了
一部上映9天、票房只有7169元的动画电影，为什么会在48小时后突然卖出300多万元？ 《牛来》的爆火，看起来像一场互联网审丑狂欢：粗糙的3D建模、低到离谱的票房、网友“到底能有多难看”的猎奇心理，共同把一部几乎已经退出院线的电影重新送回了电影院。但比“烂片逆袭”更值得研究的是它背后那条完全倒过来的商业链路——片方没有砸钱宣发，影院也没有提前押注，而是网友先制造注意力，观众用买票证明需求，影院再追着观众疯狂加场。...
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月薪七八千已经是绝大多数人一辈子达不到的高峰？
月薪七八千，究竟算什么水平？ 在北上广深，它可能只是刚刚够用；在社交媒体上，它甚至很少被视作一份值得讨论的收入。但把视线从写字楼和互联网拉回整个中国，另一幅图景才会浮现：我们习惯谈论的“普通工资”，可能已经是很多劳动者很难触及的收入。 月薪七八千，真的已经是绝大多数人一辈子都达不到的高峰吗？
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AI，正在抢走导游饭碗
过去，旅行中的“看懂”是一门需要付费的生意：请导游、租讲解器，或者提前做足攻略。 如今，AI正在迅速压低这部分知识服务的价格。拍一张照片、输入一个展品名称，游客就能获得讲解，还能随时追问。 最先感受到变化的，是那些靠讲解吃饭的导游。但当知识本身越来越便宜，一个更现实的问题也随之出现：如果游客不再需要花钱听人讲故事，导游还能靠什么留下来？ 00:00:09 AI抢走讲解生意 00:03:35 知识正在变便宜 00:06:56 “活人感”成为溢价
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我在星巴克13年，看着她变成另一家公司
星巴克正在变成一家更讲“效率”的公司。 过去，它卖的不只是一杯咖啡。黑围裙、伙伴文化、熟客关系和“第三空间”，共同支撑起一杯三四十元咖啡背后的品牌溢价。 但当瑞幸们用低价、数字化和快速开店重写中国咖啡市场，星巴克也开始改变：压缩全职岗位、提高人效、强化考核、加速开店。曾经被视为核心竞争力的文化与员工体验，也开始接受成本和效率的重新审视。 一个在星巴克工作13年的老员工，恰好经历了这一切。从把星巴克当作“事业”，到如今把它称为“副业”，他的变化，也是星巴克中国这些年变化的一个缩影。 00:03:31 从“事业”到“副业” 00:08:32 “The last ten feet in our...
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中国车把日本车打成了奢侈品
过去几十年，日本车靠“便宜、省油、耐用”横扫全球，从美国、欧洲到东南亚，几乎复制了同一套成功路径。但如今，攻守之势正在逆转。 当中国车以更低的价格、更高的配置进入全球市场，曾经最擅长打性价比牌的日系车，反而开始主动涨价、收缩阵地，甚至借助中国供应链和研发能力自救。 从追赶者到被追赶者，中日汽车产业的位置，正在发生一次历史性的对调。 00:02:32 日本车退无可退 00:05:13 主阵地正在易手
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床车露营大军，开始白嫖酒店了
过去，旅游城市的发展逻辑很简单：游客来了，就会产生住宿、餐饮和消费。 但如今，这套逻辑正在被一种新的旅行方式打破。 在青甘环线等热门自驾线路上，越来越多游客选择睡在自己的车里。他们带着床垫、炉具、天幕和装备，把汽车变成移动的住所。 这让旅行成本下降，也让游客获得更多自由，但与此同时，沿途酒店开始发现：城市迎来了更多游客，却未必带来更多住宿收入。 床车旅行究竟会成为未来旅游的新趋势，还是传统住宿行业必须解决的新挑战？ 00:00:09 旺季满房，为何收入下滑 00:03:10 床车客正在成为新变量 00:06:09 住宿行业需要重新定义服务
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中国车主，终于不用再做“小白鼠”
2026年的夏天，是中国汽车行业“公测时代”的最后一个夏天。 所谓“公测时代”，是指车企将未经充分验证的软硬件产品推向市场，让消费者在实际使用中暴露问题，再通过OTA、召回等方式“事后补救”的开发模式。其典型特征是：研发验证做减法，营销宣传做加法，风险转嫁给消费者，用户充当小白鼠。 数百起事故，数十万起投诉，数以亿计的维权成本，这是中国汽车行业为“公测时代”交出的学费。 换来的只有一个最基本的共识：车，出厂就该是安全的；消费者，更不该为错误买单。 00:01:57 数据与事实不会说谎 00:06:40 监管铁拳，正在合拢 00:10:39 给消费者的四点建议
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一群富豪的牛津梦，标价108万
交108万元的学费，外加首次英国、德国7天课程4.8万元的生活服务费，去牛津大学读一个叫“全球CEO项目”的课程，张军觉得很值。得知自己“入学”的时候，他甚至感到兴奋和荣幸。 当下，大量手握雄厚资本的企业家，正成为高端教育项目的目标客户。这些项目往往顶着国内外名校的光环，收取数十万乃至上百万元学费，售卖的不只是课程，更是一个圈子、一段经历、一个拿得出手的名头。 张军后来才明白，他想要的这些东西，恰恰成了别人设计他的图纸。 00:02:00 富豪们欧洲“穷游”记 00:07:53 比EMBA更高端的全球CEO项目 00:12:42 CEO班的面目 00:18:32 一门关于圈层的生意
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美日试图按住“末日循环”？
近日，日本财务省与美国财政部协调行动遏制日元过度贬值，这是双方时隔 15 年再次联手干预汇市。 美国出手救日元，本质上是金融自保，防止日本为保汇率大幅卖出美债，从而引爆美债市场，拖累全球金融市场同步动，乃至影响到地缘政治和经济秩序。 美日此时联手，是在试图按住一场可能向全球资产市场扩散的“末日循环”。 问题是，美日为何选择在此时再次联手？这场联合干预能否起到效果？全球资本的游戏规则会受到哪些挑战？投资者手中资产又该如何处置？ 00:01:06 美国究竟在怕什么？ 00:03:41 为何偏偏是现在？ 00:07:05 谁出钱，谁出力？ 00:10:35 一根筋两头堵
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申根签证死于2026？
一张申根签证，曾经意味着可以自由穿行欧洲。 但如今，这种便利正在悄然发生变化。 7月底，一场突如其来的移民潮，让欧洲内部再次拉响边境警报。数万名摩洛哥年轻人试图进入西班牙位于北非的城市休达，随后，意大利、法国、德国等多个申根国家迅速加强边境检查，甚至开始讨论是否需要重新审视申根规则。 这场危机表面上是一场移民事件，背后却牵动着西班牙与摩洛哥的外交博弈，也暴露出欧盟在移民、安全和内部协调上的长期矛盾。 对于普通游客而言，一个更现实的问题是：申根签证，还是那个可以“一签通行欧洲”的通行证吗？ 00:00:08 移民潮冲击欧洲边境 00:03:17 申根裂缝从何而来 00:06:33...
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库克最会赚的钱，继任未必收得到
“如大家所知，这将是我的最后一次财报电话会议，今后将由John主持这些会议。”库克说。 库克交出的不只是CEO的位置，还有一套建立在20亿多台活跃设备之上的收费系统，以及一组彼此牵制的约束。也就是说，iPhone必须继续留住用户，苹果必须守住平台规则，AI不断增加的研发与推理成本则需要找到新的买单方式。 库克已经证明，一家硬件公司也能拥有互联网巨头量级的服务业务。下一任CEO需要证明的是：当入口从App转向Agent，苹果还能向谁收费，又凭什么收费？ 00:01:36 直到第755页，才进入库克时代 00:05:49 把这一季推上新高的，仍是硬件 00:09:37…
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科技股已成明日黄花？
昨晚美股AI科技股迎来久违大涨。 但AI叙事逻辑早就转变。 7月至今，科技主跌浪最猛的那一段过去了，可接下来最大的风险是，即便指数企稳回升，自己手里的票能不能跟上反弹，毕竟跌去50%要赚100%才能回本。 可以说，这轮下跌把所有人的底牌都翻了出来：坚守科技的亏损硬扛调整，迷茫搞不清方向的全凭感觉和希望撑，但也有灵活派在科技和老登间辗转，更有空仓逃顶等待再次进场的。 临近左侧拐点，与其争论“科技信仰还在不在”，不如问自己三个更扎心的问题： 一问认知：看空不等于做空，看对不等于做对，这个月真实的恐惧和贪婪带来了什么？ 二问价值：是因为产业趋势对才买，还是因为价格值才买？...
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给招股书“化妆”的人：港股IPO是如何注水的
2026年1月30日香港证监会发出一纸通函。通函指出，2025年港股上市申请激增，草拟本（含招股书）质量下降。函中要求招股书页数不得超过300页，限时三个月内，让所有人员完成检讨、纠正。 在王胜看来，招股书越来越像一份“合规的广告”——企业希望用它来吸引投资者，中介则收取费用来完成这份文件。一些公司明知自己未必能走到最后，仍愿意花几千万人民币的中介费走完这一程。 “一些中介陪着公司演戏。”他说。在上市热周期结束前，港股IPO仍然是“舞台”。新规后，这场“戏”又会走向何方？ 00:02:18 涌向港股 00:09:03 “注水”招股书如何靠近红线？ 00:14:16 “猫鼠博弈”游戏
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光大银行冤不冤？
7月20日，光大银行披露，已成立市值管理小组，全面统筹市值管理工作，积极维护公司价值和股东权益。 不过光大银行在市值管理上难度不小。除了业绩压力，最近还陷入了“被指隐藏近200亿坏账”的风波。 对此，光大银行回应表示，“我行经营的基本面稳定，没有应该披露而没有披露的重大风险事件”，既不承认也不否认，并未对市场疑虑做出更多解释。 这让光大银行的市值管理难上加难。截至7月27日，光大银行股价年内下跌7%，在42家上市银行中表现落后。 被指隐藏近200亿坏账，股价表现不理想，光大银行到底冤不冤，其市值管理又该从何处着手？ 00:01:02 业绩不佳的银行，或多或少都有“阶段三缺口”...
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3.6万亿，买的不是长鑫
7月27日上午10点04分，一个数字在A股交易系统里跳了出来：900.86亿元。 此时距离开盘仅 34 分钟，一举打破东方财富 2024 年 10 月 9 日创下的 A 股单日个股成交额纪录。 几分钟后，成交额突破1000亿。再往后，1221亿。 一只新股，只用了半天，超过1200亿资金涌进来。 坦白说，这不是一个正常的IPO。 00:00:37 数字本身就是故事 00:02:02 没有人愿意错过 00:03:45 谁在给这3.65万亿定价 00:04:59 为什么是现在 00:08:05 历史上出现过类似的场景吗 00:10:44 3.65万亿背后的结构性问题
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黄仁勋，终于站队了
黄仁勋发了他人生第一条推文。 这家掌管几万亿美元公司的人，几十年没在社交媒体上说过话。过去我们看到黄仁勋，是通过GTC演讲、皮衣签名、夜市、国家高层会面。 结果呢？7月24日，他突然出现在X上发声。 更让人意外的是内容。推文内容没聊Blackwell，没提GB300，没给任何硬件带货，却公开给开源AI站台。 一个GPU公司的CEO，人生第一条推文，不谈GPU。这事挺反常的。 在开源与闭源打得不可开交的今天，这位向来两不相帮的芯片巨头，第一次明确选了边。 00:00:49 沉默几十年，突然开口 00:02:29 不谈硬件，只谈开源 00:04:39 拉上20多家公司，签了一份名单...
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猪周期反转，这次可能来真的
过去几年，越来越多人相信：随着规模化养殖企业不断扩张，猪周期已经被抹平了。每一次行业深度亏损，市场都在期待产能出清；但每一次猪价反弹，又都很快因为供给重新释放而结束。 久而久之，猪周期陷入了一个怪圈——亏损越来越久，市场抄底越来越积极，但真正的周期拐点始终没有到来。 这一次，我们转向看多猪周期，这也是过去五年来，我们第一次改变对猪周期的判断，是因为我们发现过去几年阻碍行业产能出清的底层逻辑，正在发生变化，使猪周期第一次具备了真正反转的条件。 所以，接下来我们真正想回答一个核心问题：过去几轮亏损都没能重启猪周期，这次为什么可能成为例外？ 00:01:11 成本中枢持续下移 00:05:09...
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耐克一刀下去，锁了滔搏的咽喉
7月22日早间，滔搏在港交所发布公告，确认已于前一日收盘后收到耐克正式通知，自2027年1月1日起，滔搏在中国内地的耐克产品线上平台销售将全面终止。 在公告中，滔搏使用“重大短期负面影响”来定性这一变动，据其披露，截至2026年2月28日止财政年度来自耐克产品线上平台销售的收入贡献约占该集团总收入的22%。受消息冲击，滔搏股价早盘一度下挫超20%。 耐克的渠道收权，像是推倒了第一块多米诺骨牌。2027 年之后，滔搏们要回答一个更本质的问题：当开店、卖货、做电商都不再是壁垒，还能给品牌提供什么？ 00:02:10 砍在最大造血点上 00:04:40 耐克收权：渠道整顿救不了产品焦虑...
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AI手机大战里，模型能力并不是最重要的
今年WAIC期间，AI手机已经不再满足于讲“会聊天”。 荣耀把Robot Phone推到台前，试图把手机从“智能体手机”继续往“机器人手机”上拔高；中兴努比亚联手豆包，准备将NaviX从技术预览版推向商业化；阶跃星辰展示端云结合的AI手机。即使未参展的OPPO，也在端侧生成式AI服务备案后释放了相关口径。 表面上看，手机厂商和大模型厂商都在卷端侧，从模型到系统，甚至是硬件形态。但是，WAIC期间，虎嗅与多位手机行业人士交流发现，AI手机真正卷的其实是四件事： 谁能合规上线，谁能稳定替用户办事，谁能拿到系统级权限，以及谁能成为下一代服务分发入口。 00:01:11 备案只是“门票”...
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智谱暴跌，Kimi只是导火索
7月20日，智谱暴跌19.56%。 这是继17日暴跌28.49%、蒸发超2000亿港元之后，智谱又没了1008亿。两个交易日，超3000亿港元市值灰飞烟灭，这相当于跌没了一个二线AI公司的估值。 原因是什么？ 其实，智谱两天的暴跌，表面是情绪踩踏，底层是估值模型的重估。 00:01:26 ARR增速叙事，持续性受到质疑 00:05:19 稀缺性溢价收窄 00:09:38 智谱还值得关注吗？
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00后炒存储：一个月走完老股民十年心路
刚走出史诗级行情的存储赛道，转眼间人心涣散、哀嚎遍野。 芯片龙头业绩预增1099%，换来的却是单日近8%的阴线；模组厂也泥沙俱下，不是一字跌停，就是扑街跳水。上半年一点点攒下来的收益，短短十余日内，在动辄30%、40%的回撤中吐了回去。 然而，在老股民们慌忙割肉离场之际，一批00后股民却表示，自己“心态很稳”。 00:01:13 “两出两进”存储，浮盈17万 00:03:56 账户绿了半个月，但我心里有底 00:06:39 买黄金交的学费，帮我逃过存储大劫 00:09:28 被AI坑了后，一年逆袭累计收益50%
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这才是A股接下来的真剧本
最近的A股，投资者的体感越来越差。 指数一涨就遇到压力，热点持续性越来越弱，板块轮动越来越快，赚钱效应也明显下降。前一天还是市场追逐的热门方向，第二天资金就可能开始兑现。 随着市场震荡加剧、上证指数跌破3900点，市场对于后市的分歧也越来越大。 有人认为，这只是牛市中的一次正常调整；也有人担心，这轮行情已经走到了尾声。 牛市，真的结束了吗？ 00:00:37 市场交易逻辑变了 00:02:47 A股走向的两种剧本 00:03:58 市场风格为何会轮动？ 00:08:12 牛市，真的结束了吗？
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万亿保险中介赛道，如履薄冰
近日，白鸽在线在港交所上市。这家公司主要做场景险，在出行、用车等场景，销售意外险、航空延误险等产品。 不过，相比IPO本身，市场更关注的一个现象是，保险中介仍在排队上市，但资本市场似乎已经越来越不买账。 最近两年，已有十家左右保险中介登陆资本市场，但股价表现普遍低迷。 保险专业中介渠道，在2024年就已实现近万亿的保费规模，行业里明星公司也不少，为什么不受资本市场待见？ 00:01:44 保险市场需要独立第三方 00:10:04 保险中介无法回避的商业模式局限性 00:15:31 未来机会存在于两种模式的融合
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乞讨式小费，专坑出境游中产
今天，我们聊一个很多出境游客都越来越熟悉的话题——小费。 过去，小费似乎只是美国文化的一部分，但如今越来越多国家开始出现“小费提示”，甚至连买一杯咖啡、打一趟车、参加一次当地团，都可能被屏幕提示“是否留下20%小费”。 它究竟是对服务的感谢，还是商家精心设计的消费心理学？为什么越来越多游客开始反感这种文化？ 00:00:09 小费，为什么越来越离谱？ 00:04:49 美式小费，正在席卷全球 00:07:53 面对小费，你可以说“不”
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智谱，害怕成为下一个MiniMax
过去半年，智谱是中国AI行业最风光的公司。 市值一度突破万亿港元。7月8日首批股票解禁，股价经受住考验，未出现崩塌式回调。 这种局面下，通常公司会庆功，感谢团队，继续冲刺下半年。但智谱创始人唐杰没有。 7月11日，他在内部发了一封近4000字的信，标题叫《巨浪已来》。 唐杰最担心的事，已经不是智谱能不能继续涨。而是资本市场会不会开始用传统的互联网SaaS模型，或者是泛互联网平台型企业的财务指标来给智谱进行资产定价。 这才是他写这封信的真正原因。 00:01:33 MiniMax替智谱踩过一遍雷 00:03:06 万亿市值靠Coding，唐杰却雪藏了它 00:06:21...
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Tinder匹配率暴涨60%，世界杯的“荷尔蒙经济学”
去一个陌生城市旅行的第一步，究竟是什么？ 2026年，这个问题的答案可能是在社媒上查“特种兵”攻略、在美食评分软件上找餐厅，最好能再提前认识一些当地朋友，挖掘共同话题，探讨文化差异。 而这个夏天，举办世界杯的各个城市，成了各国人民的“交友圣地”。遍布三国的16个主办城市里，数以百万计的国际游客涌入，彻底改变了当地人和球迷、游客的社交方式。 一众交友软件，成了世界杯期间，最活跃的APP。 本文来自微信公众号：体育产业生态圈，授权虎嗅 APP 发布。 00:00:46 人没到，定位先到 00:03:59 体育赛事，等于社交放大器 00:06:36 人类情感，重返物理世界
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低至1.98元的港澳一日游，到底怎么赚钱？
前段时间，社交平台出现了很多令人难以置信的测评：“0.1元香港一日游”“1.98元游香港包吃包车”。 抱着猎奇和测评的心态，我们联系了一家提供“1.98元香港一日游”的旅行社。 经过实测，我们发现这类低价旅行团虽然一路上少不了“套路”和心理攻势，但全程没有强制消费。 只要你自控力足够强，这反而能成为一场物超所值的“薅羊毛之旅”。对于第一次去港澳的人，它能快速让你对港澳有个基本的了解，而对于常去港澳的人，这更像是一趟包午餐的低价跨境车。 那么，这种低价团到底在赚什么？ 00:01:19 香港一日游：匆匆忙忙，推销摆上明面 00:05:10 澳门一日游：无付费景点，但购物有“坑”...
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我在非洲卖手机
如果把世界翻开，每一页，都有人正在重新开始。 当越来越多中国企业走向世界，也有越来越多中国年轻人，把人生搬到了另一张地图上。 他们去非洲卖手机，去中东做基建，去拉美做跨境，去东南亚做AI。 他们看见的，不只是另一个国家，是一套完全不同的商业逻辑、文化规则，正在重新分配的全球机会。 00:00:43 刚果（金）味 00:05:47 渠道战争 00:10:57 非洲营销社会学 00:13:42 价格极致敏感市场 00:16:31 管不了的人 00:19:31 学习世界 00:23:49 静默日之后
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拯救大兵张坤
近日，明星基金经理张坤管理的易方达优质精选混合和易方达优质企业三年持有期混合，分别增聘了彭珂和张琦来共同管理。 加上此前已经增聘杨思亮、何一铖共同管理的易方达蓝筹精选，张坤目前管理的四只基金中，已经有三只进入共管模式。多只基金增聘，并非张坤要离职，而是通过不同风格基金经理分配仓位，共同管理，来改善业绩。 基金共管早已有之，并不是为了改善知名基金经理的业绩而出现的，不过现在确实成了改善业绩的不错尝试。 未来，共管或许会从一种个案，逐渐成为行业常态。 00:01:56 从“明星基金经理”到“明星投研团队” 00:07:06 共管，击中了公募行业的三个顽疾 00:11:42 共管模式的天花板...
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BAT抱团阻击字节了？
7 月 2 日，一则港交所公告将快手推至聚光灯下：其旗下视频生成大模型可灵 AI 落地最高 30 亿美元增资，创下全球视频大模型领域最大融资纪录，正式开启独立商业化进程。 然而，相较于融资规模，市场关注的焦点在于，阿里、腾讯、百度三家巨头罕见同框于投资方名单。为此，有投资人调侃这是“反字节联盟”，一场 BAT 阻击字节的叙事开始在坊间发酵。 虎嗅认为，跳出市场情绪的戏剧化渲染，这次 BAT 抱团本质是一场各取所需的战略卡位：三家持股比例极低，主营业务在多赛道仍短兵相接、硝烟未散；只不过，在面对同一宿敌时，选择抱团押注可灵 AI。 00:03:24 BAT抱团，各算各的账 00:11:04...
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暑期前，中小航司卖不动机票了
今年，很多人对民航业的感知，可能是从一条航班取消短信开始的。 但短信发到旅客手机之前，压力早已先落到了航司账本上：油价高企、客座率下滑、高铁分流、团队客退单、辅营收入缩水，叠加淡季需求不足，一些航线已经从“赚多赚少”变成了“飞不飞都亏”。 尤其对低成本航司和中小民营航司来说，票价卷不上去，燃油成本压不下去，航班稳定性一差，旅行社和消费者又会进一步撤退，最终形成一轮恶性循环。 暑运本该是航司全年最重要的回血窗口。但今年，航司们等来的不是确定性的旺季，而是一场更精细的成本考试。 航班取消的背后，不只是天气和公共安全，更是一笔越来越难算的航空生意账。 00:00:10 航司账本入冬...
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奈雪的体面被撕破了
奈雪的体面，绷不住了。 6月24日下午3点，深圳前海奈雪的茶总部，2026年奈雪股东大会如期召开。但参会的股东们的脸色似乎并不好看。 自2021年6月30日港股上市以来，五年时间，奈雪的如今股价为0.67港元，距19.8港元的发行价跌去96%以上，截至目前，市值只剩10.93亿港元。 而更大的危机，其实不是股价，而是股价背后的业绩：这家曾经的明星茶饮公司、新茶饮第一股，到底是怎么“跌落”宝座至此的？ 00:05:22 一步慢，步步慢 00:11:58 回购难挽股价
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